占豪：中国没必要刺激房地产市场

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　　中国财政部副部长朱光耀近日称，没有出台针对国内房地产市场和其他经济领域重大刺激的必要。房地产市场等经济领域当前“仍然稳定”。

　　本周五接受路透采访时，朱光耀一方面承认中国楼市下滑，一方面表示这不应视为问题，下滑时因为之前房价过高，应允许市场力量发挥作用。他说：

　　“我们密切关注，但是要让市场来发挥作用。我们有足够多的宏观经济管理工具，但是目前在采取任何重大刺激计划方面仍非常谨慎。”

　　“这不仅是指房地产市场，而是整体经济，不需要重大刺激计划，我们必须让市场来发挥作用。”

　　而在朱光耀发表上述言论约十天以前，中国政府已经出台强有力的房地产市场刺激政策。

　　9月30日，中国央行和银监会联合发布通知，不但再次推出2008年救市时使用的三折首付、七折利率优惠，而且兑现了关于首套房“认房不认贷”传闻，限贷标准正式松动。

　　这意味着，除了北上广深四个一线城市，在全国所有城市购买二套或者二套以上的住房，都有可能享受首套房贷的三折首付和七折利率优惠。

　　执行方面，中国央行鼓励金融机构通过发行住房抵押贷款支持证券（MBS）、发行期限较长的专项金融债券等多种措施筹资，还要求扩大市场化融资渠道，积极开展房地产投资信托基金（REIT）试点。

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平此后评论认为，这是迄今为止最具力度的救市政策，利好地产，利好经济。但由于执行上具体由银行业金融机构根据风险情况自主确定，目前银行负债端成本仍然较高，后续实施效果有待观察。

　　本周五，在被问及是否担忧中资银行可能易受房地产市场下滑冲击时，朱光耀称，在认真地监控银行领域，银行业不良贷款率仅为1%左右，银行方面也有“大规模资本缓冲”。

　　除了放松限购，中国央行近来也对银行放开了开发贷的限制。

　　占豪曰：

　　前些天央行的一系列政策，真不能算救市。央行的政策，根本目的应该有两个：一是稳经济，保民生；二是将房地产市场现在积压的风险，通过金融系统，以金融创新的方式进行证券化，然后将这些证券化的产品以理财产品的方式出售，这一点类似于美国的次级贷款。

　　前面两个目的，其实也相辅相成。其中，第二个目的是要将房地产市场的一些风险，通过金融系统向外分散，通过分散来化解掉这个中国经济的肿瘤，避免肿瘤恶化、破裂。

　　这一化解的深层次的另一个目的是要拆解地方债务平台的负债压力和风险，更直白点说就是通过出售土地来获得相应的收入进行开源，另一方面通过节流、控制地方债的增加，从而化解掉地方债的压力。与此同时，新的投资带来的经济增长，再以向理财产品付息的方式向金融市场兑现回报。

　　说白了，这一次所谓“救市”，本质上是一次用金融创新的手段，化解地方债和房产市场风险的操作。这个操作，客观上会对当前房价起到一定的支撑作用，缓解房产商的资金面压力，但不会改变市场供求，不会带来房价新一轮上涨。