这利率，太离谱了！

lameihua

　　今天，50年期超长期特别国债首次发行，总额350亿元。

　　机构们进行了一番竞争后，利率确定为：

　　2.53%。

　　请大家注意，5月份的30年超长期特别国债，利率是2.57%。

　　锁定50年，利率比锁定30年的还要低。

　　某大V之前曾做了一个投票预测。他的粉丝群体大多是比较专业的金融机构从业人员，但投票结果离这个数字还是差着十万八千里。

　　确实是有点超出大家想象了。

　　唯一的解释是，机构们普遍预计：未来31-50年这个区间的利率，比1-30年这个区间要低得多得多。

　　长期来看，未来利率会降，这早就是共识了。但具体降多少，原本是众说纷纭的。

　　经过今天这个50年特别国债的发行，2.53%这个数字应该会给很多人敲响了警钟。

　　下面，我们回到ETF投资上来。这次50年期特别国债发行，对我们ETF投资有什么影响，哪些ETF会受益呢？

　　红利过热了？不，它只会更热

　　首先，低利率环境对红利是非常有利的。

　　我们已经强调了很多很多次，就是红利策略和利率的跷跷板效应。

　　下面院长讲一个故事来说明这个问题。

　　假设老王是一个大型投资机构的高层，负责投资中的战略规划问题。（专业术语叫大类资产配置）

　　今天50年期国债发行后，老王听取了负责债券投资的老张的汇报。他意识到：长期来看，投资债券的收益不一定能维持现有水平。

　　现在对于老王来说，既是风险，又是机遇。

　　风险在于，过去自己给大BOSS（和客户）看到的是较高的收益预期。如果找不到比债券更好的资产，将来收益率下降，多半要挨骂。

　　机遇在于，市场上所有的竞争对手都遇到了这个问题。如果找到了合理的替代资产，也许就可以把对手卷死，升职加薪。

　　于是，老王命令手下的老徐研究一下，股票市场上，是否有一些个股可以代替债券？

　　在“中特估”和鼓励分红之后，很多上市公司的股息率都提高到了惊人的水平。比如红利低波指数的股息率是5.22%，中证红利指数则是5.51%，是50年债的两倍还要多，所以收益率上来看是OK的。（来源：中证指数公司，2024.5.31）

　　为了维持稳定的、较高的股息，这些公司又普遍具有保守经营的特点。你让高速公路企业去投资光伏，它大概率不懂怎么经营，最终亏钱。以高速公路企业的性质，老总们自然不愿意冒着风险去做这种决策。

　　因此，红利类企业的风险又低于股票市场整体水平。

　　经过老徐的汇报之后，老王很满意，决定给老徐更多的钱，让他多买一点红利股票。

　　人对于高收益是有天然的渴求的，同时又对风险无比恐惧。这并不矛盾。最终我们追求的是在风险可控的基础上尽可能的高收益。

　　市场上存在无数这样的老王，既要风险可控、又要尽可能高收益。在50年债利率如此之低的前提下，部分原本投资于债券市场的资金转向红利，这就构成了高股息股票长期上涨的基础。

　　这两天有很多报道，都聚焦在红利策略过热的问题上。他们认为追涨红利的人太多了，未来可能出现承接不足的问题，存在回调的风险。

　　这种说法是没错的。但这其实是过度抠细节，放弃了大局观。

　　暂时来看，追涨红利的老王和老徐确实很多。但如果老王和老徐越来越多呢？

　　我们之前说过，大部分从业者其实没有意识到将来债券利率会有多低，可能低估了利率下降的速度和程度。这些人将来更可能转变成老王和老徐，所以我们可能也低估了潜在的老王和老徐的数量。

　　因此，逢低继续买红利类ETF，这个战略应该是不变的。不能因为短期的风险就放弃长期的机会。

　　新兴市场，高增速、高潜力？

　　为了对冲越来越低的利率，我们其实还有另外一条路：投资其他新兴市场。

　　低利率只是一个现象，本质是从“高增速发展”转向“高质量发展”。大家增速都减缓了，有风险的企业经营收益都降低了，自然的，不承担经营风险的利率也要降低。

　　举个反例，2007年前后，我们的总体增速一度达到14%，非常高，而且自2001年之后增速不断提高。这期间，上证指数就摸到了6124点。

　　来源：百度

　　当前，新兴市场较高的总体增速，自然也意味着较高的上市公司业绩增速。这就会像我们2005-2007年那样，带来更好的股市总体表现。

　　前两年越南、印度市场的上涨，就与他们的高速发展密不可分。

　　他们其实也是走咱们的老路，发展地产业、金融业。基建所需要的工程机械，则从我们这里进口，引发了上半年工程机械板块的大行情。所以越南基金和A股基金都是有投资价值的。

　　今天，又批准了一个沙特ETF，指数大厂华柏入局。

　　沙特大家都比较熟悉，我们去年给大家介绍油气类基金的时候讲过多次。他们和我们合作非常深入，去年开始，买了荣盛石化等一大堆炼化厂的股份。

　　沙特现在也很有意思，开始有计划地摆脱纯化石能源产业链，希望从我们这边进口光伏，多搞基建，同时还要买很多工业产品，比如家电。

　　这可能又是一次类似越南的投资机会。

　　沙特自身的产业可以通过沙特ETF来配置，我们自身获益的部分产业，则可以通过其他相关ETF来配置。

　　今天篇幅有限，我们先聊到这里。之后有机会，我们再给大家细聊这几个新兴国家的产品。