刘晓博：深夜狂飙！人民币涨疯了，利空楼市？

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　　北京时间8月2日深夜，人民币汇率在白天上涨一波之后，夜盘继续狂飙突进，创出了近期的高点。

　　下图是人民币离岸价走势，全天（白天+夜晚）一共上涨了超过1000个基点，盘中一度上涨到7.129元兑换1美元。如果跟7月3日的高点相比，则升值了近1700个基点！

　　上海中国外汇交易中心的人民币在岸价，也一样涨势强劲，一度突破了7.16关口，见到了7.1550元兑换1美元。

　　如果你是在7月24日在岸价高位兑换了5万美元，那么短短几天就亏损了将近6000元人民币。

　　人民币为何涨疯了？

　　这跟最近美元的弱势有关，也跟北京时间8月2日夜公布的美国“7月非农就业数据”有关。

　　美国7月非农就业人数增加11.4万人，预估为增加17.5万人，前值为增加20.6万人。

　　这个数据之差，让市场震撼！

　　最新公布的美国7月失业率为4.3%（下图），创出了2021年10月以来新高，预期为4.10%，前值为4.10%。

　　非农数据的意外低迷，证实了美国经济正在因为高利率陷入衰退，这超出了市场此前的预期，由此引发了美股的大跌。

　　下图是截至到北京时间8月2日晚上11点，美股早盘的数据，三大股指都显著下跌：

　　市场形成了以下几个判断：

　　第一，由于经济数据疲弱，美联储9月降息基本上板上钉钉了，而且可能超出预期，降息力度翻倍，达到50个基点。

　　第二，虽然降息周期即将开启，但由于就业数据太疲弱，这可能意味着美国经济陷入了衰退，而美股此前涨幅过大，获利了结的资金比较多。

　　受最新就业数据的影响，美元指数应声而落，跌幅显著！

　　美国的利率之锚——10年期国债收益率最近几天更是走出了自由落体般走势：

　　于是，美元对欧元、对人民币等都出现了一波新的下跌，时间就是在非农数据公布后。

　　那么问题来了：美元意外走弱，导致人民币被动升值，将带来哪些影响？人民币会趋势性升值吗？这对楼市是否构成利空？

　　两天前，我刚刚写过一篇“人民币，拐点到了？”的文章，对人民币汇率走势有如下判断：

　　第一，人民币对美元的汇率，目前是低估的。疫情后大撒币带来大通胀后，欧美的物价已经面目全非，最近出过国的人都深有感触。当前汇率下，中国人到欧美的消费能力明显下降，昔日的买买买已经很难再现。

　　第二，美元进入降息周期，以及特朗普炮轰强势美元，有利于人民币升值。

　　第三，特朗普如果重返白宫发动新一轮对华贸易战，则会让人民币汇率出现巨大不确定性，或许引发贬值。

　　展望未来：中美关系常态化、则人民币汇率保持强势，或略有升值；如果中美关系恶化，则汇率可能贬值。

　　从现在到年底，大概率是人民币资产的反弹期，人民币汇率的强势期。但想看到人民币对美元汇率升值到7以内，难度比较大，除非美联储降息非常快、力度非常大。

　　下面谈谈人民币升值对中国楼市、房价的影响。

　　汇率和房价的关系比较复杂，存在多种演变模式。

　　如果国家为了维护汇率稳定、强势，在该降息的时候不降息、少降息，则对楼市构成利空。比如过去2年就是这样。

　　但未来2年情况发生了新变化：美国开启了降息周期，未来降息空间可能大于中国。中国暂停的降息，已经在7月重启，未来会持续降息。人民币汇率最近的走强，主要不是中国主动追求的结果，而是美元变弱造成的被动结果，所以这一波人民币升值不对楼市构成利空。

　　经济蒸蒸日上导致的升值，对楼市构成利好，不构成利空。比如2001年中国加入WTO到2014年外汇储备创出历史记录，这段时间人民币是持续升值的，但房价也是一波又一波上涨，中间即便有回调，也不妨碍很快创出新高。

　　经济低迷期，国家为了刺激经济而大水漫灌，导致货币供应量增加、汇率贬值，这时候对房价构成利好。所以坊间一直有“保汇率还是保房价”的说法。过去2年，我们就有点保汇率的意思，没有大水漫灌。日本1990年代之后，也有保汇率（让日元升值），放弃房价的操作。而俄罗斯在苏联解体后，则放弃了汇率，导致了本币计价下房价的大涨，伊朗过去这些年也是如此。

　　今天晚上还有一个重磅消息：

　　8月2日，金融监管总局向行业下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》。《通知》首次提出建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。自9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%；自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2%；新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%。

　　这意味着，中国将迎来长期的低利率时代，保险特别是寿险行业被迫做出了重大策略调整！