如松：安倍晋三不是赌 国债套牢了日元的走势

大参考

　　日本央行推出进一步量化宽松措施，很多朋友说是安倍晋三的赌局，实际上根本就不是赌，而是日本国债要求的，安倍晋三必须这么做！

　　国庆的时候，和上海金融界的朋友交流的时候说到日元，朋友说：国庆前后很多上海人买日元。正好本人写出（日元沼泽），金融界的朋友很不理解，为何上海那么多的人购买日元，日元已经跌了那么多，总该升值了，这就是这些人的内心，把日元当成了中国的股票。当时，我回复说到：我看不见买日元的理由。原因就在日本国债。

　　至2013年底，日本国债达到1017万亿日元，约占日本GDP250%左右，人均负债约为800万日元。2014年，日本财政预算总额为95.88万亿日元，由于预计2014年的财政收入只有40多万亿日元，因此巨额的预算缺口需要发行国债来填补。日本政府计划在2014年度发行国债总额为180万亿日元，这一数字将超过2012年度的174万亿日元，创下日本历年来国债发行量的最高纪录。这180万亿日元的国债除了一部分填补国家预算的赤字之外，相当一部分是为了用于偿还长期国债。

　　日本国债的规模到今年底将再次扩大越50-60万亿日元，日本国债规模不断扩大靠什么来弥补？那就是经常项目的顺差。

　　2011年、2012年、2013年日本全年经常项目顺差为９．６２８９万亿日元、4.7036万亿日元、３．３１万亿日元，到今年上半年，日本出现了经常项目的逆差，日本财务省公布的数字显示，今年上半年日本经常项目逆差达到５０７５亿日元（约合４９．８６亿美元），创有记录以来最大半年期经常项目逆差，也是该指标自１９８５年有可比数据来首次在半年期内陷入逆差。没有了经常项目的顺差，就无法覆盖不断扩大的日本国债。

　　日本2011、2012、2013年的贸易逆差分别为2.49、6.93、11.47万亿日元，逐年扩大，资本项目的顺差已经无法覆盖不断扩大的贸易逆差，就让经常性项目出现逆差。

　　为了放大以日元计价的资本项下的顺差，缩减贸易逆差（提高出口竞争力），才能逆转经常性项目下的逆差，实现覆盖国债规模不断增长的需求，日元继续贬值就是必须的。所以，给朋友的回复说到：看不见购买日元的理由。

　　结果日本继续扩大量化宽松的规模，目的就是要日元继续大幅度贬值，让国庆以前购买日元的人们全部陷入亏损。

　　现在购买日元的朋友，未来可能只有斩仓或去日本旅游花掉日元两条路可走，因为日本刚出现经常项目的逆差，趋势一旦形成，逆转就很困难，日本央行在未来很可能还会继续采取行动，做多日元中短期内都看不见盈利的机会。

　　所以，安倍晋三不是赌，换任何一个日本人坐在他的位置上，都会那么做，换我们之间任何一个人处于那样的形势，也必须那么做，这是必然性。

　　在这个问题上，没有赌，只有必然性。

　　如果找不到这些必然性，不适合进入货币市场。

　　但日本只有一年的时间，继续宽松货币，大概一年后，核心通胀率就会上涨，日元贬值对出口带来的刺激效应就会消失，日本就再无办法。通胀继续上行就会加重安倍的执政压力，就要做出其它的选择。

　　出差在外，短说几句。