风清语：这份重磅报告，6大政策信号

lameihua

　　8月9日央行发布了2024年第二季度中国货币政策执行报告。这份重磅的报告，内容丰富，信量非常大，至少释放了六大政策信号。

　　一、货币政策还是“以我为主”

　　稳健的货币政策“要灵活”，意味着央行会根据经济形势的变化适时调整政策，既不会太紧也不会太松。比如，多准备一些工具，增加国债买卖这样的操作，让货币政策更加灵活，会根据市场情况灵活调整公开市场操作，通过正回购和逆回购来调节市场的流动性。“精准有效”，既要保证企业能借到钱发展，也要确保债券市场健康发展，保持流动性充足。

　　物价不能涨得太快，也不能跌得太猛，要让物价温和上涨。无论是人民币汇率、信贷、债券市场还是物价，都要保持稳定，这比追求快速增长更重要。

　　中国的货币政策还是“以我为主”，同时会密切关注美联储、欧央行等主要发达国家的政策动向，及时调整本国政策应对可能的外部冲击。这说明，央行在制定货币政策时既要考虑国内经济的实际需求，又要对外部环境的变化保持敏感性。

　　二、利率市场化是个渐进式改革

　　报告表示，央行将按照中央的指示，逐步推进利率市场化改革，让市场在利率形成中发挥更大的作用。这意味着，利率市场化改革是一个渐进式改革，不会一蹴而就。比如增加午后临时正、逆回购操作，让市场利率更好地围绕政策利率波动。

　　已经建立了一套利率形成和调控的体系，让市场利率更加透明和可控。央行希望通过强化政策利率的作用，让市场更加重视这些政策信号。

　　确定了一些关键的政策利率，比如7天期回购操作利率，通过公开市场操作来引导市场利率接近这些政策利率。通过收窄政策利率与市场利率之间的差距，使市场利率更加贴近政策利率，从而提高货币政策的有效性。

　　报告表示，改进了LPR机制，让它更好地反映短期利率变动，进而影响长期贷款利率，使其更加准确地反映市场利率变动，提高其作为基准利率的参考价值。通过利率自律机制，防止过度竞争导致利率扭曲。

　　三、提示资管产品的投资风险

　　报告表示，今年债券市场表现不错，很多人把钱投到了债券相关的理财产品里。投资者应该意识到，随着市场环境的变化，资管产品的风险也在增加。

　　由于实行了净值化管理，理财产品净值会上下波动，这会影响到投资者的选择。金融机构应该引导投资者理性看待产品的净值波动，不要盲目追求高收益。

　　投资者不能指望既安全又能赚大钱。同时，金融机构在销售产品时要明确告知投资者产品的风险，帮助他们做出明智的投资决策。

　　底层资产决定收益，理财产品赚多少钱，主要看里面投的是什么资产。过去的收益不代表未来，理财产品公布的收益率是根据过去的表现计算出来的，不代表未来一定能赚这么多。投资者要根据自己的风险承受能力来选择合适的产品。金融机构有责任做好投资者教育工作，帮助他们理解市场风险，促进市场健康发展。

　　四、不要等到问题发生才补救

　　报告明确宏观审慎政策，要加强宏观层面的风险管理，提高对整个金融体系风险的把控能力。要加强对那些对金融体系稳定性至关重要的金融机构的监管。要加强宏观审慎管理和微观审慎监管的合作，共同维护金融稳定。

　　报告强调要提前预防，不要等到问题发生才来补救。要妥善处理风险较大的地区和金融机构的问题，防止它们变成更大的麻烦，比如，“落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措，有序做好存量风险处置项目收尾”。要定期检查金融机构的债券资产，看看能不能扛得住市场波动，进行压力测试。

　　报告指出，要早发现问题，早解决，不让小问题变成大问题，风险早期纠正。要有个公平合理的方式来分摊处理风险的成本，进行风险处置成本分担，避免单一机构或群体承担过大的负担，确保各方在风险处置中的职责清晰。要多存点钱，专门用来处理金融风险，强化存款保险的作用，确保储户的资金安全。

　　五、政策不能只停留在纸面上

　　报告提及“房地产市场新变化”，房地产市场的供需关系变了，人们越来越注重房子的质量和舒适度。这意味着要让市场自然发挥作用，而不是一味地干预。

　　要把之前推出的政策措施落到实处，让房地产市场更健康地发展。要确保政策真正得到执行，而不是只停留在纸面上。

　　要多盖些保障房，让工薪阶层也能买得起房，还要满足大家改善住房的需求。要满足不同人群的不同需求，不仅仅是买房，租房也同样重要。

　　要加大租房市场的金融支持，让更多人可以选择租房，推动租购并举的住房制度。要让租房市场变得可持续，这样才能长期发展下去。

　　随着市场定价变得更合理，越来越多的人会选择租房，租房市场就能实现可持续发展。要鼓励更多的企业和机构参与到住房租赁市场，市场才能更加活跃。

　　六、坚决对顺周期行为予以纠偏

　　报告明确坚持现有的汇率制度，即有管理的浮动汇率制度。人民币汇率要跟着市场需求走，但也会有人管着，不让它乱跑。虽然说是市场决定汇率，但政府还是会出手干预，防止市场失控。

　　要用各种办法让市场相信汇率会稳稳的，不让大家瞎猜。会用各种办法来管理市场预期。

　　纠偏顺周期行为，如果市场老想着往一个方向走，就要出手调整，不让它形成一边倒的局面。防范超调风险，要防止汇率波动太大，让汇率不要忽上忽下的，会采取措施来避免这种情况发生。保持基本稳定，要让人民币汇率在一个合适的范围内波动，不要太离谱，可以说是“稳定压倒一切”，监管最关心的是汇率的稳定性，而不是汇率的具体数值。