凯恩斯：大动荡，恐慌指数飙升，百年一遇

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　　美国7月非农就业远逊预期，VIX恐慌指数飙升，全球大动荡   图片

　　美国劳工部公布的数据显示，美国7月非农就业人口仅增长11.4万人，大幅低于预期的17.5万人，且较前值20.6万人大幅下滑，创下2024年4月以来的最小增幅。非农数据公布后，全球金融市场大动荡：欧美股市出现了恐慌下跌，纳斯达克跌幅超过2%，科技公司多数大幅下挫，英特尔大跌26%，芯片股普遍跌幅较大。美元指数直接跌破104大关，人民币飙升。国际原油价格大幅下挫。

　　美联储9月降息50个基点，概率飙升到90%

　　美国非农就业数据公布之后，交易员们加大了对美联储未来大幅降息的押注。美国短期利率期货大幅上涨，市场预期美联储将在9月份将利率下调50个基点。美联储9月维持利率不变的概率为0%，降息50个基点的概率为90%。

　　美联储降息后大类资产走势如何？

　　美联储降息对于大类资产的影响大致可以分为两种情况。当降息应对的是温和衰退时，股票等权益类资产表现要好于贵金属与商品类资产；当降息应对的是类似2008金融危机、经济危机、全球新冠公共卫生危机时，贵金属表现要好于权益类资产。特别是黄金，最近美联储50年来， 七次连续降息周期中，除了第一轮降息之前因为刚刚经历了布雷顿森林体系解体带来的超级黄金牛市，在降息后一年是下跌的，其它六轮降息周期中，降息后一年，黄金都取得了正收益。所以，最近黄金再创2522美元的历史新高，也就毫不奇怪了。

　　美联储降息周期对于A股的影响

　　美联储降息周期对于港股影响较大，美联储的七次降息周期中，除了几次金融危机之外，港股几乎都是走强的。而港股的走强，一般会带动A股的走强，所以最近A股表现强于全球金融市场，也就毫不奇怪了。所以，最新的高盛机构经纪业务数据：对冲基金抛售北美股票， 买入中国股票。

　　对于A股来说，板块也会出现分化，在美联储加息周期，人民币不断贬值，人民币资产如股市和房地产也在不断贬值，市场资金避险情绪浓厚，纷纷涌入低风险高股息重资产的行业，推动了煤炭、银行、有色金属等行业的牛市，如果美元周期逆转，那么这些资产，不说全部，至少会有相当一部分逆转，所以下半年红利股可能会退潮。

　　下半年美联储降息周期越来越近，哪些行业即将迎来逆转或者大涨呢？

　　随着美联储降息，人民币也会逐渐升值，人民币资产如股市和房地产也会迎来回暖，投资环境也将不断改善，所以高成长高风险的轻资产行业往往就更容易受到市场资金的追捧，如TMT行业（包括电子、通信、传媒、计算机）、创新药产业链、AIPC产业链、汽车智能化产业链、机器人产业链（尤其是人形机器人）、游戏、医疗美容、高端化妆品等，尤其是这些行业当中高壁垒、高毛利的产业不仅短期爆发更强，确定性也更高，长期也容易走出大牛股。