钮文新：中央经济工作会的股市看点

大参考

　　传说中12月中央经济工作会议开完了，对廉洁从检工作作风的倡导，显然是本次工作会议的一大亮点。如果真能落实到位，一些曾经与政府公务开销相关的消费品恐怕将迎来重大的转变。比如，我们最近听说的茅台酒开始“促销”，茅台酒经销公司开始出现亏损，恐怕不是偶然的事情。的确，一餐饭“酒钱远超菜钱”的“高档白酒泡沫”时代或许就此破灭。这恐怕也是目前白酒股股票暴跌的根本原因。

　　明年经济工作的总体基调为：以提高经济增长质量和效益为中心，稳中求进，开拓创新，扎实开局，进一步深化改革开放，进一步强化创新驱动，加强和改善宏观调控，积极扩大国内需求，加大经济结构战略性调整力度，着力保障和改善民生，增强经济发展的内生活力和动力，保持物价总水平基本稳定，实现经济持续健康发展和社会和谐稳定。

　　看起来变化不大，而且语境十分平和，但细细研究可以发现其中内涵丰富。第一，不仅强调经济发展质量，同时要注重效益；第二，不仅要稳中求进，同时还要开拓创新；第三，把保持物价总水平的基本稳定，放在了积极扩大内需、经济结构战略性调整、保障和改善民生、增强经济发展的内生性活力和动力之后。同时我关注到，其实“积极扩大国内需求”与“增强经济发展的内生活力和动力”说的都是内需问题，为什么中央在最讲求言简意赅的指导性文件中有意重复强调“内需问题”？而且将其位置放在“保持物价总水平基本稳定”之前？

　　我想，这绝非“无意”。从经济学角度看，“扩大内需”往往与“保持物价稳定”有着不可兼得的矛盾。而从总体表述看，“保持物价稳定”的位置并不突出，而且使用了“基本”字样。说明，积极扩大内需应当更加“积极”一些，同时兼顾物价的基本稳定。这样的提法，比较符合目前中国经济的现实。也说明中央已经意识到，两年多以来，货币政策的过度紧缩，已经使中国内需不堪重负。

　　所以我特别注意到，中央在解释“保持物价总水平基本稳定”时，只提出“促进重要商品市场供需平衡，进一步降低流通成本，规范市场价格和收费秩序”，而避开了过去“去除物价上涨的货币因素”的说法，而且整个表述当中只字未提“通货膨胀”。我认为，这样的政策取向是正确的。但我依然坚持这样的看法，不能轻易采取扩展性货币政策，而应当采用“宽平衡”为主基调的中性的、被动性的货币政策――不加油、不刹车的跟随性货币政策。

　　也正因如此，宏观经济政策除“保持连续性和稳定性”的提法之外，更强调了“着力提高”针对性和有效性，适时适度进行预调微调，加强政策协调配合。按照我的理解，“针对性和有效性”指的是结构性调整，而不是过去那样“一刀切”式的总量管制；而“适时适度进行预调微调”体现的则是灵活性。

　　另一重大看点是：要着力扩大国内需求，加快培育一批拉动力强的消费新增长点，促进投资稳定增长和结构优化，继续严格控制“两高”和产能过剩行业盲目扩张。这句话当中给我最深的印象是“加快培育一批拉动力强的消费新增长点”。哪些行业、产品将成为被“培育”的、“拉动力强的消费新增长点”？

　　我认为，以电动为基础的“新能源汽车”、以物联网为基础的“家用冰箱”、以三网融合为基础的“信息消费品”，当然是主要方向。但最先、最可行、也是最确定的领域当属“电动汽车”，尤其是以政府采购为支撑的、各城市公交系统必须使用的、集中充电比较容易解决的“电动大客车”，包括了它的所有上下游行业。

　　其它还有什么行业？我的预感中总有这样一个行业：民用太阳能。当这个产业受到来自境外反倾销势力的挤压、中国政府不得不予以大规模补贴的光伏产业，其最好的出路就在中国国内。政府是不是可以出台政策，使大量产品被国内老百姓消费？尤其是已经居住在别墅中或有条件的富裕家庭，可不可以较大规模地使用太阳能产品，既解救了光伏产业，又降低了传统能源的消耗。这是不是有可能？值得期待。

　　还有一个没有大说，但却格外醒目的行业：海洋经济。这个方向上我的研究不多，但却觉得值得特别关注。