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扬韬 :央行二次降息简评

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发表于 2012-7-6 10:38:26 | 显示全部楼层 |阅读模式
  央行再次降息,多头又喊利好。果然?存款利息降低0.25到3%,银行和可以上浮10%,那就是3.3%。一年期贷款降低0.31到6%,但允许的贷款下限是7折,那就是4.2%。而五年期存款利息已经是4.75%了。这次降息,进一步压缩了银行股的获利能力,体现了央行进一步推进利率市场化的信心,对于银行股是重大利空啊。

  降息前,按央行的规定,一年期存款利息可以是3.575%,贷款利息可以是5.048%,最低利差极限是1.473%。降息之后,一年期存贷款利率极限分别是3.3%和4.2%,最低利差极限是0.9%,等于降低利差39%。这对于银行而言,意味着利率的下降、业绩的下滑。明天的银行股只是存在跌多少的问题。银行股跌,股市能涨?

  降息对于实体经济是好事,有利于企业降低成本。所以,对企业而言是利好。但是,降息对于吃利息的人来说是利空,因为利息收入减少了。中国经济的核心目前不是消费也不是进出口,而是投资。降息对于投资而言也是间接利空,因为投资规模减少了。总的来看,进入降息周期,对于股市都是利空而不是利好。

  扬韬始终坚持一个观点:降息,意味着资本回报率的降低。当资本回报率降低了,股市怎么可能好起来呢!所以,有心人如果去查看历史资料,一定可以发现降息初期和中期,每次降息都会导致股市下跌。要到降息的后期和加息的初期,股市才会随降息和加息而上涨。这应该是股市投资的基本常识才对。

  如果要对明天的股市做一个判断,则股市如果有机会高开,也许是不错的做空机会。但如果低开走低太多了,则不排除技术性反弹。降息,改变不了股市自身的运行规律——大趋势看,还是没有跌完。如果剔除出明天一天的走势,我们会发现,降息与否,跟股市没有半毛的关系,何必兴奋呢?

  殷鉴不远!1994年之后,中国曾进入了降息周期,那时候降息,没有救经济,股市也没有因为降息而上涨。反倒是进入加息周期后股市才开始涨的。2008年进入降息周期,前三次降息,股市也是跌的。最近这次,6月份的降息,股市高开,当日也是跌的。事实如此浅显:降息初期,股市必跌,因为资本回报率跌了。

  最后说一下央行降息的本意吧。目前经济形势极其严峻,央行降息,固然有降低企业融资成本的想法,但其本意也许并不在此。央行或许是要降低银行存款成本,刺激银行扩大贷款,以此传递给世人的是刺激经济的信号。一些人也据此以为降息就可以拯救经济了,未免天真。天底下何曾出现过降息能救经济的事情?

  中国经济目前问题很大,唯一的、唯一的短期能拯救经济的最有效的办法是:全民发消费券,刺激消费增长。唯一的、唯一的中期能拯救经济的办法是:彻底取消经济领域的行政管制,刺激民间投资热潮。除此之外,任何降息、放贷、甚至降税、扩大财政投入、扩大国企投资的办法都是治标不治本,最终必然导致经济进一步滑向深渊。

  中国央行今天降息,巧的是欧洲央行也降息了。欧洲央行降息后,基准利率只有0.75%。问题是,欧洲的持续降息的做法,刺激了经济么?扭转了股市颓势了么?都没有吧。国际市场的逻辑是:欧洲降息,所以欧元跌,美元涨。美元涨,所以商品跌。商品跌,资源股就会跌。这实际上又给中国股市多了一个利空打击。

  所以,多头别得意,明天能低开得少一点就不错了,别指望高开太多了。市场没那么多傻子去抢盘的。
  
  
  
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