橡谷智库：俄罗斯样本，滞缩

大参考

　　俄罗斯朋友来上海，跟随我到金泽镇附近，湖边吃完饭，找了家酒店住下来聊天。

　　俄罗斯卢布狂贬，他依靠做空卢布对冲生意收入风险。

　　数年前曾与人辩论人民币贬值，是否会导致房地产大涨，后来我得出结论，会引发房地产大跌，但未能说服朋友，在此地写过一篇文章剖析。当时我的逻辑是人民币如果狂贬，会引发货币信用危机，房地产的炒作价值和持有价值均不存在任何效用，因此不再具备涨价逻辑。

　　于是我问俄罗斯地产。

　　俄罗斯地产和其他商品在卢布大幅度贬值初期，发生了地产涨价和其他商品涨价的现象，之后陷入暴跌，至今商品除了食品外，不再涨价。

　　其中逻辑在于大规模的资金外逃，在卢布贬值的预期下，形成了俄罗斯流动性紧缩，贬值与流动性缺乏同在。于是房地产的任何升值预期与炒作价值均塌陷。

　　这更清晰的证实了我当年的猜测，货币大幅度贬值时，初期会因为对冲货币残值减少，从而带来房地产上扬，后面因货币的信用和价值预期发生变化，人们拒绝持有地产，购买力急速下降。同时，流动性紧缩和货币价值下降，也引发购买力下降，投资不再持续，于是进入滞缩。

　　滞缩是我信手拿来的名词，对应滞胀。

　　经济停滞，而通货紧缩。

　　但是唯一的涨价是食品，因为俄罗斯食品依赖于海外，同时俄罗斯政府为维持稳定，部分限制食品涨价的努力，导致了部分短缺。但俄罗斯并未像委内瑞拉那样完全限制食品价格，所以供应伴随着食品价格缓慢上涨而存在。

　　另一方面，俄罗斯的老龄化带来严重后果，很多工厂，六十几岁的老人退休金不足，仍出来干活。教育体系缺乏资金注入，正在衰退。

　　不过所有事情均是日常表现，我和朋友决定一起回到俄罗斯做一个实地详尽调查。

心平气和

看你交往的都是什么朋友。。。