长期跑赢大盘，难在哪里？

lameihua

　　自下而上的分析，有什么问题？

　　相信大家看院长的文章都有所体会，院长其实是不太喜欢自下而上去分析投资机会的。

　　其一，风险大。

　　随着上市公司逐步增多、整体环境趋于复杂。一段时间之内，总有表现好的行业和表现不好的行业。

　　那么采用所谓“自下而上”的方法，选出的个股往往只来自于少数几个有可能处于上升趋势的板块（概念）。

　　由于缺少行业分散，一旦几个行业出现情况，整个组合的波动可能就很大。

　　其二，容易犯错误。

　　因为可能缺乏全局性的认识，“自下而上”的投资理念有时候会忽略政策和环境的因素，短期内形成比较严重的后果。

　　大家都知道，自2021年以来， ETF的规模就逆势上升。

　　从Wind数据来看，去年ETF总规模刚刚突破2万亿，今年就冲破3万亿了，一年多点时间，增长50%以上。这还是在大盘调整的前提下实现的。

　　究其源头，主要是这么个道理：

　　配置ETF，意味着我们无需把工作重心放在繁杂的个股分析上，更意味着我们无需承担自下而上分析的固有风险。

　　只要做好均衡配置，不容易犯错误，研究工作相对也要轻松得多了。

　　为什么说中证A500是“自上而下”？

　　以最近非常火热的A500ETF（159339）为例。作为自上而下的标杆性产品，它主要具备两大优势：

　　一是较为均衡。

　　中证A500指数并非简单取市值较大的500家公司，而是在总市值前1500名的公司中进行严格遴选。

　　中证A500成份股的市值中位数不到400亿，刚刚好合适。（数据来源：wind，截至2024.9.30）

　　另外，中证A500成分股中市值最小的约四、五十亿，能够一定程度上兼顾小盘股风格。（数据来源：wind，截至2024.9.30）

　　二是较符合“新质生产力”的未来趋势。

　　从行业覆盖面来看，中证A500指数相比部分宽基指数明显更广。它包含了35个中证二级行业、91个中证三级行业。作为对比，沪深300仅含63个中证三级行业。（数据来源：wind，截至2024.9.30）

　　观察具体行业分布可以发现，中证A500指数中，医药、通信、信息技术等科技类行业占比更高。（数据来源：中证指数公司，截至2024.09.30）

　　如果我们直接全部配置新质生产力，也可能会导致整体组合的波动率过大。而选择A500ETF（159339），则可以在尽量追踪市场整体结构的基础上，适度偏向新质生产力。

　　如何关注中证A500？

　　事实上，中证A500ETF颇受关注，与指数设计者能够从宏观角度自上而下地尝试完善现有宽基指数体系是密不可分的。

　　目前一些代表性指数，或多或少有一些板块偏重或市值风格倾向，而中证A500ETF是较为均衡的。

　　因此，如果大家希望追求长期收益，选择A500ETF（159339）就很不错。目前这只ETF份额已超40亿，较上市时翻倍。（数据来源：Wind，2024.10.15-2024.10.28）

　　而场外的朋友，现在也可以关注正在发行中的A500ETF联接（A类：022450，C类：022451，I类：022452），比普通A500ETF多一个I类份额。这是直销份额，需要在银华生利宝APP申购，但销售服务费率仅有0.1%。（数据来源：银华基金）

　　今天就到这里了，大家明天见。