海宁：这波中国大牛市过程和起因，几个客观的事实

大参考

　　关于历次中国大牛市，市场上都会有N种非常主观，非常唯心的猜测和看法。

　　这里简短罗列几个事实：

　　中国债券牛市，最近一波是2014年1月20日到11月底；上一波债券牛市是2011年10月初到2013年7月上旬。古今中外，债券牛市屡次提前股票牛市3-6个月。股票，就是未来股息，分红，净资产积累 增长不确定的一份永久债券（产权，股权）凭证。2012年下半年，大部分可转债在100元以下，后来2年平均涨幅150%多。

　　股票指数形态走势，按照Sornette的LPPL模型，中国股市2008年1月份泡沫见顶，随后去泡沫；2009年7月份前后泡沫见顶，随后去泡沫，到2012年初，去泡沫过程已经接近尾声。（2003年底，那一个2011年6月的泡沫后的去泡沫过程，也基本结束，但是点位见底在2005年6月，中间折磨了近18个月左右）。非常凑巧，2012年初，去泡沫基本完成，到2013年6月指数见底，正好也是18个月。

　　另外，有趣的大数据规律是：欧美历次经济危机后，欧美中产阶级，对于奢侈品，可选消费的延迟，只能最多延迟2年左右（这些消费在经济危机中被无情砍掉）。对应，欧美股票指数，经济危机后，最多低迷2,3年，二奢侈品，可选消费品股票，危机后涨幅往往超越股票指数，因为经济危机中跌得深，危机2年后，由于中产阶级消费压抑后爆发，这些股票反弹得猛烈。

　　股票市场估值，股票是公司的股权之一，对应了看得见，摸得着，有人运营的企业。按照4%左右的国债无风险利率，中国A股的“重置成本”大约在1700点到2100点之间。事实上，2100点以下的时候，市净率低于1.5倍的优质企业股票，多如牛毛。净资产不一定等于“重置成本”，但是超过200个股票都是类似情况，往往就是“大数定律”起左右了。熊市看市净率，牛市中期看市盈率，牛市末期看市梦率。

　　去泡沫完成后，并不必然马上上涨，再次启动泡沫。2003年底去泡沫完成后，2004年大涨大跌，到2005年6月才见底。

　　这一轮股票的启动，是2012年9月份停发新股，以及做非上市股权投资的叫苦不迭，说什么还不如直接在股票市场上买股票合算，史玉柱说买土地不如买房地产公司，折扣厉害。

　　这一轮股票的加速，因素很多，主要有融资买股票的兴起，带来了额外的买盘，新股的赚钱效应吸引打新股的资金（美国去往赌场的发财大巴，往往是免费的，或者车票可以兑换赌场筹码，等于免费），以及2015年前后中国人口红利的见顶，使得全面房地产大牛市到了尾声。

　　事后回顾，往往比较烦人，所以简短为好。

　　朦胧最美，希望想随。