三年一倍：A股风险溢价指标或可判断底部区域？

lameihua

　　利用风险溢价（ERP）来判断底部区域，往往会有着意想不到的效果。

　　风险溢价（ERP）通常指股票投资预期收益率与十年期国债收益率的差值，衡量的是股票资产相对于无风险资产（通常为国债）所要求的额外收益补偿，反映的是股债投资的相对性价比。这一指标越大，意味着此时投资权益资产的性价比或越高。

　　比如在2024年9月13日，万得全A风险溢价为4.69%，位于近十年（2014.9.14-2024.9.13）来100%分位点的高位，刷新了阶段历史新高。

　　毕竟均值回归是投资中的基本常识，市场情绪的钟摆总是来回震荡，使得市场总是低谷、顶峰交错，但总会可能回归到正常的主线上来。所以在低谷来临的时候，往往可能意味着长期机会的出现。

　　在节前那样的位置，即便短期或有波折，但长期的布局胜率或已经逐步清晰。

　　作为普通投资者，如何把握上涨行情的投资机遇至关重要。1993年，巴菲特在致股东的信中指出：通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，往往能够战胜大部分专业投资者。

　　2014年巴菲特在《致股东们的一封信》里写到：我的遗嘱里对我信托基金的建议再简单不过了，放10％的现金在政府债券里，其他90％全放在低管理费的宽基指数基金里。自此之后，他曾在多个场合都表达了类似的观点。

　　标普500指数跟踪和衡量美国股票市场上500家最大上市公司股价表现的指数，该指数自创立以来表现如下：

　　回到A股，其实中证A500指数的表现也是可圈可点，比如近十年（2014.12.31-2024.9.23）相较沪深300、中证500的长期超额收益分别达到7.85%、16.93%。

　　根据中证指数官网信息，中证A500指数定位于反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。指数采用以行业均衡为核心的编制方法，编制理念与国际接轨。具体是从各行业选取500只市值较大证券作为指数样本，提升市值规模指标选样下指数的行业分布均衡度。中证A500指数相对于其它宽基指数，覆盖范围更广，整体市场代表性或更强。

　　同时，中证A500指数引入ESG可持续投资理念与互联互通筛选条件，优先选取三级行业龙头公司，纳入更多信息技术、生物医药等新兴行业龙头公司，多维度刻画中国经济转型升级背景下核心资产的整体表现，为境内外中长期资金配置A股提供了多元化选择。

　　中证A500指数盈利能力和成长性表现占优，中证A500指数归母净利润增速（24E）为10.7%，高于上证指数、上证50、沪深300指数的9.4%、5.7%和8.9%。股息率方面，指数当前股息率TTM3.2%、也高于全部A股的股息率TTM的中位数1.6%水平。

　　从长视角的角度看，经济发展都是波浪式前进，螺旋式上升的。中证A500指数成份公司又都是各个行业的龙头公司，同时我国经济正处于转型期，各行业集中度还在快速提升中，龙头公司的业绩优势更加显现，且未来仍有很多提升空间，这也是中证A500指数值得长期关注的底层逻辑。

　　从估值层面看，截至2024年9月23日，中证A500指数PE（TTM）为12.2倍（数据来源：Wind， 2024.9.23），处于过去三年偏低位置。按中证A500指数当前成份股回溯过去三年（2021年9月23日至2024年9月23日）估值走势，当前中证A500整体估值水平在近三年的相对较低区间内。其中指数成份股的市盈率PE（TTM）分位数中位数为18.38%，沪深300指数同口径估值水平为23.42%。

　　综上，中证A500编制方案的特点使其成为具代表性和投资性的指数，是符合时代特征、反映经济结构的本土指数“新标杆”。在我国高质量发展的当下，投资者可重点关注A500ETF（159339）！