占豪：中国牛市暴跌的逻辑！

大参考

　　周一，A股暴跌，跌幅一度超过8%，关于是不是牛市这个话题又有人开始讨论了，关于市场会跌到哪里又成了投资者关心的话题。对这两个大家关心的问题，我们不妨来一个较为详细的阐释。

　　就当前的市场行情来说，应该解开3个问题。一、当前是不是牛市开始？若是牛市，会不会就此结束？二、牛市暴跌的逻辑是什么？三、这次暴跌什么时候结束，影响几何？

　　一、当前是不是牛市开始？若是牛市，会不会就此结束？

　　当前股市是不是牛市？在2011年的拙作《货币战争背景

　　中国经济与应对方略》中，占豪当时就分析了牛市到来的条件和大约时间，其间在博客关于这些的论述更多，很多博文中都有零散的阐释。当时估计的时间，大约是2015年前后。最早，不会早于2014年，最晚不会晚于2016年。

　　2014年上半年，个人曾一度认为2014年牛市可能不会来了，牛市要到2015年才会发生。因为，当时的政策形势和技术状态都没有大的改变，甚至还要重启IPO。直到李克强总理在4月突然宣布建立沪港通机制时，笔者心中才动了一下，但由于沪港通时间难以确定，故那时并不能说2014年就会有牛市。随着大盘在2014年5、6月份的连续横盘整理，技术面逐渐走好，才有了在五六月份占豪对大盘至少有一波技术性反弹的判断。而当大盘在7月下旬连续强势阳线，进一步确认了有一波强势反弹，并可见到2300点以上。当时占豪有一个论断，即若大盘这一波反弹能到2500点上下，则牛市可确立。当股指一口气涨到2500点之后，牛市事实上已可确认。关于牛市的相关论述，战友们可以再参考之前的微信文章，或参考平时占豪的博客。

　　既然牛市可以确认，那么这个暴跌会动摇牛市吗？答案当然是否定的，一个暴跌怎可能断送一个确认了的牛市呢？所以，所谓牛市会不会就此结束的问题，着实没必要讨论了，和尚头上的虱子——明摆着的。

　　二、牛市暴跌的逻辑。

　　市场无论是在熊市还是在牛市，都会发生暴跌或暴涨，这一点大家可翻看沪深两市的运行历史可知。根据占豪的经验，市场在两种情况下会发生暴跌：一种是在牛市中，一种是在熊市中。

　　在牛市中，暴跌要具备两个条件：一是前面有连续的高热度上涨，二是突然出现的政策面或消息面的利空。当这两个条件都具备时，牛市中的暴跌即会发生。

　　在熊市中，暴跌两个条件具其一即会发生暴跌：一是股指连续的长时间横盘，横得市场失去耐心，并有资金开始大规模离场，则股指会因为破位而发生恐慌性抛售，股指随之大跌；二是突然遇到政策面或消息面的利空，投资者出现恐慌性抛售，股指随之暴跌。

　　看现在的市场形态，既不是熊市状态，也不符合熊市暴跌条件，反观却符合牛市暴跌的两个条件。这就说明，这种大跌是牛市中的暴跌。既然是牛市中的暴跌，那么这种暴跌就具有洗盘性质，时间就不会持续很久，这就是占豪对这次暴跌的看法。

　　牛市为什么会暴跌呢？其逻辑往往是这样的。在牛市中，由于投资者的信心不断增加，在不断推动股指上涨的时候往往会形成较长时间的单边行情，持续没有回调和技术修正。在这种情况下，大资金往往会在较高位置开始进行套现，同时管理层也开始担心牛市来得过快、过猛从而过快走完牛市行情，两股力量一旦形成合力，则市场会出现短期的多空逆转，市场供求短期严重失衡，于是酿成暴跌。

　　若从技术逻辑观察，由于市场连续上涨，技术面向上指标严重钝化，从长远行情发展来说，需要技术修正方能持续向上。但是，由于在牛市中投资者很难耐心等待技术调整，所以很多时候是通过快速的暴跌来完成调整。如此，市场可以很大程度上以空间换时间，也不至于让投资者对市场产生感觉疲劳，从而影响牛市的节奏。

　　三、这次暴跌何时结束？影响几何？

　　这次暴跌后，现在判断后边大概率是两种运行模式中的其一。一种模式是，大盘在周一大跌的基础上继续大跌，直接到3000点甚至2900点上下，然后结束调整进入新的上行节奏；另一种模式是，大盘在上半周即探底确立短线的底部，低位在3050点上下30点附近，然后展开反弹。弱势后者，市场很可能会在反弹到强压位时出现二次回调，回调下来后再重新进入缓慢回升，并逐渐开始新的上升浪。由于现在还是暴跌第一个交易日，故无法准确判断出会是哪一种模式，个人现在看法，后者概率较。

　　据此我们判断，市场有较大概率是很快结束这次剧烈回调，而不是持续很长时间。

　　有人将周一的暴跌比作5?30暴跌，这大大不妥。两者，除了在暴跌的第一个交易日的跌幅较相似外，没有任何其它共同点。其区别至少有如下3点：

　　1、两者涨幅和所处阶段完全不同。

　　5?30前，沪市大盘涨幅已有3倍多，很多个股都翻了N多倍；现在的大盘，涨幅差不多70%，仅是当时的四分之一到五分之一。5?30时，牛市已经发展了近两年，而现在这一轮牛市才发展了半年，时间也只有上次行情的三分之一到四分之一。所以，两者所处阶段和性质完全不同，不可相比。

　　2、监管部门态度完全不同。

　　5?30时，监管部门是一心想将股市砸下去，为了砸下去不惜“半夜鸡叫”，不惜停掉所有新发基金??????总之，是真正地要打压股市。现在管理层不但不会真正打压股市，还唯恐股市在未来不走牛，因为深化市场体制改革和经济转型、产业升级都需要资金，融资还需要股市出力。这次管理层之所以给股市浇冷水，原因是管理层担心小投资者抗风险能力低会给未来牛市带来负面影响，也担心牛市发展过快影响国家长线融资计划。所以，短期看是浇冷水，长期看仍是政策托市上行。这是两者不能相比的地方。

　　3、经济大环境不同。

　　5?30时，美国次贷危机还未发生，中国经济表现上显现出过热，由于国际油价上涨和货币流动性大，使得通胀压力越来越大。为了宏观调控，货币政策正不断收紧。当时的经济环境，看似很好实则埋有巨大隐忧。现在，世界经济在继续深化，但同时中国经济已经降速到7?3%左右，国际油价已经跌破50美元，市场完全没有通胀压力，货币的流动性显得并不是很宽松，货币政策正在不断放松。与此同时，中国国家大战略已经布局完成，中国经济正在加速进行结构调整和产业升级，人民币正在加速国际化，市场经济体制正在经历更加深化的改革。当前经济，增速差不多已经到了底部，看似增速慢，实则未来前景光明。在这种背景下，未来政策将会推动股市向好。

　　对于这次暴跌，短期看会影响市场热情，同时未来一段时间市场将会是调整的节奏。同时，市场的热点将会因此出现切换，诸如券商股之类涨幅巨大的股票，会进入阶段性调整，进入对之前涨幅的巩固期。关于券商股，一直关注占豪博客的战友们应该知道已经多次提醒差不多了，现在暴跌则是正常的对前面巨大涨幅的一个技术修正和获利回吐。

　　至于市场的新热点，将会是前一段时间的相对冷点中产生。那些技术面向好、涨幅不是很大或正处于上涨之中但没有过大爆发的股票，将会成为市场的新热点。事实上，这是A股的板块轮动规律。这里建议老战友可把《黄金游戏》中相关章节拿出来再复习一下，新战友最好能找本《黄金游戏》看一下，看看A股的轮动规律是什么。大约说来，之前特别强势的蓝筹股要休整，相对冷淡但却有潜力的个股将会脱颖而出。当然，诸如涨幅没那么大的银行股，剧烈回调则又是长线的低吸机会。