井底望天：地方融资平台：哪里圈钱？

大参考

　　最近看到中国的经济数据不太理想，有不少呼唤第二个4万亿的呼声。
　　
　　大家可以回去看我在2009年发表的博文，其基本观点，就是中国在2009年的4万亿打鸡血，基本上只有3年有效期（正好2012年到期）。在这之后如何走下去，当时的建议就是靠政府的4万亿打基础，然后在这个基础平台上，需要靠民资来唱戏做主角。
　　
　　周报中曾经呼吁给浙江资本寻找出路，也是出于这种考虑。
　　
　　打鸡血的好处，就是保住了增长，保住了就业，也就保住了来之不易的稳定局面。但是打鸡血也有坏处，其中最大的坏处，就是金融系统的坏帐会增加。
　　
　　当然这些坏帐的增加，不少是因为地方政府的融资平台，靠土地抵押的方式，来解决城市发展的融资问题。
　　
　　但是这条路子，又因为城市房地产市场的快速疯涨，而逼迫中央不得不出手来防止出现大泡沫，这个就对地方政府的负债压力和现在融资的难度，形成了一个难解的结。
　　
　　从中央目前开始打的小鸡血动作，可以明显看到有向中西部政策倾斜的趋势。也就是中央的鸡血多是在中部和西部的地区的基础建设。
　　
　　而作为内需的一个环节，我认为中国和海外的专家们的观点，都可以说过于偏颇。用美国这样的超级负债消费的比重，比如说70％的GDP来源于个人消费，显然文化上与中国这样的讲求节俭的东亚文化格格不入。所以中国如果能够到40－50％的个人消费占GDP比重，大概就是到了最大的极限，应该谢天谢地了。
　　
　　而作为外贸的一个环节，本来就是以沿海经济为主，对中西部来说，不是主业，因此发生在外部的欧洲危机和衰退，以及美国的经济恢复乏力，都主要对沿海地区的经济有很大的负面影响。
　　
　　所以现在的经济三架马车，出现的情况是：
　　
　　内需，基本上发展速度比较合理，继续快速推高的效果不会出现。
　　
　　投资，中央的投资基本上是在中西部倾斜，解决发展不平衡问题。
　　
　　外贸，因为海外因素的影响，情况比较不理想，这个对沿海地区的打击比较明显。
　　
　　这个时候，沿海地区在经济下滑（潜在的社会不稳）的困境下，必然要自己捧起地方投资的法宝。所以最近我们看到以下的一些动作：
　　
　　1.     广东省提出的19条稳增长措施，推进重大项目建设，扭转投资下滑。
　　2.     浙江宁波的重大工业项目和战略性新产业项目。
　　3.     江苏南京的加快基础建设。
　　
　　其他的沿海地区地方政府，估计也有不少动作。
　　
　　当然这样的动作，其他中西部的政府也不会闲着，比如湖南长沙的、陕西西安的、整个河南的，整个山西的，都是拍胸脯，吹大牛，动不动就是多少多少万亿投资的计划。
　　
　　那么在目前中央对金融系统看得比较紧的情况下，地方的融资平台从哪里圈钱？
　　
　　中西部省市，估计想圈的钱，还是以中央财政转移支付和国家银行信贷为主。而东部沿海，民间富得流油，估计如何开放各种政府控制的领域，把民间资本弄进来折腾，是一个法子。
　　
　　从政府融资的角度来讲，估计以前靠土地未来增值收益和房地产开发的法子来融资不容易行得通，现在就必须换个法子，多管齐下。
　　
　　1.  一个就是政府资产证券化，把政府的产业，以打包的方式，先组合再切割，就可以用证券的方式，卖出去融资。而证券的利息，就靠这些资产的日常收益来支付。
　　
　　2.  一个就是城市建设之中，将基础建设和相邻土地打包开发，靠商业地产增值和未来的特许许可费（比如说机场、地铁等等中的城市建设收费和商业牌照费等）作为债券发行的保证。
　　
　　3.  一个就是开征房产税，和靠将近郊农业土地改变用途增值收取土地增值税的方法。
　　
　　估计象重庆那样的金融创新和融资方法，在不少地方会偷偷出现。一旦有效，其他地方会一窝蜂的仿而效之。
　　
　　总之，中国还没有走到山穷水尽的地步，估计中央不间断的打几次鸡血，然后对地方政府的新投资冲动，睁一只眼，闭一只眼，只要防止一哄而上，不要失控，估计还可以混几年过去。
　　
　　反正最后不行，还可以上军事凯恩斯嘛。