如松：香港不能走阿根廷的路

大参考

　　香港被誉为东方明珠，阿根廷在上世纪前期是发达国家。

　　香港实行的是联系汇率制度，就是有多少美元发行多少港币，所以，港币被誉为小美元。这种制度不是香港的独创，阿根廷在上世纪90年代也曾经实行几乎一样的制度。

　　香港的联系汇率制度，促进了香港的繁荣，成为国际自由港，也具有独到的国际结算地位，根本的原因在什么地方？这不得不让人审视当初的阿根廷。

　　阿根廷在上世纪1981年-1990年间，货币增长率和通货膨胀率年均超过750%（每年货币增长7.5倍，阿根廷异常凶猛），这是国际组织的权威数据，这样的情形自然带来经济的倒退，好在阿根廷是资源异常丰富的国家，1990年比1981年经济总量仅倒退了6%。

　　1989年，梅内姆当政，为了抑制通货膨胀，改善阿根廷比索的信用，进行了强力的改革，决心非常之大，实行货币局制度。

　　所谓货币局制度，就是央行手中有多少美元和黄金，就只能发行多少基础货币，任何时候央行都不得为政府的财政赤字垫资。政府如果要借钱，就只能借助国际和国内的债券市场。

　　严厉的措施带来了立竿见影的效果，在1998年以前，阿根廷的经济增长年率大约在6%，进入低通胀时代，最低的通胀降到零，因为经济持续增长并保持低通胀，外资持续进入阿根廷。

　　可是，从1998年以后，陷入了新一轮危机，那就是主权债务危机。

　　在货币局制度之下，对于政府提出很高的要求：第一，因为政府的收入严格依托于经济增长，没有了铸币税和隐性税赋的收入，就要求政府必须根除腐败、精简机构，提升国家的管理效率，也就是提升财政支出的效率；第二，财政支出必须向困难人群倾斜，具有抑制贫富差距扩大化的作用，这是上世纪80年代里根政府增加社保投入并对穷人加大救助的原因。第三，还需要降低企业税负。因为在货币局制度之下，任何企业都不再有货币套利的空间，只能用管理效率和科技进步才能实现企业的发展，所以，必须用减税等措施为企业提升扩张的空间，实现企业和国民经济的良性发展。

　　可是，阿根廷无法做到上述要求，贪污腐败严重，降低了行政效率和财政支出的效率。经济的回落时候，就无法渡过难关，财政赤字扩大的情况下，只能大量地借贷，结果酿成本世纪初的主权债务危机。

　　90年代初期的比索（叫新比索或可兑换比索）与美元的汇率之比是1:1（从比索的发行方式上看，这个汇率是明确而稳固的），可是，到2014年初，官方汇率已经是8:1，黑市汇率超过12:1。从上世纪最后的两年开始，货币局制度就崩溃了。今天的阿根廷是通货膨胀的代名词，大家也清楚。

　　香港的联系汇率制度本质上就是货币局制度，香港可以成为东方明珠，源于独立的司法、自由的学术和大学、廉洁高效的政府运作（香港廉政公署的效率过去是人们津津乐道的，这保证了政府的廉洁高效），让香港的社会繁荣稳定，货币局制度发挥了最大的效率，这是东方明珠的缘由。

　　如果香港不能保持政府运作的高效率、实现财政支出的有效性和可持续性、独立运作的司法、学术自由的大学，香港就难以保持过去的地位，港币什么都不是，前景或许就是今天的比索。

　　这两天有一条消息引人注目。李嘉诚重组长江实业和和记黄埔，先合并成一家公司，然后再分拆。其中房地产类的业务，包括香港、内地及海外的房地产业务，分拆为“长地”。非房地产业务，包括能源、电信、港口、基建、零售等，分拆为“长和”。在这个过程中，两家原来在香港注册的公司长江实业、和记黄埔，变成了两家在开曼群岛注册的公司。

　　李嘉诚从香港出走了，或许有两个原因，第一，是不是上述的原因？大家只能自己思考；第二，可能是他认为房地产泡沫接近破裂了，重组之后，将地产集中到一家公司（过去是两家公司都有地产业务），不至于房地产泡沫破裂时财富过渡缩水。具体是那个原因或者是两个原因都有，需要去问李嘉诚。

　　中国正在强力反腐，是提升政府行政效率的基础，是非常正确的。香港如果要继续繁荣，中国必须让香港的政府比过去更加廉洁高效、司法更加独立，学术和舆论更自由，这是货币局制度的生存之本，也是香港和港币的前途所在。

linfeng168

文章好像没有说清楚，只是说了个似是而非的结论