凯恩斯：一般股民为何很难看懂何为投资，更何况选成长股

大参考

　　在股市交易市场，一个技术分析师与一个价值投资者相遇。价值投资者准备进场抄底，技术分析师刚刚割肉，离开。他们在彼此在股市门口相遇的一刹那，互相鄙视的看了一眼，在互相错过身的同时都说出了一个词：傻Ｘ。

　　股市就是这么有趣：永远存在分歧，是技术分析正确，还是价值投资正确，取决于你在市场悟到了什么，证得了什么。价值投资需要顿悟，其实没有好老师带着，十年之内能顿悟的，就是早的了，大多数散户到死也顿悟不了。而且现实中好老师比牛股还难找。就像一个朋友留言说的：本人愚钝，经历了十八年的股市苦难，才恍然顿悟，真正走上了价值投资之路，既感到懊悔也感到幸运，懊悔的是白白浪费掉好多年的赚钱机会，幸运的是在我有生之年还能真正的醒悟。

　　价值投资也有很多种方法。最基本的包括成长投资和价值型投资。他们本身的差异就很大。

　　甚至于成长与价值，哪个正确，从来也没有结论。这就像马克思价值论与凯恩斯宏观经济学虽然都继承了经济学鼻祖亚当斯密的理论，但是两者的争论，没有有统一的结果，争论的地方在于理论的基础不同。经济学的基础就是价格理论，马克思认为价值决定价格。凯恩斯认为是边际成本决定价格。到底是哪个东西，决定价格，这两者永远都不会统一，也不会有争论的结果。因为可能有的东西或许是按照成本定价，而往往有些东西不是按照成本，而是取决于供求关系。房价，本身就是一种货币现象，并不取决于房子的建设成本。其实从本质上讲，边际成本就是成长。成本价值论就是价值决定价格。

　　而成长股的投资，是不同于价值型投资的。特别是对于科技股来说，技术专利型公司很多时候是死于护城河而生于反击之翼。我们认为对于成长股来说，护城河固然重要，成长股的反击之翼更重要。护城河只是说企业经营更持久，不会倒下。而企业的反击之翼才是企业成长的源泉。

　　我们认为选择一家好的企业需要观察他三个方面的能力：1，市场扩张、拓展能力。2、新产品新技术的研发能力。3、行业并购整合能力。IBM是产品技术创新和开发能力卓越，可口可乐是市场扩张能力强。而3M则是典型的多元化平台整合整理。故而巴菲特在调查研究一个公司的时候绝对不是在点算他们的银行存款。1988年在一次酒会上可口可乐总裁和巴菲特深谈后，巴菲特才不再喝百事可乐，改喝樱桃味的可口可乐。我们猜想，总裁也许会这样介绍他们公司，我们的配方独一无二，而且我们正在中国市场大卖。然后我们回到我们的股市，这就是很多人在讨论的转型，很多老板声称：“将用前半生赚取的所有财富以达到转型的目的。”然而很多人成功了吗？答案是否定的，比如苏宁转型，比如大量的国企。

　　如上面所表达的，你专注于一个单一产品企业意味着终将毁灭，而你谋求转变却风险丛生。当你目测一个企业的时候，你需要以什么作为你的投资依据。那就是我们所说的反击之翼。就是企业团队的能力，商业模式的创新，行业整合和扩张能力。这就是费雪的真正意义上的成长性。而这种能力并不是看看财报就可以得出的结论。我们认为投资人在了解这些能力的过程中需要做到以下几点：1、多与目标企业管理人员沟通，2、对公司未来走向有一定预见性，罗列业务延伸的可能性，3、持续关注目标企业存在的风险，观察管理层应对风险的能力。4、分析其是否真拥有扩展业务的资源。做到以上这些点需要全方位的观察和追踪，散户如果做不到，也许只能让专业之人做专业之事。