姚尧：3月24日股市前瞻

lameihua

　　今日上证指数下跌44.12点，收盘报3364.83点，成交量为6231亿元，如下图所示：

　　上证指数今天继续下跌，但由于中长期均线依然呈现多头排列，是以我们依然对于后市保持积极乐观的态度不变，而将今天的下跌视为加仓的机会。

　　在昨天的文章中，我们引用了贝森特在接受媒体采访时说：“我从事投资行业已有35年，我可以告诉你，股市有回调是合理的，也是正常的。那种一路上涨、毫无节制的股市，才是不健康的，才会导致金融危机。”而当我们在整理贝森特的资料时发现，他从事投资行业其实不止35年。

　　贝森特生于1962年，1984年获得耶鲁大学的耶鲁大学政治学文学学士学位。在大学期间，他就曾在吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）的公司实习。毕业后，他又先后在布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）、基尼科斯联营（Kynikos Associates）等公司工作，这些都是华尔街著名的金融投资公司。因此，对于有意在媒体面前显摆资历的贝森特而言，他完全可以将自己的投资生涯从1984年算起，那么他的投资经验怎么算都在40年以上，可他为何却要说自己只有35年呢？

　　于是，我们就很好奇，35年前，也就是1990年，究竟发生了什么？

　　1990年11月，英国首相玛格丽特·撒切尔辞职，其继任者约翰·梅杰力推英国加入由欧盟前身、欧洲共同体推出的欧洲汇率机制（Exchange Rate Mechanism，ERM），该机制旨在将各成员国的汇率稳定在一个较小的波动范围之内。一旦波动范围过大，各国央行就要出手干预。

　　可就在英国刚加入欧洲汇率机制不久，德国就因两德统一而出现了严重的通货膨胀。为此，德国央行不得不持续加息，这就导致国际资金持续涌入德国，以推升德国马克。那么，按照欧洲汇率机制，欧洲各国也不得不跟随德国加息，以维持本国货币与德国马克之间的汇率稳定。但是，当时许多欧洲国家的经济都很差，降息都不一定能刺激得起来经济，又哪里还有加息的空间呢？于是，这些欧洲国家就面临着一个究竟是该救经济，还是该保汇率的窘境，从而也为国际炒家提供了一个获取暴利的良机。而贝森特，就是在这个时候进场的。

　　1991年，贝森特加入索罗斯基金管理公司（SFM），成为公司合伙人，之后担任伦敦办公室负责人。1992年9月8日，芬兰因资本外流而被迫退出欧洲汇率机制。9月13日，意大利因汇率重贬而退出欧洲汇率机制。9月16日，英格兰银行一面持续加息，一面动用巨额外汇，却终究无法维持住英镑汇率，被迫退出欧洲汇率机制。

　　经此一役，索罗斯通过做空英镑而获利超过10亿美元，被称为“打败英格兰银行的人”，而在索罗斯背后为其出谋划策的，正是担任其伦敦办公室负责人的贝森特。

　　而这，就能解释贝森特为什么说自己从事投资行业35年了，也能体现其内心的极度骄傲之处。对于我们一般人，如果要说有多少年投资经验，通常都是从加入投资机构，或者自己买卖股票那一年开始算起。可是对于贝森特而言，上大学时在吉姆·罗杰斯公司实习，这不算投资经验；毕业后在布朗兄弟哈里曼、基尼科斯联营这种二流投资机构工作，也不算投资经验。只有到了1991年加入索罗斯基金管理公司，担任合伙人，并在次年打败了英格兰银行，这才叫投资经验。

　　2000年，贝森特离开索罗斯基金后，自己创立了一家规模达10亿美元的对冲基金，该基金在2005年就关闭了。之后，贝森特还在一些基金公司担任高级投资顾问。2011年，贝森特重返索罗斯基金，并担任首席投资官，通过做空日元大赚了一笔。2015年贝森特再次离开索罗斯基金，创办了新公司Key Square，但经营业绩很不稳定，管理资产的规模和机构投资者的数量都在持续流失。

　　总而言之，纵观贝森特自称的35年投资生涯，除了在索罗斯的麾下两次做空货币之外，大多数时候都乏善可陈。可就是这样不算太成功的投资人，为什么会成为特朗普的财政部长呢？毕竟，特朗普和索罗斯之间交恶已久，这是尽人皆知的事。顶着索罗斯门徒光环的贝森特，怎么会如此深受特朗普的赏识呢？对此，外界一直众说纷纭，莫衷一是。不过，经过我的独家研究，认为这极有可能是与贝森特的名字有关。

　　贝森特的全名是斯科特·贝森特，英文是“Scott Bessent”，简称“SB”。据说，当特朗普在2016年当选之后，索罗斯虽然看不上特朗普这个“SB”，可这个“SB”终究是当上了美国总统，也就终究不免要与其打交道。但索罗斯向来以哲学家自恃，又如何愿意放下身段，去登门拜访一个“SB”呢？所以，索罗斯就打算在门徒中挑选一个代理人，去跟特朗普打交道。环顾四周之后，他惊喜地发现了Scott Bessent，说：“这不就是我的SB嘛！用他去对接特朗普那个SB是再合适不过了！”于是，就让贝森特给特朗普捐赠了100万美元。

　　是的！故事就是这么开始的！

　　至于在2024年大选时，贝森特为特朗普募集了更多的钱，而且担任他的关键经济顾问，这我们就不多说了。

　　所以，当我们看特朗普及其核心团队时就会发现，特朗普自己是房地产商，他的左膀马斯克，是个高科技商；他的右臂贝森特，是个金融投机商。整个特朗普政府，就是个商人俱乐部。那么，这样的商人集团治国，容易出现什么问题呢？

　　对于房地产商而言，最看重的是地段、地段、地段。即便是在同一个城市，好地段的价值也可以是坏地段的十倍以上。对于高科技商而言，最看重的是人才、人才、人才。即便是在同一家公司，好员工的价值也可以是坏员工的十倍以上。因此，站在商人的角度，可以重金追逐一个好地段，而舍弃其它坏地段；可以重金追逐一个好员工，而舍弃其它坏员工。但是对于政治家而言，你却不能为了重金追逐一个好公民，而放弃其它坏公民。尤其是在美式选举的政治体系下，无论是生活在繁华闹市的天才，还是生活在穷乡僻壤的蠢货，他们都拥有同等价值的一张选票。或许他们没有能力在公共舆论上发出自己的声音，但这不代表长期被侮辱和损害的他们没有怨气。至于金融投机商，最看重的是社会经济的重大漏洞和所有民众的集体误判。惟其如此，才有赚取暴利的可能。尤其是像贝森特和索罗斯这样的做空者，更是整天都在积极寻觅国家的漏洞和误判，而政治家所应该做的，是填补漏洞和凝聚人心。

　　《中庸》上说：“国家将兴，必有祯祥；国家将亡，必有妖孽。”现在的美国，最不缺的就是妖孽吧？