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旁白：周一股市开盘就暴跌，网上段子手都说是私募大佬周末基金资格考试考砸了，周一就砸盘泄愤……，这当然是扯，真正原因，是下面这个：
财新：央行要求各商行压缩4月份信贷规模
据财新核实，近期央行通过各级分支行指导信贷投放规模和节奏，要求4月各行总行新增信贷规模压降至月初计划数的70%，各分行也按照该精神安排信贷投放。财新还援引银行人士表示，整体债务过高仍是主因，同时也控制投机活动。此消息今早已在社交网络上广为流传。信贷扩张是一季度宏观经济数据明显转好的重要驱动因素。数据显示，一季度GDP同比增长6.7%，M2同比增13.4%，固定投资同比增长10.7%，大幅超出预期；3月末房地产投资增速升至近一年高位，3月工业增加值增速超预期升至6.8%
旁白：这是信贷紧缩的兆头啊，一季度经济回暖，地球人都知道，是央行疯狂放贷刺激所致，这要是一收紧，后面画面太美不敢想……。你看看下面就知道，形势究竟紧张到什么地方：
央行拼命放水仍难解市场流动性“饥渴”
中国人民银行于本周一以利率招标方式开展了1800亿7天期逆回购操作，中标利率2.25%。央行当日在公开市场实现净投放1500亿元，为本月连续第九次净投放，九日累计净投放量达8850亿元。不过与此同时，市场资金呈现紧张趋势，银行间同业拆放利率全面上扬。券市场也感受到资金面紧的压力，早盘金融债收益率上行普遍在5个bp或以上，五年利率互换（IRS）一度触及3.00%整数位。十年期国开债160210最新成交价为3.485%，较昨日3.429%进一步走高，10年国债160004成交于2.935%，与前一日尾盘差别不大。路透援引交易员称，从近期市场演变来看，已经不能完全用情绪来解释了，多空预期已基本逆转，“很多止损盘不断地出来。”“早上（公开市场净投）放了1,500亿都没用，很多产品户借不到钱。”中证报援引市场人士指出，上周央行维稳意图明显，但放水意愿有限，短期资金缺口大且未能并被弥补，资金面整体趋紧。而考虑到本周有8700亿元逆回购到期、5月再次面临缴税、6月则面临二季度末MPA考核等因素，新一波流动性冲击可能再次袭来，市场或再度面临流动性考验，资金利率和债券收益率短期仍面临上升压力。
旁白：看到了吧？信用扩张周期的末尾，就是这个迹象，因为包括楼市在内的资产泡沫越滚越大，越来越需要更多的货币投放。这个时候，M2一定是加速度的扩张，否则跟不上趟。所以这个时候，只要中国央行不继续宽松，哪怕维持简单的货币中性法则，无论是资产泡沫还是实体经济都会一落千丈。当然，央行肯定不愿意出现这个局面，因为炒股现在炒成股东啦：
“救市大军”现在全被套
中国证券网今日报道称，据上市券商透露，截至一季度末，上市券商在去年下半年以收益互换形式向证金公司提供用于权益投资的资金，累计浮亏达到12%。在会计处理上，目前此项投资计入可供出售金融资产。而若该项浮亏超过50%，势必将会影响券商利润表。从去年夏天大规模救市开始，以证金公司为主力的“国家队”就成了中国A股市场举足轻重的机构投资者，目前持股市值超过万亿，高于公募约1.7万亿的股票市值。一季度沪指出现较大幅度的调整，累计跌幅达到15.12%。证金公司也遭遇了亏损。据《21世纪经济报道》本月中报道，一季度救市资金约浮亏7.7%。
旁白：这可都是官家的钱啊，中证金做得更绝，干脆将手里股票还给央行了。这要是紧缩货币导致股市暴跌，央行不是拿石头砸自己的脚么？起码在主观上，中国央行目前应该没有紧缩货币的心思。凑趣的是，美联储顶多口炮加息，真加息不大可能。这一点，市场也已经看出来了：
两年来市场首次全面看空美元
根据CFTC（美国商品期货委员会）数据显示，对冲基金和其他大型投机客净空头头寸在截至4月19日当周增加21567手合约，美元兑其他八大对手货币将近两年来首次没有出现净多头头寸。数据还显示，日元投机性净多头增加5680手合约，至71870手合约，连续第二周创至少1992年以来最高水平。分析师指出，4月22日美元兑日元涨2%，升至三周最高水准，因市场预测日本央行正在考虑向借贷的金融机构实施负利率。虽然美元在短期内上涨，但研究机构称，在接下来的一段时间内，美元兑大多数的新兴市场货币都将有所下跌，而一些存在内在风险的货币，比如受英国可能退出欧盟影响的欧元、受日本宽松政策影响的日元也将下跌。过去两年来，美联储逐步退出QE收紧货币政策，而欧洲和日本央行加大宽松，以及新兴市场增长放缓，令市场押注美元走强。自2014年年中以来美元上涨了20%。然而上月美联储下调了经济增长和通胀展望，并上调了加息条件。投资者担心全球主要央行竞相实施负利率，将拖延美联储加息步伐。
旁白：按正常逻辑说，美联储这个时候一定非常强硬才对，因为它就是引导市场预期的，说白了，市场认为东，美联储一定要西，市场要西，美联储肯定要东，尤其全线看空美元，这个美联储未必乐意。但现如今，美联储公信力不比从前了，口水加息术未必会奏效。市场看空美元的一个重要理由，还在于新兴市场信用逐步恢复：
阿根廷偿还债权人93亿美元
阿根廷政府向债权人支付93亿美元后，美国纽约联邦法官格列塞22日宣布，取消对阿根廷日常还债账户的冻结，阿根廷政府当日宣布正式走出债务违约。据报道，这次支付的还债款分为两部分，其中62亿美元支付给2月29日与政府达成协议的债务“钉子户”，另外31亿美元支付给在此之后接受和解方案的其他债权人。阿根廷政府当天付清欠款后书面告知美国联邦法院，要求取消日常还款账户冻结。2005年和2010年，阿根廷政府分两次对2001年金融危机期间停止支付的千亿美元外债强制折价重组，其中92％的债权人接受重组。2014年，因阿根廷政府拒绝向“秃鹫基金”等不接受债务重组的债权人全额还债，美国主审此案法官格列塞宣布，对阿根廷日常还债账户实行“预防性冻结”，使得阿方无法正常向重组债权人履行还债义务，进而陷入“选择性债务违约”。
旁白：拉美国家政府赖账后又还钱，这事不多见的。之所以如此，在于国际市场池子太大了，你想有口水喝，就得讲信用，不讲信用，亏大了。既然拉美国家这么识相，那么新兴市场全体耍无赖赖账的情况不大可能发生，国际债务危机或有挽回余地，美元避风港地位就下降了。美元另一个走软的原因，在于中国又开始囤油了：
中国可能再次启动储备原油计划
16个月以来，驶往中国的超级油轮数量从未像现在这么高。这不仅引发猜测：中国可能再度增加了原油进口。彭博社追踪的油轮运行状况显示，截至上周五，驶往中国的超级油轮数量多达83艘，这是2014年12月以来的最高水平。假设每艘油轮按照标准运载吨位计算，这些油轮的原油运载量约为1.66亿桶。国际油价目前仍处于低位，比两年前的价格低了60%，这给了中国绝佳的囤油理由。因此，中国正以至少十年来最快的速度囤积原油。中国石油对外依存度高达60%。今年一季度，中国日均增加78.7万桶进口原油，至少是2004年彭博开始统计此类数据以来的最高值。中国海关总署数据显示，一季度累计进口原油9110万吨，同比增长13.4%。其中，仅3月份就进口了3261万吨，创历史第二高，约合770万桶/日，同比大增21.6%。此外，中国原油进口的来源地也扩大到伊朗、委内瑞拉和巴西等。“最近几个月的原油进口范围非常广，更多进口油来自拉丁美洲，欧洲的进口原油也增加了，”伦敦Energy Aspects Ltd.分析师Richard Mallinson这样说道。
旁白：有中国储备打底，国际原油价格跌不到哪里去啦。而美元强弱和原油价格直接挂钩，呈现反方向关系，原油弱，则美元强，反之则美元弱。既然如此，中国央行还可以硬扛一阵子，但能扛多长，天晓得。对于中国股民而言，能扛到9月份的话，没准能看到国际解放军：
“沪伦通”9月份开通
据香港信报报道，今年是中国首次担任二十国集团（G20）主席国，早年承诺的加快金融市场开放改革，将于今年9月向其他大国汇报，消息指国家的重要开放政绩“沪伦通”（上海与伦敦互联互通）亦铁定于9月宣布，初步发行环球预托证券（GDR）不多于10只，证券界认为“沪伦通”的最大意义，是显示中国及上海有条件绕过香港自行与国际市场接轨，对香港H股的股价有一定影响，香港股市的地位和重要性亦势将降低。中资基金引述内地监管机构消息称，中国拟在9月杭州G20会议上，推广一套全球经济理念，所以必须向各国展示开放金融市场的成绩，主要政绩便是取消外资投入国内债市额度限制、“一行三会”金融监管改革，以及“沪伦通”。刚巧6月及9月，将有一系列影响中港股市的消息发生。
每日综述：过往十几年来，都是央行放水刺激下，楼市和基建提振中国经济高速增长，然后通胀和泡沫起来，跟着是央行收缩货币治理高通胀，最后泡沫和经济一起下来。如此来往循环不止，构成经济周期，现在呢，周期倒是没变，只是周期变更速度更快，美林投资时钟都被本届人民和投机客们玩成电风扇了。中国央行尴尬了，因为要是紧缩货币，甚至中性货币政策吧，后面经济维稳目标不能要了，肯定硬着陆，这个结果，没法让大领导接受的。如果是继续宽松吧，那么高通胀和资产泡沫会大到恐怖的地步，这个……。到底怎么走，后面只能是走一步看一步，跟着物价和资产泡沫的步伐走了。
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发表于 2016-4-26 09:22:43
