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很多网友问，对日本央行的负利率政策怎么看？实际上，这一直是本人比较担心的，也就是日本央行采取进一步的宽松政策，在回答网友的提问时曾经说道：需要提防日元再次宽松。虽然不知道是新的QE还是负利率。
本博文未来将着重方法的研究，所以，对一些马后炮式的评论不考虑，看看日本央行为何采取负利率政策。
如今的世界，毫无疑问都面临的是债务危机，本质上是货币危机。从俄罗斯的情形可见一斑，俄罗斯的外债在五千亿美元甚至以上，原油价格的下跌导致卢布贬值，外债与GDP之比急剧上升，面临着国家破产的威胁，如果真正出现国家破产，卢布就是一堆纸张，去年，普京的做法是十分有力的，将赤字/GDP之比控制在2.6%，竭尽全力保证卢布的币值，进一步抵抗外债危机的爆发，到今天，普京才可以称呼为大帝。2014年以前，虽然普京很牛，但更多的是经济管理的错误，称不上大帝。
但日本的债务与其他国家有明显的差别，它是一种自产自销模式的，日本的国债与GDP之比超过250%，大部分持有在国内的机构或居民手中，国外机构持有的部分很低（大约6%）。但是，要日本国债可以维持下去的基础是日本经常项目下的顺差，只有这样才能保证居民和机构金融资产的增长，进而保证日本国债可以滚动下去。
所以，日本采取负利率政策应该是一下2点原因：
第一点，以前的博文中曾经说过，那就是放大经常项目的顺差。虽然2013-2014年日本的某些月份实现贸易顺差，但2015年，日本的贸易项目依旧是逆差。据报道（日本2015年贸易逆差约2.8万亿日元）：“日本财务省25日发布的2015年贸易统计初值显示，贸易收支为逆差2.8322万亿日元(约合人民币1570亿元，这个数额已经很小)。逆差额从2014年的12.8160万亿日元大幅下降。出口额比上年减少3.5%为75.6316万亿日元。进口额受油价下跌影响减少8.7%为78.4637万亿日元。财务省同时发布的2015年12月贸易收支为顺差1402亿日元，时隔一个月再次实现顺差。”。
一般来说，日本的资本项目都可以实现顺差，这是源于日本在海外有巨额的投资，红利的大部分都会回流本土。贸易逆差就会对冲掉日本的经常项目收入，阻碍日本金融资产的上升；同时日元升值，会降低以日元计价的资本流入，两者共同威胁日本国债的滚动。也就是说，日元贬值可以刺激出口的上升，逆转贸易逆差；同时放大资本项目的日元收入，维持日本国债。
日本在2015年再次实现贸易项目的逆差，同时日本经济继续低迷阻碍了机构与居民金融资产的增长，这是担忧日本再次宽松货币的根源，为了维持国债的运转，日本没有其他的选择。
日本必须实现两个目的之一才能放弃继续宽松的政策：第一，贸易项目可以实现稳定的顺差，或者第二，日本经济进入持续复苏的轨道，这保证居民和机构金融资产的增长。
在此可以看到，日本去年12月份已经开始实现贸易顺差，所以日本央行并没有开启大规模的量化宽松，而是采取负利率，个人认为他们也需要走一步看一步。
预计今年TPP可以达成，有助于日本经济和外贸，从这一点来看，日元在负利率的基础上继续宽松的可能性已经不大，本人对日元并不悲观。
第二，就是阴谋论。中日之间，传统的矛盾到今天已经很难弥合，这是历史所决定的。就像中俄之间，很难成为紧密的盟友。源于两个都是足够大的国家，实力也相近，削弱对方都是自己的目的，因为谁也不希望自己的身边卧着一只强大的猛虎，这将威胁到自己的安全。中日之间也是这样的关系，何况历史的矛盾、东海的矛盾交织在一起，讲什么友好，不过是自己蒙自己。这种情形之下，只能是互相利用，而没有真正的友好。
日本央行行长刚说过（日本央行行长：中国应实施更严格资本管制）“日本央行行长黑田东彦呼吁中国实施更严格的资本管制措施，来自阻止热钱外流稳定人民币汇率。他建议，暂时的资本管控有助于金融稳定，这将帮助中国捍卫本币，不再需要消耗大量外汇储备；同时货币政策可以再度聚焦到刺激国内消费上来。“资本管制有助于中国管理汇率，并使得货币政策重回建设性的轨道”。”，中国的领导人也向IMF领导人表示，民币不会采取竞争性贬值，结果，先把自己的位置固定了。
在这样的关口，日本推出负利率政策，毫无疑问是为了抢占国际市场。此时，如果中国不应战，市场就会丧失；如果迎战，放任民币贬值，今年九、十月份，IMF会记得的，这会让中国丧失国际信用。加上IMF对民币已经很不满意，到时出现大事颜面的事情是可以预料的。
这实际上依旧在打击中国的国际收支平衡，当平衡继续恶化到一定程度的时候，如松相信，日元一定会开始收缩措施，那是，亚洲的日本资本就会快速回流，这是一种可以预见的金融战手段。
今日有一篇报道，美国军舰再次巡航南海12海里以内，各种信息配合的非常奇妙，均是打击中国国际收支平衡的手段，日美一个鼻孔出气,日本瞄准的是贸易项目，美国瞄准的是资本项目。还要加上金三在朝核问题上掺和。
今天的日本，已经进行了三年多的宽松政策，但对日本的经济提振效果有限，对日本的外贸有所改善，但继续宽松，估计效果也有限，无论日本媒体专家还是国际上的人士都清楚这一点。可此时，开启这样的政策，值得担忧，自保（自身外贸平衡）的考虑可能少一些，攻击性抢占对手市场的意味更强一些，更可能是近似于神风突击队这样性质的政策。
其实，今天的国际经济形势，不是是否会爆发债务危机和货币危机的问题，而是都希望让主要国家中的对方先爆发危机，后者就可以有更多的缓冲余地，相信日本也有这样的想法。
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发表于 2016-1-31 20:33:19
