凌乐：AI行情再次爆发，科技股牛市不是说说而已！

lameihua

　　今天，又有一款名为Manus的AI产品在科技圈一夜爆火，它的性能和能力超过Open AI同层次大模型，这一款通用AI模型也是来自中国团队。

　　在新AI的带动之下，中国股市再次爆发，科创板大涨3%、港股互联网ETF大涨8%、两市150只股涨幅超过9.8%，多只AI股爆发式上涨，两市成交额突破2万亿，整个就是一副超级牛市的氛围。

　　在上一篇文章中我就提到，这一次行情的底层逻辑与之前相比有本质性的区别，因为这一轮行情是由基本面反转带动的，而且市场杠杆率并没有提升，所以在行情持续性和行情炒作高度方面，与前几年的概念牛和杠杆牛完全不同。

　　本文，我们就聊聊AI领域还有哪些投资机会。

　　一、AI重构估值逻辑：从“市盈率迷信”到“算力信仰”

　　十年前，投资者用PE（市盈率）衡量科技股，五年前转向PS（市销率），如今投资者却在讨论“每TOPS算力估值”，股市的估值标准发生了根本性改变。

　　从APP获客速度就能看出来，互联网初期，国民级应用的产生周期是很长的，随着互联网和AI的发展，亿级应用的产生速度越来越快，deepseek用户规模破亿的速度甚至低至7天，完全颠覆了原有增长逻辑。

　　这也说明传统估值模型中的线性增长假设，在指数级进化的AI面前彻底失效。

　　以英伟达为例，其2025年预期市盈率高达58倍，远超半导体行业平均水平40倍，但资本市场依然疯狂炒作。原因在于，H100芯片的算力密度较前代提升6倍，而全球数据中心对AI芯片的需求增速超过40%。当训练成本因算力优化下降70%，企业盈利能力能瞬间增长百倍。

　　这不是简单的概念炒作。当一家电商平台的推荐算法将转化率提升3个百分点，当一座智能工厂的缺陷检测成本下降90%，这些微观效率的提升正在聚沙成塔，改写整个经济体的回报率，中国科技巨头的AI落地速度，远比财报上的净利润增速更具爆发力。

　　IDC预测，2025年企业AI支出将达三年前的三倍，其中42%流向生成式AI。这种量级的资本迁徙，注定要重塑A股估值体系。

　　二、财报里的AI印钞机：三类企业已尝到甜头

　　翻开2024年四季报，AI的财务贡献开始从“其他收入”栏目走向台前。三类企业的业绩弹性尤为突出：

　　1. 算力军火商

　　英伟达数据中心业务收入同比暴涨230%，AMD的MI300芯片出货量超预期50%，这些数字背后是中国科技企业的集体买单——腾讯单季度资本开支增至320亿元，其中80%投向AI服务器；字节跳动为应对Sora引发的视频算力需求，紧急加单10万台GPU。

　　更隐秘的赢家是EDA（电子设计自动化）厂商，新思科技AI驱动设计工具使芯片流片周期缩短40%，其中国区收入占比突破25%。

　　2. 数据炼金士

　　当市场还在争论大模型参数规模时，美团已通过200亿条实时配送数据训练出物流优化模型，将每单配送成本压降0.3元——这看似微小的数字，在日均5000万订单的基数下，转化为全年54亿元的利润增量。

　　百度智能云则凭借政务数据湖项目，在Q4拿下11个亿元级订单，其AI云收入同比激增85%。这些案例揭示了一个现实：数据资产的价值兑现，已从“资源储备”阶段进入“开采变现”。

　　3.传统行业+AI

　　最令人意外的爆发来自传统行业。三一重工通过AI预测设备故障，将售后服务响应速度提升4倍，带动毛利率扩张2.3个百分点；格力电器利用生成式AI设计空调外观，单款产品研发周期从18个月压缩至6个月。这些“旧经济”代表的逆袭证明，AI红利的渗透远比想象中广泛——当制造业龙头学会用AI重构价值链，其估值修复可能比科技股更猛烈。

　　三、下一个炒作焦点

　　当市场紧盯科技巨头时，真正的超额收益往往来自预期差。三大隐蔽赛道正在蓄势：

　　1. 合成数据供应商

　　大模型饥渴症催生百亿美元新市场。SAS报告显示，医疗AI企业采用合成数据后，模型训练效率提升5倍，成本下降80%。商汤科技推出“如影”数据工厂，可生成逼真的自动驾驶场景；创业公司DataBaker凭语音合成数据拿下字节跳动亿元订单。这类企业的财务特征极具迷惑性：收入藏在“技术服务费”科目，毛利率却高达90%。

　　2. AI+边缘计算

　　当所有人涌向云计算时，智能终端的算力革命正在酝酿。小米澎湃OS设备激活量突破8亿台，其分布式AI框架让旧手机也能参与模型训练；华为昇腾芯片打入工业质检领域，单台设备替代6名质检员。这类企业的爆发往往伴随“非线性增长”——一旦边缘设备形成网络效应，利润会呈指数级跃升。

　　3. 垂直类模型开发商

　　OpenAI的通用模型如同Windows系统，但企业真正愿付费的是“行业专属Office”。

　　广联达建筑AI模型已覆盖全国60%在建项目，单个项目收费高达百万；微医的医疗大模型通过嵌入电子病历系统，年订阅收入突破10亿元；WPS引入AI之后，直接能够帮你写PPT和文档，股价原地起飞。这些藏在细分领域的“小巨人”，才是AI商业化的财富密码。

　　各位后期选股，一定要去搜索一下财报或者董秘回复中，有没有AI、人工智能等关键词，不管你是哪个行业，就算是卖榨菜的，不研究AI都不行，时代的风口已至，你不去颠覆别人，别人就会来颠覆你。

　　最后，AI牛市不同于移动互联网时代的一荣俱荣。AI时代的企业注定是赢家通吃、追龙头的价值远大于追中部企业。