格兰：小票普跌！A股还稳得住吗？！

lameihua

　　昨天在开盘必读里，刚提醒过微盘股的风险问题，今天就暴跌了7个点以上。

　　其实，这是微盘股今年第四次被锤。

　　第一次是1月底，市场流动性告急，私募、雪球、质押盘、融资盘全部爆掉，微盘股指数在8个交易日内跌掉了43%。

　　第二次是4月中，新国九条横空出世，新的退市规则引发市场巨震，微盘股指数仅仅两天就跌到了18%。

　　第三次是6月初，4月底年报披露完毕后，戴帽和退市潮愈演愈烈，村里再次出拳清退垃圾股，微盘股指数4个交易日，又跌没了15%。

　　今天是第4次。可以从前面几次看出，微盘股出问题，要么是政策、要么是资金。

　　这次大盘成交量还行的情况下突然暴跌，除了量化割韭菜这个顽疾以外，主要是政策面的变化。村里周末开展了一系列行动，6家上市公司或相关方被立案调查，6家上市公司收到行政处罚决定书或行政监管措施决定书，还有几十家接到监管函的。

　　市场好像突然想起来，马上被称作史上最严格退市规定的新国九条，就要正式实施了，这对于绩差股、ST股都将是一场关乎生存的大考，提前发酵了。

　　尤其是财务方面，只要上市公司年报利润总额、净利润、扣非净利润中有负值，且主板公司营收低于3 亿元，创业板、科创板公司营收低于 1 亿元，同时财报被出具无法表示意见或否定意见的，就会面临强制退市风险。

　　除此之外，最近一个会计年度净资产为负，以及最近一个会计年度的财务报告，被审计报告出具无法表示意见或否定意见，也将被强制退市。

　　还是要翻一翻自己持仓，如果碰了这两点的，就不要有侥幸心理了。

　　今天盘面看着一片绿油油的，4800多只待涨，板块上也就是高股息红利还行，在长短利率持续新低的环境下，红利资产的吸引力还是蛮明显的，四大行续创新高，撑住了指数。

　　在市场全线走低的时候，就看出书院里全天候资产配置的好了。

　　在上周二做完第11期换仓后，今天发挥了作用，拒绝回调，逆势收获1.35%。

　　在这种极端行情下，上证指数当然可以用三位一体去分析，但那个不太能反映小票的趋势，至于大家都关心的小票，我们可以分析一下深成指的情况。

　　显然，深成指已经来到了三角形整理的末端，从今天收盘来看，指数勉强站在60日均线上，已经是到了关键的判断节点了，如果明天守不住的话，大部分小票恐怕都会面临跌破趋势的危险。

　　那大摩又是怎么看我们的市场的呢？

　　实际上，大摩对我们的金融市场开始略有一些温暖的论调了，难得的积极认为尽管美国关税存在不确定性，但我们的工业和房地产周期底部，将覆盖掉对市场的负面影响。

　　为什么这么说呢？

　　首先我们要知道，美国关税对中国资本市场的影响，到底在哪。

　　在最坏的情景下，如果美国在对我们征收50%到60%关税的同时，还对全球其他国家征收10%的关税，那么全球的需求端就会严重受到影响，我们的制造业，尤其是受关税影响严重的低附加值行业，就会受到非常大的拖累。再进一步，这些受拖累企业的盈利能力和贷款需求，将变得不再稳定，我们的银行信贷增长以及资产质量，也将受到影响。

　　那为什么对我们影响没这么大呢？

　　先看工业。

　　经过之前的扩张，我们的工业正面临周期性低迷，但从近期的数据来看，在2025年下半年甚至更早，我们的工业周期就会完成触底反弹。

　　再看地产。

　　在经历了三年多的风险消化后，地产行业自2021年以来，进入了下行周期，这也成了拖累我们经济增长的主要因素。

　　在此期间，我们使用了大规模的货币政策和财政政策，用来抵消房地产下行周期的拖累，也正因如此，观察周期底部的反转时机至关重要。

　　现在要解决的，是库存。

　　房屋库存到底有多少呢？

　　我们来算一下，2024年3月的初级库存总额有23亿平方米，相当于2023年初级房屋销售29个月的库存水平。

　　而在这29个月的全国库存里，三线以下城市的供应过剩问题会更严重些。

　　在未来，能够真正带动房产销售的，是人口集中的主要城市，根据大摩的测算，按照这个库存量迹象，到2025年中期，主要城市的库存，就有可能会降到18个月以下的理想水平。

　　而且我们从2015年开始，其实每年都要解决1-2个核心问题，解决问题的经验，我们是丰富的。对于川普关税的影响，一方面要充分重视，一方面也自己吓自己，别觉得就是多么跨不过去的坎儿。