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（周日我们团队将贴出《2023年报追踪4：必需品高复购率，成长性堪比茅台，新进入者极容易亏损退出的非常特殊的护城河》，敬请关注。
前天的文章中讲到了垄断，从汉武帝时桑弘羊的《盐铁论》开启国家垄断，盐铁专营，以改变财政虚弱的局面，到巴菲特选股的护城河看重垄断，人类这2000多年的实践历史表明，垄断必然形成垄断利润，这个局面始终没有改变。
当代中国，垄断经营的如国家电网，再如香烟，也一直是垄断经营。于是烟民每年缴的税款，早已超过中国每年的军费支出，以致有人笑称是中国烟民撑起了中国的国防事业，并希望他们继续多做贡献。这些都是垄断经营下利润丰厚的表现。
那么同样是垄断经营的还有哪些呢？中国移动。注意这里并不是推荐中国移动。中国移动现在成为价值股，而不是成长股。因为现在连最偏远地区的农村老大爷老大妈都有手机了，而且微信电话并不收钱，这导致公司成长受限。成长性不佳的公司，那就只能当价值股看。
香烟因为垄断而形成垄断定价，典型的就是上篇文章中所讲的1916，更为典型的就是“理想国”。烟叶是如何种出来的，如何烤出来的，我们都清楚。它的收购价格大致也清楚。因此一盒香烟的成本，可以比较容易地算出来。但高端香烟价格贵得离谱，像曾经的“理想国”，上千元一盒的价格，那自然是收智商税。因为从烟叶到烤烟到卷烟，其间价格相差岂只是10倍，估计多的应该超过30倍。这才是垄断利润的典型。大家说茅台毛利率高，可是跟高端香烟比，应该说还是不够的。就是几十元一盒的香烟，毛利率也会很高的。
一些比较贫穷的地方，县城里的男人，两男人见面也好，或一群男人聚会也罢，递出来的都是1916，一圈下地，半盒或大半盒就没了。这是当地男人的面子。早年的时候，好多地方男人出门，兜儿里揣两种香烟，递给客人抽的是大前门，自己在没人处抽的是大公鸡，大致也是差不多的意思。
可是在形不成垄断经营的地方，自由竞争的结果，往往却是相互杀价，直到把行业的经营成本杀穿。
这方面，当前的典型就是网店和网上直播。结果就是消费降级，最后大家都没得钱赚。整个产业链的生态相当之差，已经不知道这些人怎么挣钱了。
我看过历史上有些家电头部企业的净利润率，好些年份甚至曾经只有一两个点。这就让我想到现在的直播。我有时会看直播，也会看网购，看着看着，我就很疑惑。
网店以前有平台给你弄来低成本的流量，然后第一批主播像薇娅、李佳琦他们挣钱像好玩儿似地，于是就涌进了太多的主播，像演员、主持人等等，那些自带流量的都进来了。也有一些商家推出自己的主播，也有不少平民百姓先搞流量，搞完流量就来做主播。总之只要有人气的，甚至刚积攒点人气就开始直播带货。有些自家生产农产品的，也直播带货。总之是各门各派都有，一开始热闹非凡，但热闹过后，这个市场开始沉寂，从门庭若市到门可罗雀，用不了几个月。原因还在于行业。移动互联网生意从总体上没有增量了，也即它们在以前是一个高速扩张的市场，每年都以30%甚至50%的增速增长，现在可能连10%的增量都没有。于是除了一些头部的，其他主播都主打全网价格最低，价格战成为争取流量的工具。这导致出现一个什么情况呢？顾客没有忠诚度。同样或同类产品，谁的价格低买谁的。甚至大家都没有期待，以前的惊喜现在开始变得寻常。于是市场和成交都开始变得沉寂了。
我习惯于看不同玩家怎么玩，然后思考市场的走向。这里就有一些很有意思的东西，总体上是从混乱到有序。
也就是消费降级是，当产品没有本质差别，不存在差异性的前提下，大家为了争夺流量，竞相杀价的商业现象。市场由竞相杀价，杀出一个自由竞争的残酷。
人们都说市场经济是自由竞争的经济，那目前中国的网络直播就是最直接的自由竞争，中国经济就是最具市场经济特色的自由经济。当然，以前总有人说美国和欧洲是市场经济，是自由竞争的代表云云。但是美国现在给中国电动汽车加关税100%，欧盟给中国电动汽车加关税税率不同，比亚迪17.4%,吉利20%,上汽38.1%,其他车企平均21%，中国产的特斯拉估计是0。那这又是什么？美国以举国之力打压华为那又是什么？2018年3月跟中国开打贸易战强加关税，那又是什么？
当流量主播竞相杀价时，最初他们杀的是进货价，也就是生产厂家的供货价格，他们主播的收入自己是不会杀的。此时厂家的收入很高，但毛利和净利润则被干到连皮毛也没有，比沃尔玛比苹果厉害得多。
前些时看到一个做网上生意的人家，销售收入挺高的，一年2.55亿，但一年的净利润只有55万，而且并不是他主营业务的利润。因为他的生意不错，有些客户就在他们那里投了些广告，他这55万是广告收入减去广告成本再减去主业亏损以后剩下来的，是营业外收入减营业外支出和主业亏损后的结果。当这个现象出现时，意味着这个行业，直播竞相杀价这种现象难以持续。就是这个生产厂家，如果没有客户的广告，那么他就会亏损。亏损个年把两年，他就会关了厂子离开。那么，他工厂的工人自然就会失业。
当厨房里发现了一只蟑螂，那么就一定不会只有这一只；因此，就会有相当一批中小企业完蛋，被直播干掉活不下去，关门万事大吉，然后就有相当一批中小企业的员工失业。这就是目前直播行业带给中国最大的影响，消费行业的中小生产企业关门和失业。因为中小企业才是就业的主力，但这种自由竞争，最先干掉的就是天量的中小企业。
在主播和厂家的博弈中，大的主播是占优势地位的。但当主播把生产厂家弄到没有利润时，部分大的生产厂家极有可能会自己去开直播，相当于自己开始掌控网络销售渠道。这也就成为了必然。你主播搞得他没有活路，那他必然要寻找自己的活路对吧，所以他就会自建网上直播业务。在此情况下，那些先人一步自己早就有网上销售业务的头部厂商，就占有很大的主动，占有相当的优势。
这是第一条线。
第二条线就是开网店。这一块，我看很多流量大的博主，都走上了这条路。然后看他们卖货的价格，也一样很低，基本是打折，送货，送券等等。他们的套路，仔细想来，还是杀供货商。他们自己之间相互杀价，然后为了打下价格，对上游供货商那也是杀价杀到姥姥家去。这样的话，情况最后就跟上面一样，供货商要么关门大吉，要么自建网络营销渠道，建网店自己销售。于是，事情最终就像标题上所讲一样，总体上谁赢了谁掌握控制权和定价权；反过来也一样，谁掌握了控制权，谁就能赢。
前些时有一个信息大家可能都不关注，就是京东要各出版社在他们网上打折销售图书，折扣价直接干到2折。然后全国出版集团，所有的出版集团一律抵制。出版是个小行业，一年的销售收入不抵大企业半年的净利润，再这么打折，那大家都得死。所以，上游供货商揭竿而起，那未必就是坏事。这可能是一个信号。未来其他的消费市场，揭竿而起的恐怕会越来越多。
美国在欧洲生事，引发一连串的化学反应，中国各大主播和各大网店在相互砍杀。而我们在静下心来找好公司，一心一意为未来的大牛市做准备。我们分析家电牛股和大牛股，是为了找到消费品牛股的龙头特质。《公司分析（十一）：7年打造的国产消费品龙头，未来将向国际大品牌发起冲击》所分析的公司，正是典型的成长股。2017年到2023年，公司销售收入增长了5.49倍，年复合增速27.53%;股东净利润7年增长了7.77倍，年复合增速34.03%。这个复合增速跟2011年到2018年的老板电器非常接近（年复合增速34.31%），高于茅台（收入年复合增速23.67%;股东净利润年复合增速28.13%）。监于公司业务产品线布局不错，销售渠道掌控能力不错，然后公司是做中国美丽女人生意的龙头，竞争力足够强，行业天花板高，雪球滚下的坡道很长，加上女人用品得年年用月月用天天用，复购性非常好，这几点都是巴菲特特别看重的，加上公司自己做网上直销，自己掌握渠道，因此需要引起我们足够的关注。所以，大家可以趁今年筑大底的行情，尽早关注这家公司，然后寻机买入。
中美金融战背景下，芯片是我国一定要举全国之力发展好的产业；芯片产业若是失败，中国科技战就失败了。这个硬逻辑就带给了芯片产业很好的投资机会。所以下一轮牛市，可以关注我们团队发表的《公司分析（九）：美国封锁+国产替代=高端制造突围+高成长=大牛股清晰可见》，它是一家高成长的芯片设备制造公司的研究报告。我们前期研究了一批公司，里头也许有您感兴趣的品种。您可以移步前往。
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发表于 2024-6-16 10:57:50
