杨国英：超级反常信号……

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　　关税战冲击后的最近四个交易，中国股市抗压能力领跑全球主要市场。

　　这个超级反常，特别是昨天和今天，在特不靠谱明确关税孤立中国（对等关税对其他暂缓，唯独对中国继续加征至125%）之后，中国股市竟然还能连涨两天。

　　关税战，尤其是关税孤立中国，这个看起来，对中国的冲击最大，毕竟算上直接对美出口和间接对美出口（转口贸易），中国每年对美出口加总接近1万亿美元——如此规模巨大的出口量，在特不靠谱的关税战之下，接下来均面临着全封闭或半封闭的困境，这之于出口经济占据中国经济关键组成的情况下，对中国经济的压力肯定是空前的，对中国经济构成的压力事实也肯定超过全球其他国家。

　　当然，除了美国，这一次贸易战演变到现在，压力最大的，有且只有中美两国，中国规模巨大的对美直接或间接出口，现在已经迎来全封闭或半封闭，与之相应，至少现阶段，美国必然承担更高的商品进口成本。

　　在如此罕见的困境之下，最近四个交易，中国股市竟然还能连续上涨，抗压能力竟然还能领跑全球？

　　美股就不讨论了，现在的美股、美债和美元，均在特不靠谱的关税战之下，持续承受空前的压力。

　　但是，中国股市相比除美国之外的全球其他市场，最近四个交易日究竟还能连续上涨，这个就超级反常了，毕竟，全球其他市场的关税压力，现在已经被特不靠谱暂缓了。

　　对这种超级反常，我试图做出后验式的推演：

　　1，是神秘力量的护盘？

　　这个因素当然存在，但是，回顾过去四个交易日，从周二至周四这三个交易日，神秘力量的护盘至多也就是中等烈度，而结合今天的盘中走势和成交量曲线，今天神秘力量则几乎没有出手。

　　所以，最近四个交易日，助推中国股市超强抗压能力的，神秘力量的出手，至多是一个重要组成部分，而无法构成最最核心的因素。

　　2，中国股市的估值偏弱？

　　如果说去年9月中旬，中国股市的估值确实位居全球主要市场末位，但是，在持续半年多的震荡上涨之后，在本周之前的一个多月，全球主要股市整体大跌特跌之后，现在的中国股市，尽管整体估值依然不算高，但是，事实也不算特别低了，尤其是A股。

　　所以，要说中国股市估值的吸引力，继而导致最近四个交易日中国股市超级抗跌，这个似乎也不是最为根本的原因。

　　3，东升西降的逻辑？

　　关于东升西降的逻辑，这个中期和中长期，我们必须确认，关于这个确认，今年春节长文中我已经做了系统论述。

　　但是，在特不靠谱强推关税孤立中国的背景下，短期和中短期，中国经济的承压程度，事实肯定远超全球除美国之外的绝大多数国家，也就是说，即便全球东升西降的叙事逻辑中期和中长期不变，也无法解释短期和中短期中国经济结构性承压这一事实，继而也无法从根本上解释最近四个交易日中国股市的超级抗跌。

　　综上所述，上述三个因素，或仅构成相对因素而非核心因素，或仅构成中期和中长期逻辑、而无法构成最近四个交易日的超短期逻辑。

　　那么，构成最近四个交易日中国股市超级抗跌的根本原因，到底是什么呢？

　　这个根本原因，昨天文章我已经点了题，今天再稍微铺展一下，那就是货币因素，更便宜且更多的货币因素。

　　是的，本周央妈是没有降息。

　　这个结合相机决策的原理，从最近两天的市场走势，其实就可以预料了，如果本周四个交易日、尤其是最近两个交易日市场抗不住，我想，今晚超大概率是会降息的，但是，本周四个交易日、尤其是最近两个交易日，中国股市抗不住了，不仅抗住了，而且抗压能力几乎是领跑全球，在这种情况下，今晚央妈不降息，这是符合相机决策原理的。

　　但是，本周央妈没有降息，多数商业银行的存款利率却紧急下调了——本周，包括平安银行在内的多家商业银行，紧急下调了三年和五年期存款利率，且存款利率下调幅度超级大，一下子下调30-40个基点。

　　这是倒逼商业银行存款进入股市的信号！

　　本周LPR不下调、商业银行却大幅下调存款利率，这当然是LPR利率下调进入倒计时的信号，同时，当三年期存款利率一下子仅剩下1.65%了，可以想象，急速大跌之后的股市，即便存在短期和中短期超强的外贸出口压力，但是，吸引力肯定还是有的。

　　不多说了，对于超短期超级动荡的全球、超级不确定的金融市场，我的决策，整体还是多看少动，多深度研究少动，等研究透彻了，等市场新的机会点（注意，市场机会点有很多，且并不限于某一资产类别），然后再猛烈出手。

　　只有超级动荡的市场，才存在超级暴赚的机会。

　　不多说了，今天就写这么多。