海宁：60日均线，200日均线，和A股牛熊轮回

大参考

　　A股牛熊轮回已经N多回合了，除了1994年325点中位数市净率低到1.3倍（也就是当时一半股票的市净率已经低于1.3倍），其他时间，市场基本在中位数市净率2倍到6.5倍之间波动，这是估值水平的波动；至于市场情绪上，基本上是“盛极而衰，否极泰来的轮回”，股市还是那个股市，股票基本还是那些股票，有时候是春药，有的时候又变成毒药。

　　均线，顾名思义，就是过去N个交易日的简单平均数。不同的买卖策略，需要参考的是不同的均线。自然，不多不少，刚刚好切合牛熊周期的均线，适合那些“牛熊周期轮回趋势投资者”的胃口。欧美有搞股市统计的发现，200日均线买卖，能跑赢指数不少，200日均线以上持有股票不动，年化收益率高；而200日均线之下持有股票，平均收益率接近0。可惜这200日均线，只是适合1880-1980年那100年间的美国股市，此后基本不灵了。为什么不灵了？我个人猜测，200日均线，主要切合了38-40个月左右的美国库存周期波动和美国股市波动。而1980年代以后，随着商品市场大熊市，接连格林斯潘大宽松（格林斯潘兜底保险GreenspanPut）。由于中国还依旧是发展中国家，市场波动，政府调控的周期性，还是非常明显，200日均线，依旧适合目前的中国股市。

　　60日均线，基本上是情绪趋势指标。一般市场情绪热度，也就维持1,2个月。你看，跳出股市，社会上其他社会热点，比如微博上各个时期的大热点，即使是再大的热度，炒作，传播1,2个月以后，也会慢慢熄火。

　　60日均线，一般更适用于事件驱动，所谓事件驱动，大部分是新闻社会热点事件炒作。一般概念股指数，一波拉升后跌破60日均线，基本会走上“均值回归”的道路，背后的道理非常朴素简单，“股价短期是传销价值的投票机，中长期是内在价值的称重机”这句话不适合全部100%的股票，但是适合大部分股票。机构经常也利用了这一点，没有实质性利好的情况，因为新闻事件而大幅度拉升股价，不少机构会抛售部分持股，等市场平静后再买回。当然也因为这一点，机构持股多的股票，在同类概念中，涨跌波动要小，因为资金不敢大胆炒，怕被机构“剪羊毛”。

　　股市低迷筑底后，中位数市净率低到2.5倍以下慢慢起来，站上60日和200日均线，很可能走出一波或大或小的牛市，这个时候一般AH两地上市的大股票，A股没有比港股贵很多，甚至低于港股。

　　股市情绪高涨，股票大范围传销后，由于击鼓传花的后续资金链跟不上而跌破60日均线，同时市场中位数市净率又在4.5倍以上（即一半股票的市净率大于4.5倍）的情况下（这个时候AH两地上市的大股票，基本上A股会比港股贵很多），过去A股基本上都走出了指数跌幅超过40%的熊市。

　　股市是人性的综合加权反应的结果，它的表现，不像机械那样一模一样的重复，只能说是大概率。而且，一般而言，当底下的基本决定因素变化后，有些规律，注定是要被打破的。

　　这一轮A股的上证指数，2014年7月24,25日站上60日和200日均线（2100点）。2015年6月26日早盘跳空跌破了60日均线（4400点）；2015年7月9日，8月3日，两次盘中跌破200日均线（3560点）后反弹。

　　上证指数，60日均线，200日均线