叶檀：证监会李志玲不是第一个

大参考

　　经历了黑色一周的股市，没有等到货币等激素，反而等来一则反内幕交易的信息，在端午假日以后持续发酵。

　　截止到6月19号，是A股市场七年多来表现最差的一周。A股市场如同过山车，大喜大悲又微笑，上证综指一周累计下跌13.3%，而6月12号，上证指数曾经创出2008年1月以来的最高水平，超过5000点。虽然23日股市上涨，但反内幕交易与划定融资渠道，显示决策层在催生慢牛的同时，有一套监管逻辑。

　　股市下挫引来要求提振股市的呼声，投资者发现等来的却是另一则消息。6月20日上午，证监会发布消息称，经查，发行监管部处长李志玲配偶违规买卖股票，根据相关规定，证监会决定对李志玲作出行政开除处分。同时，因涉嫌职务犯罪，李志玲已被移送司法机关。证监会表示，将进一步严肃工作纪律，从严管理、从严要求，对违纪违法行为，发现一起，查处一起，绝不手软。

　　不烘托短期市场，而是回归监管内幕交易，这是好事。从发行制向注册制转变，是中国股票市场的重要改革，监管者必须扎住篱笆，进一步进行体制改革：证监会进行公平监管，把发行与交易交给交易所。

　　证监会发行审批交给交易所是市场常态化的前提，证监会某些官员的租金也将随之大幅下降。财新杂志3月报道，2014年全年，证监会约有30名处级以上干部离职，其中大多数投身市场机构。正在办理离职手续的也不下20人。

　　更多的能人成为市场人士了解市场的疾苦有益无害，整体市场才能更接地气，监管层腾出手来真正做监管之后，市场也就拥有了独立的裁判员，交易所才能在监管之下相对公平地从事交易。

　　理所当然的担忧是，交易所若获得实质上的审批权也进行寻租怎么办？这是个问题，但与运动员、裁判员集于一身这个心腹之患相比，只是癣疥之疾。

　　由于融资、再融资动辄牵涉上亿资金，监管者成为审批者后，手握大权，在要害部门的小官也是得罪不起的财神。李志玲在2012年证监会内部机构大调整时，从发行部调研员升任了发行部四处处长；至2014年4月，证监会内部机构合并，李志玲担任六处处长，负责再融资的法律、财务审核。A股市场再融资是股价异动的温度计之一，审核越严，租金越高，越有利于李志玲等审批者。

　　去年12月1日，证监会纪委公告，证监会投资者保护局局长李量涉嫌违法违纪接受组织调查。李量当年在证监会发行监管部和创业板发行监管部“叱咤风云”，2011年10月，郭树清就任证监会主席后，系统内轮岗，李量远离一线业务部门。

　　出事的根本原因是租金太高，从上世纪90年代开始，李量就参与了新股发行审核工作，并于此后的创业板筹备中成为主力。2009年，创业板发行部成立，李量任副主任。之后三年多时间里，创业板迎来井喷式发展，数百家公司上市，高价发行蔚然成风，形成复杂的关系网和利益群体。

　　监管者成为审批官员，出事是大概率事件，不出事是意外。2004年11月落马的王小石是证监会发行监管部发审委工作处副处长，王益权利更大。在证券法修订、注册制落实后，内幕交易不会消失，但错误的激励机制、裁判员灯下黑的情况会养活，这才是重要的基础工程。

　　这几年证监会进行了大刀阔斧的改革，为注册制做准备，以便最终回到上市交易回到交易所的正常市场状态。如机构调整、轮岗等，李志玲调整到了重要岗位，这不是产生内部黑幕的原因，恰恰相反，机构调整松动了铁板一块的利益集团，有利于黑幕浮出水面，是典型的“马桶圈效应”。

　　适合监管的留下，有市场才能的进入市场，守住底线原则防止变成股市全面蜕变为出老千的大赌场，注册制实行之前有洗牌过程。

　　当监管者回复监管之身，交易所受到适当监管，法律底线原则得到坚守，市场化务实推进——没有无法实现的空中楼阁，有高效守底线的交易体系，A股市场清理算告一段落。

　　没有什么能够阻挡改革的步伐。就像市场震荡成为常态，金融界“减租”也会成为常态，这是个漫长的过程，李志玲不是第一个，从概率上来说，恐怕也不是最后一个。