凯恩斯：下半年政策利好中的重大投资机会

大参考

　　最近锂电池、稀土永磁、白酒等行业的股票天天涨。而属于高科技的光伏股票，却跌得不成样子，海润光伏竟然跌得股价只有2元多。为什么会出现茅台278元，而海润光伏才2元？是不是说海润光伏太便宜了呢？

　　茅台股票价格贵总是有他的道理。茅台虽然股价278元，但是市盈率只有17.88倍。而海润光伏市盈率233倍。也就是说，投资茅台你可以18年回本。而海润光伏需要233年。而且由于光伏产业产能过剩，非常可能你没有等到233年，3年后他就退市了。

　　迪斯尼的，米奇肉包，天价35一个，有人惊呼是抢劫。可是仍然有很多人去尝鲜，去购买。那米奇肉包未来会不会大降价？如果无人干预，又有人购买的情况下，我认为惦记降价的人希望要落空了。那为什么这个价格能定这么高呢？因为这就是一个独一无二的IP，只有在这里供应，如果别人模仿也会当做盗版。其实并不只是肉包贵，在迪士尼的商店里面，你还能找到地摊价格的物品吗？当然，你也应该看到为了这些IP，迪士尼坚持了已经接近百年，在这么漫长的岁月里，不断与时俱进的创作，

　　有很多时曾相似的经历，比如嫌房子贵了，结果越多人嫌贵他涨的越高，比如腾讯市净率一直是10倍，体量巨大，嫌贵的人也眼睁睁看着腾讯继续上扬。这些例子告诉我们，支付是一种成本，等待其实也是一种成本，我们称为机会成本。即在面临多方案择一决策时，被舍弃的选项中的最高价值者。当然我们并不是让你去买房子或者去买腾讯。我的意思是在当下A股外观看上去并不是太便宜的前提下，完全空仓，其实是有很大成本的。如果你目光够长远，你会发现有些成长性的公司虽然市盈率可能不是历史低位，但是价格却已经走到了历史低位。

　　有人一定以为纳斯达克最贵的时候是2000年3月5132点时，当时纳斯达克市盈率156倍，其实这个看法是错误的，纳斯达克最贵的时候是2001年的3月，当时纳斯达克已经跌入2000点以下，是时市盈率纳斯达克100达到了811倍（这是2000年纳斯达克100年报的业绩反应在2001年），第二贵是2002年初，1800点左右时，达到了550倍，2002年全年均值339倍市盈率，2002年10月纳斯达克见底1108点。市盈率其实相当于购买股票花费的价格最贵，在如今看，2002年，投资人在纳斯达克市盈率最高时买入科技股的人，都获得了大量的收益。

　　我并不是说大家要买高价的股票，我的意思是说股票价格贵有贵的道理，面对市场起落，你可曾见过巴菲特空仓？巴菲特的指导者费雪就明确说过他反对根据经济数据买股的策略，费雪说：“当你认为一家公司值得投资时就放手去做，不要因为猜测带来的恐惧或希望，或者由于猜测的结论而止步不前。”创业板从去年最高4000多点，已经经历了大幅度的下跌，市盈率还有70倍，但是利润最差的时间已经悄然过去，权威人士说过，让新经济代替旧经济，中国最少还有6%GDP的年增长，如果旧经济负增长，那这些增长必然来自科创企业，投资人现在需要的不是研究价格，是研究公司，也许貌似贵的如今，将面对最小的机会成本。也许持有货币和债权并不会有损失，但是你想错过未来BAT的投资机会成本吗？