皮海洲：对场外线下配资要不要加强监管

大参考

　　随着近期行情的转暖，场外线下配资也开始活跃起来，并日益受到市场的关注。对场外线下配资的监管，也因此成为市场的一个聚焦点。

　　对于场外配资的清理，实际上也是管理层最近半年多时间以来的一项重点工作。而且这项工作开展得有声有色，并取得了显著的成效。如截止9月末，通过HOMS系统之类端口接入的场外配资清理基本上已经进入尾声，仅留下少数大额的配资将在10月清理完毕。

　　不过，目前对场外配资的清理主要限于对股市危害较大的线上配资清理，因为这种线上配资可以通过HOMS系统与券商的交易端口直接对接，所以，这种线上配资发展迅速，规模也很大，对市场的危害也很大。管理层因此对场外线上配资加强清理是很有必要的。

　　不过，从当下的市场来看，在管理层加强对场外线上配资清理的背景下，场外线下配资活动，正逐渐成为场外配资的主角。目前场外进行的配资活动，基本上都是线下配资活动。毕竟在管理层对场外线上配资“一刀切”的背景下，券商交易端口的接入被禁止，线上配资无法进行。所以场外配资的重点就转移到线下配资去了。
　　与线上配资相比，场外线下配资是最原始的一种配资方式。这种线下配资主要是通过为融资客提供个人证券账户的方式来实现配资需求。因此，这就需要配资公司准备足够多的个人账户。而且，对个人账户的监控只能通过人工的方式来进行，这也意味着配资公司要为这种账户监控支付更多的人工成本。并且这种线下配资在很大程度上存在着地域限制，异地配资存在一定的难度，所以，这种场外线下配资通常都很难做大，对市场的危害也较之于线上配资要小得多。这也是之前场外线下配资一直没有受到市场重视的一个重要原因。

　　不过，在场外线上配资遭遇“此路不通”之后，线下配资就成了融资客的重要去处。尤其是从今年4月13日开始，A股市场全面放开“一人一户”限制，允许投资者“一人多户”，最多可以开20个证券账户。这一政策的实行，在方便投资者的同时，也给线下配资活动提供了发展空间。也正因如此，线下配资可能给A股市场带来的危害不能轻视，尤其是管理层方面有必要对其进行重新评估。

　　而之所以要加强对场外线下配资的监管，其中一个非常重要的原因在于，线下配资对投资者利益的危害较之于线上配资来说有过之而无不及。二者相同的是，场外配资都是高杠杆。场外线下配资的比例，通常也达到1：4，1：5。而更高的比例，也是当事人双方可以协商的。这种高杠杆对于投资者来说也就意味着高风险。虽然投资者也有操作正确的时候，但只要投资者出现一次差错，之前所有的正确操作都可以清空为零。

　　对于融资客来说，线下配资的安全性更加存疑。一是资金安全问题，融资客将自己的保证金存放到配资公司指定的银行账户，这个资金的安全性是没有保障的，不排除配资公司跑路的可能。二是投资操作的安全性也没有保证。因为配资公司提供给融资客的股票账户与密码是配资公司与融资客共同掌握的，这很难排除操作上出现纠纷。而一旦出现纠纷，融资客显然处于被动。虽然配资公司也会与融资客之间签订相关协议，但由于出借个人股票账户的行为本身是违法的，因此，这种场外配资协议并不受法律保护。

　　所以，从保护投资者利益的角度出发，目前市场对场外线下配资的监管有必要加强。当然，这首先要求投资者也要远离场外线下配资，要牢记前期股灾带来的教训，不能伤疤未好就已忘了痛。实际上，只要投资者能够坚持理性投资、远离场外线下配资，那么线下配资也就危害不到投资者了。

　　当然，要加强对场外线下配资的监管，这也需要投资者做好线下配资的监督与举报工作。毕竟线下配资活动有其隐蔽性，不象线上配资需要借助于券商的交易端口，这就增加了监管部门对线下配资监管的难度。所以在加强线下配资监管的问题上，投资者以及新闻媒体的监督与举报工作非常重要。

　　除此之外，作为管理层尤其是交易所方面也应有所作为。毕竟在目前允许投资者“一人多户”的情况下，交易所可以通过“一码通”来对“异动投资者”进行排查。比如通过“一码通”密集开户的，以及对多个异地交易指令传输情况进行监控，以此排查通过“一人多户”来进行场外线下配资的情况。