深度调整，抄底机会来了！

lameihua

　　今天，我们给大家带来高善文博士演讲系列解析的最后一篇。

　　高博在前几天的演讲中，首先谈到了地产，然后谈到了利率。最后，聊了一下企业出海的一些投资机会。

　　在日本泡沫破灭的前后，日元大幅升值等等的背景下，日本企业大幅度出海，贡献了很多的上市公司利润，同时也令这类个股的股价表现要远好于大盘。

　　A股的出海产业链未来可能是什么走势？哪些板块又可能有较大优势呢？下面，我们详细给大家聊聊。

　　出海产业链还能涨吗？

　　如下图所示，这是日本企业近几十年出海的情况。我们可以看到，日本公司在境外的资产是越来越多的，最近几年，甚至达到了总资产量的40%-45%。

　　这里面方法可能有很多，有的可能是像腾讯过去做的那样，收购海外的资产；有的则像这两年轮胎厂、CPO厂那样，直接在海外开厂，招海外的工人。

　　如果以收入口径来计算的话，日本企业在海外的销售收入相当于日本本身GDP的比重，在最近几年也达到了40%-50%。

　　大家要注意：海外的销售收入不算本国的GDP。

　　这里造成的差异，其实是非常大的。

　　我们都说股市是经济的晴雨表。但实际上，应该是分成下面这两层逻辑：

　　1、GDP增速约等于上市公司平均净利润增速

　　2、净利润增速与股价涨幅成正比

　　如果一家上市公司有较强的海外业务，那么它的业绩增速就很可能高于本国的GDP增速，也很可能获得高于大盘的平均涨幅。

　　相信大家都有这种认知：日本股市在所谓“失去的30年”里，长期以来都是不涨的。

　　这个结论针对日经指数或东证指数是没问题的，针对一个模拟的“内需50”指数也是没问题的。

　　但如果我们看日本的“外需50”指数就会发现，实际上它表现非常强，在2008年的风险事件之前就累积了将近300%的涨幅，在2009年以后相比“内需50指数”也更快修复、更早创新高。

　　如下图：

　　如果把各个行业拆分，可能更容易看出个别板块断层式的涨幅差异：

　　换句话说，如果大家在未来的十几年里选对行业，完全可能在不投海外的情况下拿到远超大盘水平的收益。

　　有的朋友可能基于某种原因，对A股的未来有些悲观，但是又害怕美股、黄金涨太高，就会特别纠结。

　　其实，我们只需要把握住出口相关的一系列ETF，也是有很大机会可以跑赢大盘的。

　　下面，我们具体地看几个行业。

　　哪些ETF应该重点关注？

　　目前，A股的出海机遇大概可以被分成两个大类。

　　其一，是由于海外相关产业周期恢复向上，导致需求本身的恢复。

　　其二，是由于A股相关上市公司产品竞争力较强，提高市场份额，导致销量增长。

　　在第一大类中，最主要的投资逻辑是北美市场耐用消费品需求回暖。从历史上来看，M国地产销售若触底反弹，则地产相关的耐用消费品销量也有望回暖，地产销售大约会领先3个季度左右。

　　最近这一轮地产销售低点在2023年初，也就是说去年年底到今年年初的时候，家具、半导体、家电、汽车等行业的销售已经开始回暖。

　　反映在财务报表上，目前已经确实可以看到：一季报半导体存储芯片的业绩是比较好的，家电的出口水平也是比较高的。

　　如果二季报继续往好的方向发展，从往年4-8月的行情规律来看，一般上涨都是可以持续的。

　　第二大类出海机遇涉及到的细分板块是比较多的，主要有（以下为广发证券整理）：

　　1、产品力较强，A股相关品牌替代了海外相关品牌：重型卡车、工程机械、电动叉车、农业机械、医疗设备、化学药等

　　2、拓宽销售渠道，向东南亚、非洲等地销售：纺织设备、工程机械、电表等

　　3、通过跨境电商，扩大销量：服装、清洁家电、充电储能等

　　从实际走势我们也可以看出：工程机械、叉车、农业机械所对应的工程机械ETF今年涨幅远高于机械ETF，医疗设备对应的医疗器械ETF今年跌幅明显小于医药ETF，储能、锂电池类公司近期反弹过程中表现要好于锂、锂电材料等公司。

　　从过去日本市场的经验来看，未来很长一段时间内，A股的出海产业链很可能表现要强于大盘。最近有几个相关板块调整幅度不小，应该逢低重点关注。