冉学东：易纲境外暗示 人民币或将重启贬值

大参考

　　央行现在对人民币的战略是“迷踪拳”。近日，在布鲁金斯学会举行的一场对话中，现场有学者提问，人民币到底如何参考一篮子货币？

　　易纲回应称，人民币会参考三个货币篮子，分别是CFETS（中国外汇交易中心），BIS（国际清算银行）以及SDR（特别提款权），“这三个货币篮子都在我们的考虑范围当中。我们只是参考货币篮子，而非挂钩它们。”

　　易纲强调，虽然当前人民币对CFETS货币篮子有所贬值，但是CFETS货币篮子的基准是2014年的数据，当时人民币处于历史高点，“在过去的10年中，人民币名义汇率和实际汇率上升了30-40%。所以，谈论人民币的时候应该注意时间窗口。以过去三年为窗口，还是以过去五年为窗口，得到的结论是不一样的。”

　　易纲同时表示，供需关系仍是决定人民币汇率的最主要因素，“在市场相对稳定的情况下，应该给予市场更多的定价权。”

　　央行对于人民币锚的选择，人民币参考一揽子货币，并推出人民币指数，当时人们以为人民币可能挂钩一揽子货币，脱钩美元，但很快央行就表态，并非挂钩一揽子货币，而是参考，而且还参考了国际清算银行和特别提款权的这两个篮子，并且再次强调了美元在人民币定价的重要性。参考这个词就很微妙。

　　易纲说，美元在货币篮子中仍占据“非常大的权重”，但也强调指出，人民币汇率是“参考”一篮子货币，而非钉住它。因此不应指望人民币汇率将跟随该指数而动。

　　更让市场吃惊的是，易纲首次表示，央行希望看到稳定的人民币汇率，当局将在推行政策和允许市场决定汇率之间取得平衡。“我们不希望看到严重的(人民币汇率)高估，”易纲说。

　　易纲这个话，到底是嫌现在人民币估值过高，还是可能预料到未来人民币可能高估呢？现在很难有结论。

　　易纲先前说，人民币已经相对美元升值了30-40%，那是否易纲认为现在人民币是高估了呢？

　　如果易纲认为未来人民币可能高估，如果现在维持对美元稳定的话，那就只有一个可能，未来美元加息，美元升值，人民币跟着美元要升值，这时候就可能高估。这是否是央行给美联储一个表态，如果美联储一味加息，美元升值，人民币可能大幅贬值呢？

　　而且易纲强调，在人民币相对稳定的情况下，给予市场更多的定价权。从1月份人民币贬值后，央行在离岸和在岸两个市场对人民币进行干预，已经维持了一段时间的升值。3月份数据和一季度数据显示宏观经济有复苏迹象，各种数据都出现上涨，这也许是人民币贬值的最佳时机。

　　无论如何，一国货币高估是经济的灾难，这是一个国家中央银行不能承担的历史责任，上个世纪三十年代的白银大升值，是国民政府走向衰败的重要原因之一，人民币在此次国际货币大变局中，会出现具有历史意义的一些事件和迹象。