凯恩斯：大盘调整的两大原因

lameihua

　　今天大盘和恒生科技股波动比较剧烈。两个原因：

　　第一，隔夜美股科技七子大跌，特别是英伟达暴跌超10%，还有特朗普声称要给中国再加10%的关税，带动了市场风险偏好的下降（之前文章讲过4.1日风险）。

　　第二，春节之后科技股涨多了，包括恒生科技股在内，一直有调整的需求，但一直没有调整，这次应该是总的调整。

　　从技术指标来看，恒生指数断头刀来了，短期大盘进入调整周期，关键是下周能否反弹。如果下周没有大幅反弹首付失地。则三月市场以震荡为主，另外随着进入3、4月份，年报和季报周期，市场对业绩和基本面的关注度会持续提升。

　　预计这次调整大概1周左右，三月中下旬，最迟4月Ai行情还会卷土重来。短期AI相关的科技行情，也会呈现出持续分化。当然对于优质公司的AI行情，还远没有结束。

　　2025年是消费复苏之年，消费股近期崛起，消费板块的β行情才刚刚开始，很多龙头股的市盈率（PE）仅有20-25倍，投资者一定要重视！重视！重视！乳制品行业呈现周期反转趋势，将利好乳企业绩改善，白酒有望走出低谷，医美业绩也在恢复中。

　　古茗于2月12日登陆港股，涨势良好。紧随其后的是蜜雪冰城。其上市热情之高令人瞩目，有多高呢？截至2月26日，蜜雪冰城在港股公开发售环节的融资认购倍数超过5266倍，认购金额高达1.83万亿港元，创下港股新股认购的记录。受此影响，奈雪的茶盘中最高涨幅超过40%。消费类公司的上市可能会激发消费板块的投资机会。

　　实际上，过去十年，我们都知道新茶饮的势头很猛，但是很可惜，我们散户买不到新茶饮的股权。而当这些新茶饮品牌上市时，你会发现，他们企业成长最大的红利，已经被吃光了，被内部消化了，留给二级市场投资者的红利，已经所剩无几。

　　尽管如此，我依然认为，新茶饮股值得投资。就好像过去的星巴克一样，每个国家在某个阶段，都会出现类似星巴克、可口可乐这样的饮料巨头。由于每个国家的饮食习惯不同，中国人喝咖啡的并非多数，而奶茶更适合中国人的偏好。

　　新茶饮品牌至少还有四大利好：

　　第一大利好，是出海。如今东南亚地区，已然遍布中国奶茶品牌。东南亚是第一站，中国新茶饮也在尝试向欧美进军。虽然欧美仍是咖啡的主战场，但喝茶，其实也是欧美人的老传统，茶饮在海外市场早已呈现出一片竞争的态势。

　　第二大利好，是供应链定价权。就像星巴克和雀巢，能够决定全世界的咖啡豆的产地一样，未来中国新茶饮品牌也一样，一旦达到足够大的规模，也会对供应链拥有主导权，决定茶叶和牛奶的产地。当然，这背后也利好中国的几大乳业企业。

　　第三大利好，是类“口红效应”。“口红效应”不是个好词，意思是，买不起奢侈品牌的贵价主打产品，但能够买得起此品牌的、单价便宜的口红。但我们这里的“口红效应”并非贬义，而是指新茶饮的销售对象范围广阔。20元一杯的奶茶，中国80%以上的人群都消费得起，如今甚至小学、中学的学生请客也以奶茶为主。

　　第四大利好，是奶茶品牌的头部集中。要知道，并非所有奶茶品牌都能盈利，许多奶茶店已陷入倒闭潮。而少数几家头部奶茶品牌，几乎包揽了了消费者的选择权。

　　如今你可以去街头、商场看看，还有没有那种小品牌，非连锁的奶茶店？很难找到。这背后是规模效应在起作用。什么规模效应呢？比如大品牌做广告，成本可由10万家门店分摊，而小品牌做广告，拿出10万块都感到心疼。因此，中国奶茶品牌“大鱼吃小鱼”是大势所趋。

　　2025年，我们投资者应当关注消费行业的复苏机会。近期，港股有奶茶连锁店集中上市，如蜜雪冰城、喜茶和霸王茶姬等。 这其中或许就会诞生中国的星巴克。（参考图：美国咖啡连锁店星巴克上市后，股价一路从17美元上涨到118美元。）

　　综上所述，未来中国奶茶店还将蓬勃发展一段时间。如果想要参与，那么应抓住近期奶茶店上市的窗口期。好消息是，主力奶茶店很多都将在未来1-2年上市；坏消息是，这些奶茶店十有八九去了港股，A股则挥一挥衣袖，啥也没有留下！从这点看，我真觉得A股的融资制度要改革改革了。