Sulon：当前市况更应讲究操作技巧

大参考

　　提示：大指数起于9月9日高点下行仍然不是推动，若此前大结构假定为3－3－5之五段c性质上行，则未来更应关注何时出现高点出现下行推动。如未出现此情况，则不应过早判定为顶。小指数仍然保持强势，小指数中的中小板指数会更强于创业板指数，成长类低价高流动性品种为本段主流。故而，短期仍然可在个股中博弈做多。

　　参与市场的套利，关注的问题无非即是：1、市场是不是可操作的；2、应该参与哪类品种操作；3、介入后应该如何控制仓位与防范风险。对于上述问题，在不同的市况下有不同的处理方式。在强势市场中，应该考虑的问题首先是大、小指数形成合力同步上涨段时，如二者交替先进的过程中，某一方指数领涨，且另一方虽调整但并未来击破8日均线，仍然可以判定市场属可操作区间。此时的操作，无非是在品种挑选上要考量当时的市场交投热度与板块指数的领涨状态，只有将资金投向交投活跃的板块，才可能达到资金利用率高的状态。买入股票是很容易的事，但风险控制怎么做并不是很多人知道的事。其实，在波动研习者眼里，任何由价格组成的波动交易标的，都是可以套利的。只不过差异在于，是以价值投资的眼光套大利，还是以中短期波动的眼光套小利。

　　对于指数不同阶段与标的物的不同波动结构状态，套利的趋利取向也是不一样的。一般于指数低位区个股也在低位区，于安全边际之附近，可通过波动结构的短期波动结构，在超配的状态下努力做低既定仓位的持有成本，这样做的目的，无非就是努力将持仓成本降于机构平均持仓成本之下方，只有这样，你的仓位的风险才不会大。因为，你的成本低于机构，如果它想洗出浮筹也很难洗到你的成本，还没见过哪个机构愿意忍受巨大的浮亏洗你那区区几十万的市值持仓。另一种情况刚好相反，当指数上行到上方敏感段时，此时个股与指数的涨幅都已较大。而你手中不可能只有一个股，一般而言持仓股中有长、中、短三种配置会比较好。通常持仓中的长线股，必然会选择由社会发展洪流所推动的品种，除非是此时遇大级别结构调整，否则应该顺应产业趋势看多做多。中线仓一般会选择市场交投热度高的品种，除非此时遇中级结构点与指数波动相吻时需要波段降低减位，其它时候仍然应根据市场交投的活跃度用小仓短周期交易降低持有成本。短线仓基本是顺应市场突发热点，并应考虑在指数高位区，随时调节其持仓成本。对于突发性流动性套利而言，通常的做法是一个冲击盘短期获利时即将这类持仓减低一半，这种做法尤其在指数的上行末段时更为常用。这里面的原因在于，新开的短线仓成本较高，它不可能像长、中线仓那样有从容的时间通过波动结构做低既定仓位的持有成本。所以，率先降低持有成本，令仓位有一定幅度的浮盈可抗市场调整波动。很多时候，我们很多中小投资人，买股的时候都恨不能一口吃个胖子，本来新仓的成本就远比老仓要高得多，又一口气跟赌徒式地押上所有的注。请问你的战略预备队哪里去了？没有后援的战役要能打赢，那多半是靠运气。而我们在市场中套利，除了是通过波动结构寻找确定利，更重要的是通过战术手段做好风险控制。没有浮盈的仓位是不安全的，想让浮盈变大的方法很简单，根据波动结构适时半仓锁定利润就行了。你会觉得这样很亏是吧，如果后面大涨了，你股少了。但是，从另一层面讲，你永远不可能在结构低位买入一个票，最后全都让你卖在最高位。分批出手降低风险是通过调节仓位来做到的，其理念是风险永远排在第一位，而利润则排在第二位。

　　前面我们的宏观分析，确实引来市场多头的强烈不满，于是，我们只能告诉大家，短期的市场是欢乐的上行行情。当然，欢乐之后是什么其实你应该懂。波动研习者从来就不会因为大的市场逻辑而忽视小的套利逻辑，既然市场仍具有可操作意义，当然要在众人都欢乐与人气最旺盛时参与套利。如果不这样做，会成了提前测顶者，往往强势市场的提前测顶者最后的结局都不太好。比如，在上证指数进入起于8月初的扩张平台整理时，有一大批的人减仓甚至是清仓，结果后面到9月初不得不再追高进入。后面再进来时，成本必然会比前面的人高。而且，新仓的成本一高难免落得个心态极不稳定。其实，市场既然要讲一个大故事，那就不会让你那么容易看出来是个顶。散户都跑了，后面机构出给谁？你别以为可以预期出个沪港通的那帮人，人家可比你精多了，到时谁玩谁还不知道呢。

　　目前的大指数波动其实还是正常的，9月9日高点出时，就有一帮人喊见顶，结果9月11日再创新高。于是，他们9月11日又喊见顶。其实吧，9月9日高点下行非推动，后面出新高很正常。我们此前对大指数上证指数的预期，是自1849起为一大级别的3－3－5结构，今年6月份的上行段，其实就是这个5推动结构的上行。但这个结构的上行是有政治上的意义的，所以，不会那么容易让你看出来顶。如果前面的波动规划至今仍然是合理的，那么，在一个大级别的3－3－5结构结束之后，应该出现的是伴随着中级顶背离的高点下行推动。我这么推论，看官却会说，你看你看，11日的高点下行不是推动吗？的确它是，但此下行推动非彼下行推动。我们所说的下行推动，是一个上行推动之后的下行推动，而不是一个小型扩张平台整理之c段下行推动，你如果把几天的波动结构看一下，就知道这又是一个小级别平台整理。它可能持续两三天，但幅度不应该很大。或者换句话讲，目前前面的那个大级别的3－3－5三波段上行的C段，现在还不能确认它结束了。如果是它结束了，那政治任务要完不成了。

　　小指数的结构要更明显，小指数中的创业板指数，9月11日强势创出新高，这个高点却不是个背离点，我们至今仍然不能排除，起自5月16日的创业板指数走成扩张B段上行的可能。其实，这个结构，我们在6月时已经强调过了，可很多人非得等市场走出来后才能反应过来。6、7月时，我们说过如果比较小指数中的创业板与中小板，其实我们更看好中小板。对于成长股群体，其实中小板所涵盖的群体的总体涨幅是不如创业板的，所以，在行情后期，一大批低价高流动性的个股上行，会使得中小板指数有挑战历史高点的能力。现在看，这个目标也快实现了。但前不等于现在的目标达到了，市场就停下来了。配合政治目的的市场行情的特征，很多时候要表现出一种疯狂，假如人们仍然是理性的，那么市场的欢乐上行行情就一定没完。只不过是要通过一些小级别调整，再折腾出一些意志不坚定者而已。

　　我们认为，目前的行情虽是上行C性质的推动上行，但整体结构仍然不能判定为见顶。所以，此时更应该注意的是，通过仓位的调节降低持仓风险，尤其应该注意的是新仓的风险。所以，在一般情况下做老仓本股的差价交易，努力降低持有成本是主要的任务。我们的观点市场在9月下旬前风险仍然不大，但这样的观点必然会令有些资金打提前量。这其实也是无伤大雅的事。后面自然还会有人拱权重股将它们唤回来。尤其我们注意到小指数方向，沉寂一段时间的文化传媒板块，有再度兴起的味道，如果这些权重股再次出现群体性上行，以保持市场的活跃度，则小指数方向必然也不会有大的问题。此时最不应该看的是上证指数本身，它的波动其实也很规范，但内容会显得有点假。所以，我们还是建议在权重股方向上，尽可能挑那些本身就属于社会发纳入洪流推动，并已经是白马股的东西。只有这样，才能将行情做充分了。

　　Sulon    2014/09/11