姚尧：3月18日股市前瞻

lameihua

　　今日上证指数上涨6.57点，收盘报3426.13点，成交量为6393亿元，如下图所示：

　　上证指数今天窄幅震荡，全天都在昨日收盘价之上运行。由于中长期均线依然呈现多头排列，是以我们依然对于后市保持积极乐观的态度不变。

　　上周五，消费股大涨。上周日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，市场焦点遂集中于消费。对此，我们的观点是，在短期内，消费行业或许会因政策预期而被炒作，但其基本面很难获得实质改善。真正的大机会，可能要在下半年，尤其是四季度之后。

　　3月10日，我在盗天平台上推送了《为什么要稳住楼市股市？》一文，文中谈到，高层已在经济政策上达成了共识，即要想刺激经济，必须稳住楼市和股市的价格。当房价和股价都在下跌时，民众是无论如何都不敢消费的，你怎么刺激都没有用。而只要房价和股价止跌起涨，则民众自然就敢于消费了。

　　以当下的市场环境而言，股市大概是能稳住了，且在某些细分行业上拉动了消费上涨。至于楼市，现在只能说是初步筑底企稳，距离带动消费全面上涨，大概还需要半年左右的时间。

　　我们再来看下面这张展示多次的中国房价与消费者信心指数的走势图：

　　图中红线是中国消费者信心指数，已经筑底企稳相当长一段时间了；蓝柱是中国房价增速，在去年10月见底后，连续反弹了四个月，如图中灰色箭头所示。仅从这两项指标来看，我们似乎要对中国消费的短期走势充满信心。

　　可问题在于，从房价企稳上涨到消费者信心回暖，是存在一个传导期的。根据过去经验，大约是6至12个月。因此，上图将中国房价增速向后移了12个月。我们所担心的是，现在的消费信心指数筑底企稳，反映的是自2022年底至2024年初的这一段房价筑底企稳，即图中绿色箭头之前的那一段。而对于房价在2024年前三季度的大跌，即图中绿色箭头所标示的那一段，还没有来得及传导到消费者信心指数上。

　　所以，我们现在担心的是，消费行业在未来几个月内还会有一次大跌，而这次大跌极有可能就是最后一跌。因此，对于现阶段的消费股上涨，我们不打算重仓参与，甚至有意逢高卖出，以静待其在二、三季度的下跌。如果等不到它下跌，那说明中国经济真的在持续复苏，我们同样是内心欢喜的。

　　在《为什么要稳住楼市股市？》一文的末尾，我们谈到，正是因为要稳住楼市股市，所以才要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，才要适时降准降息，保持流动性宽裕。

　　可是，自从去年底以来，高层就一直在说要“择机降准降息”，到现在都已经有三个月了，怎么还没有择到合适的时机呢？他们究竟在等待什么呢？