凯恩斯：“科特估”还能不能上车？欧盟征新能源车关税...

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　　中特估之后又出来科特估，资本市场的新概念词汇真的一个接着一个。名字是人造的，本身没有意义，但如果名字取得深入人心，短期会产生一个效果：投资者会更加聚焦。我们说股价上涨是投资者买入的结果，当概念词将一部分股票归成一类，市场上零零散散的投资人便有了目标，买盘集中自然带来股票上涨。

　　“科特估”的内容其实并不新鲜，我日常聚焦的产业中，诸如半导体、大飞机、机床、关键基础材料等新兴产业，还有算力、生物技术等未来产业，这些都是“科特估”的范围，换个官方词汇：新质生产力发展方向。需要关注的是：A股行业门类并不齐全，比如互联网科技股就很少，所以在A股投资“科特估”，不包括互联网科技，而主要是指硬科技、工业科技。我国对工业发展还是比较偏爱的，毕竟我国是工人领导的国家，工业是立国之本。

　　综合看，“科特估”主要包括两类股：具有技术壁垒的高端、先进制造业；围绕制造业转型开展技术、数字转型服务的生产性服务业。前者我们很熟悉，轮船、飞机、汽车、半导体、关键基础材料、机器人、数控机床等，后者我们也提过，工业软件、工业大数据、工业互联网。

　　投资者能不能跟风“科特估”？可以，毕竟中国处在产业转型期，科技股具有很好成长性，以大飞机举例，C919全球占比还很小，但C919订单充沛，当前缺点是产能不足，一年交付个位数，如果产能跟上波音，一架C919大约售价1亿美元，一年交付400-500架，那一年就500亿美元（3500亿人民币），而如今零头都不到。这笔钱当然不是都归商飞，产业链上每家企业都会分一杯羹，故而这将是庞大的增长空间。

　　科特估有成长性，未来是光明的。但科特估绝对不是闭眼投资，总原则是，找中特估中的细分龙头。德国有一批中小企业被称为“隐形冠军”，在细分领域做到人无我有，垄断小行业，中国也需要这种企业，政策上常说的“专精特新”企业就是瞄着“隐形冠军”去的。当然，细分领域往往意味着较高的行业研究壁垒，阅尽研报都未必看得懂，这就引申出投资人能力圈的问题。自己的能力能够覆盖细分行业的，那么找中国“隐形冠军”长期投资，如果不能覆盖，只是普通人，那么可以在信息透明的大行业找明星企业，比如迈瑞医疗就是呼吸机、监护器械的龙头，比如北方华创是芯片制造领域龙头，比如海光信息是国内GPU方向的龙头。

　　“科特估”被看好，但“科特估”中有个细分遭遇打击。那就是反复念叨的新能源车产业，年初，我已经将新能源车行业归入成熟产业，意味着无脑买入新能源车股票的日子已经过去，未来需要对新能源车股票择优投资。不过，从5月汽车销售看，国内车市依然产销两旺，且在政策助推下，需求还会越来越旺。而国外，即美国加关税后，欧盟、土耳其也对中古车企加关税。

　　事实上，欧盟加关税很难阻挡中国车进入，因为欧盟销售的中国车是加两倍价在卖，加关税势必会让中国车在欧洲卖得更贵，可即便算上38%关税，中国车对标欧盟本土BBA还是“真香”。当前中国和欧美是不同的物价体系，中国产能充沛，物美价廉，欧美通胀高企，汽车制造成本水涨船高，售价提高自然没有竞争力。这里吐槽一句：这么看通胀率低是好事，人民币贬值也是好事，至少保障了中国商品在全球的价格优势。中国要避免日本过去的错误，日本非要搞什么广场协议，让日元升值，破坏了日本商品的价格优势，最终被迫经济着陆。

　　欧盟制裁中国汽车业有道理吗？没道理，欧盟车贵是你们物价贵，而欧盟物价贵是过去欧盟过度宽松导致的副作用，这锅不该让中国背。与此同时，加关税还会让欧盟物价更高，真正搬起石头砸自己的脚。但如今很难和欧盟讲道理，个人看法，还是应该适度反制，欧美车企倒是反应很快，奔驰、宝马、大众纷纷声援中国，当然他们心里乐开了花，之所以声援应该是怕中国反制不要他们的车，实际上，当前中国依然是全球最大的汽车消费市场。

　　被制裁后，中国车企还能投资吗？能。但要把握基本原则，其一要挑龙头，其二要低估值加仓。这是价值投资基本原则。这几天新能源车龙头股并没有显著下跌，似乎没有影响，从实际看，比亚迪年初发起这轮降价都不止38%，实际上中国车企还有很大的价格空间，既然欧美想要多花钱，那么就让他们多花点。不过，这种降价叠加关税，可能对小新能源车企造成压力，尤其是还在烧钱的车企，大浪淘沙可能在车企中提前到来。