又一类资产崩盘了。。。

lameihua

　　最近，有一类特殊的资产崩盘了，这就是可转债。

　　6月以来，博汇转债从100元上方跌到63元，跌幅37%；广汇转债则从90多元跌到36元，跌幅将近60%。

　　可转债这个品种其实比较冷门。但是，群里有朋友已经踩到了雷，在博汇转债上亏了一半，所以我们还是详细给大家分享一下，谈谈其中的风险。

　　什么是可转债？

　　假设A上市公司现在手头有点紧，缺钱。

　　如果走正常渠道问银行借，到期全部要还，而且银行审批也比较严格，不一定下得来。

　　如果发行股份融资，大股东的股份占比就要明显下降，这样多搞几次，公司就不是老板的了。

　　怎么办呢？

　　发行可转债吧。

　　可转债，顾名思义，是一类可以把债权变成股权的债券。

　　比如A公司打算借10亿的债，发了10亿的可转债。设立条款：债券一共持续5年。2年后，债主可以按照规定的价格债转股，变成股东。这部分就不用还钱了。

　　假设有5亿可转债选择转股吧，那么5年后，公司只需要还5亿本金就行了，剩余的5亿本金相当于做了一次增发股票的融资。

　　对于A公司来说，发行可转债有可能比银行借款容易；这笔钱不一定需要全额还上；大股东出让的股份数量较少，控制权更有保障。各方面都很满意。

　　A公司为了促成转股、少还钱，可转债条款中规定的债转股的价格一般是不高的。对于投资者来说，如果公司股价上涨，变身股东再把股票卖掉能产生额外的利润；如果公司股价下跌，那就持有到期让公司还本付息。

　　粗看起来，似乎是收益无上限，损失有保底。

　　于是，A公司和投资者实现了双赢。

　　确实如此吗？

　　可转债风险有多大？

　　这里有一个最大的隐患：A公司，真的能还本付息吗？

　　我们前面说到，A公司之所以发行可转债，是因为这笔钱从银行借出来可能并不容易，同时大股东又不愿意让出太多的控制权。

　　因此，往往都是小公司、民营企业，才会发可转债。

　　如果它的性质并非可转债，那其实大概率会被归到垃圾债这个等级，信用评级并不是很高。

　　但由于可以转股，A公司的可转债一般走势都和A公司股票相近，被近似看作是可以T+0的股票。

　　股票的风险总归还是比债券大，所以大家就很少讨论债券本身的价值。

　　但是，在今年的特殊形势下，问题来了。

　　比如，我们一位群友踩雷的博汇转债，对应的股票是博汇股份，就是我们上次说过，被要求补税5个亿，因此直接摆烂停产的公司。产品卖4000一吨，补税要2000一吨，实在干不下去了。

　　再比如广汇转债，对应的股票是广汇汽车，今天收盘价0.71元，可能要面值退市了。

　　我们刚才说过，可转债对于投资者来说有两种价值。

　　其一是股价上涨，享受债转股的溢价。

　　显然，要退市到老三板的公司，以后都很难享受股价上涨的收益了。

　　其二是公司还本付息的保底。

　　显然，公司都要倒闭了，谁还还钱呐？

　　所以这类可转债，突然就变成一文不值。唯一的价值，可能就是允许T+0，让大家可以轻松地上赌桌玩一玩。

　　最近也有一些业内大V在讲抄底可转债的投资机会。

　　这类低价转债的实际价值要看对应上市公司是否退市，有否还债能力，可能实际价值为0，但也可能反转。

　　这是非常专业的领域，风险比较大，而且投资失败资产会归0，大家千万不要轻易尝试抄底。

　　债券基金会受影响吗？

　　最近，因为受到可转债集中下跌的影响，一些允许投资可转债的债券基金净值也有明显的异常。

　　特别是一级债基，它不能投资股票，但又允许投资可转债，所以基金经理会倾向于通过可转债争取更高的收益。这里就存在一定的踩雷风险。

　　二级债基由于本来就能买股票，在选可转债的时候往往倾向于保守一点，反而可能没多大事。

　　纯债基金因为不能投资可转债，所以不受影响。

　　如果大家有投资场外债券基金的，要检查一下具体持有的是哪一类。

　　如果最近自己持有的一级债基净值有回撤的，那就是踩雷了。这类基金经理，以后要警惕一点。

　　每天早盘，院长都会在粉丝群里给大家分享当天的策略，有时也会为大家解读行情，比公众号更加及时，而且可以照顾到夜盘美股的波动变化。

　　比如昨天，我们就及时提醒了半导体和小微盘股的风险。当时科创芯片ETF还是上涨的，到今天收盘已经跌了7%多。进群可以有效把握风险，同样非常重要。