如松：“李嘉诚出走”会否成为黑蝴蝶？

大参考

　　李嘉诚将长实、和黄重组，注册地迁到开曼群岛，彻底离开了中国，深刻的原因已经在（香港不能走阿根廷的路）中分析过了，香港执行的是货币局制度，这需要政府廉洁、高效，司法独立，学术自由等方方面面因素相配合。货币局制度是一种严格依靠效率发展经济的制度，没有投机取巧的余地，如果没有上述因素配合，货币局制度无法坚持。

　　关于房地产的局势，在（房地产是越去越存）中已经表述的很清楚，需要记住的是，2014年四季度成交量的反弹（虽然幅度不大）和少量城市楼价跌速减缓或小幅上涨是有巨大代价的，几乎是政府“总动员”，地方政府解除限购、央行9.30吐血、最高层“促进房地产消费”，可以说除了解除一线城市限购之外，已经使出了所有正常范围的招数。

　　救市的效果是库存继续攀升。

　　到现在，似乎春药的药效已经过去了，广州在1月份开始成交量下降，价格也在下跌，据搜房网数据监控中心统计，2015年1月5日至1月11日，广州十一区新建商品房住宅网签1714套，环比微跌3%，签约面积为195827㎡，环比下跌8%，平均每套签约面积为114.25㎡，全市一手网签均价14271元/平，环比下跌4.88%，这种趋势已经持续了两周，看看未来两周会如何。本来1月成交量有所下降也算正常，但去年四季度成交放量之后，开发商的现金应该得到缓和，价格下跌就不正常。而杭州再次开始亏本甩卖。

　　需要注意的是，全国的库存在持续上涨（包括一线城市），我认为在广州（库存已经是五年新高）和杭州降价甩卖的根本原因还是因为无法真正去库存，开发商最清楚，库存如此之高，如果成交量进一步萎缩之后，想走也走不了。

　　库存与成交量反映的就是供需关系，任何时期供需关系都是王。

　　上述只是市场迹象，下面两点更加值得关注：

　　第一，银行又有开启价格战的迹象。这是由综合因素形成的，主要是：1，资本出走，这是没疑问的（香港限制投资移民，已经很说明问题）。看看到处都是企业破产的信息，说明资本投资收益率已经低的不可想象，外资和内资都在出走。管理层对于这个问题也是围追堵截，很多专家在呼吁资本管制，在今天的经济形势下，资本管制的效果有限。好在中国最近数月连续贸易顺差，对冲了资本出走的部分压力；第二，管理层拉动股市，必定吸引部分存款，加剧了银行流动性的紧张。第三，虽然现在还没有看到报道，但原油和金属价格的不断下跌，必定在银行开始形成疑问账目，这些账目无法流动，收缩了银行的流动性。等等。在楼市库存持续攀高的情况下，如果成交萎缩成为趋势（这是很可能的），银行开启揽储大战推升长期贷款的利率，对楼市的影响自然明了。

　　第二，杭州亏本甩卖的开发商并不是小开发商，甩卖的目的应该不是因为资金问题（和去年初杭州的中小开发商率先降价的原因有所不同）。华润和新鸿基合作的项目“之江九里”打出了“亏本卖房”的口号；另一家香港地产巨头的项目“云荷廷”，也以1.9万元/平方米的价格对外销售。华润和新鸿基的市场地位，每个人都清楚。更需要关注的是新鸿基和开发“云荷廷”的嘉里建设都是港资（嘉里建设于1996年1月2日在百慕达注册成立，是香港最大的地产投资发展公司之一，在中港两地均拥有多个大型建筑项目，嘉里建设的兄弟公司香格里拉酒店集团30年前就进入了中国），两家香港的大开发商率先甩卖（不知道广州降价的是不是港资带领），背后的意义耐人寻味，很可能和李嘉诚的出走直接相关，如果这种趋势蔓延开来，"李嘉诚出走"就会成为那只黑蝴蝶。

　　需要说明的是，无论李嘉诚还是港资企业，他们都很善于在合适的时间降低企业的负债率，通过“猫冬”的手段渡过行业的低谷，否则这些大企业就不可能有今天。

　　行业的发展到了拐点，开始出现量变到质变，是黑蝴蝶出现的基础，黑蝴蝶不过是人们安慰自己的一个借口而已，就像白酒行业的塑化剂，一直以来都不是什么新鲜事，当行业拐点开始出现的时候，拿出塑化剂说事而已。

　　我在去年四季度说过，“9.30救市和最高层‘促进房地产消费’”就是那只黑蝴蝶，现在看来很可能是正确的，如果这样的“政府总动员”依旧不能去库存，无法稳定价格，只要成交再次开启萎缩的趋势，就会成为巨大的利空，港资的甩卖和李嘉诚的出走也在证实这样的判断。

　　杭州和广州的降价甩卖会不会蔓延？我认为可能性很大。如果蔓延开始，从此以后，任何人都不会再相信政府的救市，政府也把自己本已不多的信用消耗殆尽。

　　中国就没有真正意义的救市，但愿有更多的人清楚这一点。

　　大家都是投机的生意人，都要过日子啊。