凯恩斯：关税战，引发全球市场动荡，风险还是机会？

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　　特朗普估计没有想到，中国带头反击，对美国所有对华出口商品直接征收对等的34%的关税，直接让华尔街崩溃！

　　我们上周预测美股极有可能一头扎进新一轮下跌的漩涡里，但周五美股跌幅比想象的更加惨烈，原因就是关税战影响真的远超过预期，这里既包括美国对华的34%，也包括了中国带头对等关税直接反击。都远远超过了市场的预期。这件事怎么看？我们罗列一些多空观点供大家参考：

　　多方：关税是谈判筹码，经济仍有支撑

　　多方观点普遍认为，特朗普征收关税本质上是谈判的筹码，其目的并非引发全球经济大衰退。美国经济后续还有减税和放松监管等政策利好，能够为经济增长提供一定的助力。毕竟，经济大衰退对特朗普政府而言得不偿失，只要不出现全球性的经济危机，美国国内的对冲政策就可能对大盘指数产生积极影响。

　　在中美政策博弈方面，虽然国内率先采取了反制措施，但后续的对冲政策同样值得期待。目前市场普遍认可美元走弱、黄金走强的趋势，然而，全球经济大衰退的恐慌情绪，在宏观叙事和阴谋论的推动下被过度夸大。

　　从国内应对来看，降息降准、扩大内需、提振消费等政策或将陆续出台，加大投资拉动经济增长的可能性也不容小觑。尽管特朗普的行为存在风险，但美国内部的制衡力量依然强大。马斯克宣称 5 月底离职，从侧面反映出美国内部对于相关政策存在分歧。此外，欧盟、加拿大等国家通过政治反制，精准打击特朗普的选民基础，一定程度上对特朗普的关税政策形成了制约。

　　空方：市场影响尚未充分显现，下周股市避险情绪升温

　　空方则持有较为悲观的态度。他们认为，A 股和港股此前对关税的影响估计不足，过于乐观。特朗普的关税手段远超预期，4.3 事件并非混乱的结束，而可能是新一轮混乱的开始。随着一些小国开始与美国谈判，未来各国的站队问题，将成为新的风险点，尚未谈判的国家可能陷入被动。

　　当前，买方机构的避险情绪显著发酵。由于市场不确定性增加，以现有信息难以对市场走势进行准确展望，多数机构预计 4 月市场将呈现剧烈震荡。部分买方机构认为，市场波动率过高，为应对极端流动性风险，在投资组合中大幅削减权益头寸，仅保留股息与算力相关资产，同时大幅提升 A 债和美债的配置比例。在投资方向上，他们更期待内需发力、自主可控领域的发展，以及优势产品通过提价来抵御风险。

　　中性：辩证看待关税政策，危机中蕴藏机遇

　　中性观点则更加全面、辩证。从市场表现来看，黄金大跌和美股暴跌，可能反映出美股正在释放短期流动性风险。尽管中概互联网 ETF 出现大幅波动，但美元指数暴跌，人民币汇率总体稳定，这表明国际市场部分产品出现流动性问题，投资者不必过度恐慌。

　　关于特朗普的超高关税是否为谈判筹码，存在两种观点。一部分投资者认为，特朗普可能借鉴美国历史上的政策，试图通过关税恢复财政可持续性，推动制造业回流，因此高关税或许会持续下去。然而，考虑到当前人工智能技术的发展阶段，未来 3 年内美国制造业供给弹性不足，实施关税政策更可能引发通胀，导致美国经济陷入滞胀而非衰退。另一部分观点则认为，特朗普政府的表态和行动，表明关税仍是谈判筹码。特朗普通过明确 TikTok 与关税的关系、设定谈判期限等方式，进行极限施压。其真正目的可能是解决美国版的化债问题，推动世界货币金融领域的秩序重构。

　　退一步讲，如果关税并非谈判筹码，与2018年不同，这次是美国对所有国家和地区全面征收，其效果将大打折扣，甚至可能引发套利行为。若美国需求大幅下滑，其影响可能传导至其他国家。但这也为一带一路国家的市场需求提供了检验机会，同时促使中欧经贸关系、中日韩自贸区在不确定性中寻求新的发展。在此过程中，中国应积极改革开放，提振内需，抓住这一百 年未有之大变局带来的机遇。当前市场的震荡，或许是牛市前的最后考验，只要中国做好自身的发展，就有望在全球经济格局的调整中占据有利地位。

　　面对外部突发的不确定性，我们认为，最快在4月份，最迟到5月底，会有最高级别的会议召开，商讨大规模促进经济增长，扩大内需和财政刺激方案。未来三个方向可以避险，第一，高红利股，第二，创新药。第三，高增长资产。

　　防御性投资为主，重点消费和医疗。

　　价值股：高股息的银行，消费、央国企。

　　AI+硬件：智能汽车，人形机器人和智能眼镜

　　医疗：医疗板块DeepSeek时刻出现，价值低估。

　　三个策略：

　　1，如果沪指大幅低开，直接到3140点，千股跌停开盘，这时其实不用担心，大盘回探之后，会有反弹。

　　2，大盘小幅低开，在第一支撑3275点，反弹无力，则逢高控制仓位，现金为王。

　　3，周一大盘平开，直接减仓，控制仓位。