给四大行泼一点冷水

lameihua

　　连续创新高的四大行，今天终于回调了一波。有朋友在考虑，要不要趁机上车。

　　昨天院长讲到，银行上涨，资金面因素远大于基本面，今天，我们就这个话题再展开一下。把这个问题讲清楚了，你也就明白现在该怎么整了。

　　红利的“缩圈”

　　今年，银行已经杀疯了，截至8月19日，申万银行指数涨幅为19.08%，31个申万一级行业中排第一。

　　这里面，一个重要原因是保险资金的涌入，截至今年一季报，险资重仓股中，银行占比高达48.3%，比去年更高。

　　要知道，险资可是今年少有的增量资金之一，这意味着险资在不断加仓银行。

　　另一个原因，就是今年神秘力量借道沪深300ETF入市，而银行是沪深300第一大权重。

　　按兴业证券的估算，截至8月16日，沪深300相关的ETF产品，今年净流入约4477亿。

　　股市增量资金本来就少，这最大的两部分，还都在买银行，可不就银行第一了嘛。

　　这个其实和机构都在买国债类似，大家过于悲观了，风险偏好极低，觉得红利也不保险了，主线向类债型低波红利龙头收缩。只有银行、公用事业板块中，盈利极度稳定、超大市值、波动很低的还敢配一配。

　　会持续多久？

　　这个情况之前也出现过，今年3月中旬到4月中旬，银行上涨，红利回调。

　　之后走出来，主要是4月下旬开始，超预期的经济数据公布、一季报发布，大家又有信心了，敢买了，资金开始从银行这种极度防守性的板块，向核心资产、高景气、高ROE方向扩散。

　　从现在的情况看，8月底开始，我们也有希望复刻一波。

　　一方面，前面开会的政策在落地。除了鼓励消费，今年很重要的一条是，不让行业内卷。

　　周末出的新规征求意见，不让地方补贴上市公司，其实也有点这个意思。

　　欧美是产能不足，涨价，我们是产能过剩，都在疯狂降价。地方之间，企业之间，疯狂内卷，最后都没赚到钱。这个问题能管一管，企业整体盈利会看到改善。

　　另一方面，8月中旬开始，中报也在陆续发了。

　　今年大家对市场的盈利预期很低，这几个月股价的走势，也很大程度上反映了大家的悲观。

　　那如果中报业绩能像样一点，大家反而能挖出些亮点，找回信心。从已经披露的看，情况还不错，按财通证券的统计，截止8月16日，全A共有584家公司披露正式中报业绩，盈利增速回升2.5pct，ROE小幅改善。

　　最后从时间上来说，过往来看，五六月往往是最悲观的，七八月则会好转一点。

　　高景气、高ROE的方向

　　沿着这个思路，我们此刻不应该再去重仓追新高的银行，而应该再看看还有哪些高景气、高ROE的方向值得布局。

　　以前谈高景气，我们主要是聊行业，从医药到新能源到电子等等。

　　但今年来看，除了电子等少数趋势反转的，大部分行业景气度都不咋滴，能有高景气度，高盈利能力的，主要是各行业的龙头股。

　　可以看到，7月份，大型企业PMI为50.5%，是回升的，而中小企业，还在持续下降。这里也多提一句，财报季，注意小盘杀跌风险，避免集中持仓小微盘。

　　数据来源：wind、甬兴证券

　　从今年A股表现看，各行业中，市值前5大龙头的平均水平，整体超出中位数水平一大截。一季度，龙头的净利润增速为-0.91%，高出全部A股3.35%，相比去年的领先幅度又提升。

　　数据来源：wind、兴业证券

　　其实不光A股，院长看了全球主要股市，涨得最好的基本都是龙头，当然这里面各有侧重。

　　美股的七巨头，是高景气度；欧股的十一“骑士”是高ROE；日股则是高股息。

　　在A股的话，在符合风险承受能力的前提下，可以考虑以兼备高景气度、高ROE和高股息的作为底仓，比如中证A50指数。

　　之前也做过介绍，这个指数主要是从各行业龙头公司中选50家，覆盖了沪深市场。行业覆盖面很广，包括了29个中证二级行业，50个中证三级行业，做到了“雨露均沾”。

　　这里主要看下，中证A50指数是怎么对应“三高”的。

　　1、大市值龙头。截至2024年8月19日，指数的50只成分股中，有35只市值超过1000亿。前面我们分析过，龙头股今年是景气度较高的方向。

　　2、高ROE。根据Wind统计，从2023年报来看，中证A50指数成分股ROE中位数达到14%以上，远高于上证50、沪深300等其他主流宽基指数。

　　数据来源：wind，截至2023.12.31

　　3、高股息。截至2024年8月19日，指数股息率达到了3.22%。现在高息资产发掘难度较高，叠加利率下行的环境，这个股息率还是非常不错的。

　　院长注意到，现在很多资金已经在借道A50ETF基金布局。拿银华旗下的A50ETF基金来说，Wind统计显示，截至8月19日，其份额达到了44.34亿，相比8月初增加了近4亿份。

　　趋势或已经初步出现，等待形成合力了。