格兰：马云现身！背后意味着什么？！

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　　阿里，又要有新变故了。

　　昨天，五年前宣布退休的马云，突然现身杭州阿里园区，在圈子里引发热议。

　　为什么大家都很关注这件事呢？因为今年马云两次现身，都伴随着阿里大刀阔斧的改革。

　　3月份，马云现身后，阿里次日便宣布启动“1+6+n”的组织架构调整，被视为“成立24年来最重要的一次变革”。

　　6月份回国的当天，张勇卸任阿里董事长兼CEO，马云直接把权力交到了自己的老搭档蔡崇信手里。

　　马云出现在今年5月20日才正式启用的杭州全球总部新园区，自然给人们留下了非常大的想象空间。

　　要知道，阿里最近财报不是太好看。

　　在本月初公布的财报显示，季度收入2365.03亿元，虽同比增长5.2%，但环比却下降了3%。

　　净利润也是如此，如果按照通用会计准则来看，净利润435.47亿元不但同比增长63%，环比增长更是达到了夸张的81%，可如果按照更真实的非公认会计准则计算，净利润则是365.18亿元，同比下降了9.13%。

　　11月21日，阿里宣布成立电商事业群，全面整合淘宝天猫集团、国际数字商业集团以及1688、闲鱼等电商业务，形成覆盖国内外全产业链的业务集群。

　　而这个新的事业群负责人，正是阿里最懂电商的蒋凡。

　　蒋凡尽管曾经有一些绯闻被雪藏了一段时间，但确实是到了必须得用能人的时刻。

　　因为阿里面临的竞争环境，已经完全没有懈怠的资本了。

　　从市场份额来看，尽管淘系电商仍在国内市场占据行业第一的位置，但已是群狼环伺。

　　市占率与5年前相比，下滑超过20个百分点。对比看，拼多多市场份额已经提高到接近20%，并且在收入、DAU、GMV等指标增速上，均远高于阿里。正是在这一背景下，拼多多先后两次取代阿里，成为新的中国电商“市值一哥”。

　　在这样一个关键时期，马云现身园区，更让大家充满期待。

　　网上有很多怀念马云的声音，我很理解。大家怀念的不是马云，是怀念那个高歌猛进、充满激情和希望的互联网行业的繁盛时期。

　　再来聊聊三连涨的PMI。

　　制造业PMI数据，代表了制造业的景气度，在内外部当前严峻的挑战下，能三连涨很不容易。

　　这其中，反映出了四季度经济的两个关键。

　　一是抢出口的情况仍在持续。在对面加征关税正式落地之前，美国企业和居民囤货意图明显，对应到我们这里，就是新出口订单指数环比上升了0.8pct。这其中，小型企业的表现尤为明显。

　　二是供给和需求的比例开始出现变化。在本次的数据中，与之前最大的不同，在于需求端的拉动。新订单环比增幅大于生产指数，也就代表市场需求增长快于生产能力的增长，终于有信心扩产了。

　　较为平庸的，是非制造业表现。

　　11月服务业PMI50.1%，与上期持平，内需刺激政策仍然有较大的加码空间，另外建筑业PMI掉到了枯荣线之下，说明地产销售虽在改善，但建筑业并没有在政策脉冲下迎来扩张。

　　PMI三连涨的情况并不多见，近20年来仅发生过10次，上一次是在2023年三季度。

　　仅仅PMI三连涨还不够，关键是能不能稳住地产、CPI能不能走出再通胀，下周就要重要会议了，看看是否会有更多的大政策，改变强预期、弱现实的局面。

　　最后分享给大家一篇文章，是我非常喜欢的投资家，桥水基金创始人瑞·达利欧Ray，题目叫《What’s Coming: The Changing Domestic and World Orders Under the Trump Administration》，意思是：川普政府下，国内外秩序会发生什么变化。

　　文章写的不长，但非常深刻。

　　从美国国内角度看，川普上来的第一个大动作，就是对政府进行大规模的改革，请来马斯克和拉马斯瓦米成立政府效率部的同时，还有盖茨、小肯尼迪、卢比奥、加巴德等，一众不惜一切代价支持他的忠实帮手，准备对所谓的“深层国家”分子进行大清洗，涉及到军队、司法部、FBI、美联储等重要部门，会实现对异己者的全面打压。

　　国家的经济革新很可能会通过旨在提高生产力和效率的产业政策来实现，而不会过多地考虑到人或问题，如保护环境、应对气候变化、解决贫困问题，或鼓励多样性、公平性和包容性

　　从国际角度看，川普则打算重新划分盟友、敌人和中立国家的界限，把“美国优先”的原则进行到底，与我们之间的竞争，也将更加激烈，有可能非常极端，未来发生冲突的可能性更大。

　　而且，川普有可能还会对那些不站队的国家施加压力，要求它们与美国保持一致。

　　其中最后一段里的这句话其实对我们做投资是最有意义的：

　　“There is a very limited time—the first 100 days and then the first two years—to get these difficult-to-do things done, so there will have to be vicious prioritization.”

　　也就是说，事儿都想的挺美，但不可能眉毛鼻子一把抓，川普最多还能再干四年，时间非常有限。

　　最关键的就是，川普重新掌权后的头100天、头2年，政策的优先顺序是怎么样的，是先驱逐移民、还是先解决关税？力度到底如何？毕竟两年后就是中期选举了，如果共和党没搞好丢掉了议院，那剩下的两年川普可就是跛脚鸭了。

　　从各项资产价格的情况看，对川普上台后的各类政策预期大概会怎么样，已经打的挺满的了。但对于政策的优先度和力度的判断，则仍存在极大的分歧。

　　而这，就是下一阶段全球资本市场交易的重要主题。