刘晓博：证监会又动手了！

大参考

　　最近，证监会跟上市公司假重组“杠上”了。

　　今天（6月22日），据“21世纪经济报道”称，市场热传的“证监会将抽调会计师对当前在会的所有并购重组项目进行复核”的消息基本属实。

　　另据报道，证监会已启动对并购重组的调查，对已完成的并购重组未实现业绩承诺的上市公司进行抽查。深圳某券商投行负责人称，证监会此次核查的重点是查商誉过高的轻资产类公司，包括一些热门的虚拟经济，比如影视、VR、类金融、机器人、游戏等。这类资产估值高、承诺高，已经出现了很多问题。

　　《证券日报》称，国内上市公司的重大资产重组、定增等事项出现了集中叫停的现象。截至6月13日晚间，本月A股总计22家上市公司的重大资产重组、资产收购、定增事项告吹。

　　那么，证监会这样做的目的是什么，将对市场产生什么影响？

　　证监会的目标大概有以下几个：

　　第一，通过打击“假重组”，抑制A股的估值非理性上升，防范金融风险。“假重组”是A股长期存在的现象，但在此之前，监管层基本上采取“民不告官不究”的态度。尤其在股市低迷、需要振兴市场的时候，对这种现象更是表现出宽容，因为它可以带动人气，把A股的“市盈率”变成“市梦率”。

　　美国几十年才出一个苹果公司，但咱们A股里的“苹果概念股”可以在短短几个月里就形成一个庞大的板块。至于“特斯拉概念股”、“VR概念股”、“机器人概念股”莫不如此。深圳有一家上市公司，是老五股之一，过去这些年几乎年年玩新概念，什么金融、互联网、石墨烯，没有它不掺和的。但到了今天，仍然是一只莫名其妙的公司。

　　但诡异的是，散户反而喜欢这种公司，认为想象空间大，公司管理层脑子灵活，能给股民带来挣钱的机会。换句话说，参与的人都知道不靠谱，但都希望别人接最后一棒，自己可以挣到快钱。

　　由于货币政策宽松，流动性充裕，又有“国家队”守住2800点的“底线”，所以这种概念重组空前活跃。如果证监会不管，个股行情有可能再次失控，在美元加息的背景下再次给A股带来巨大的风险。而且炒概念的最终结果，必然是散户股民买单，再次被庄家洗劫。

　　第二，这种炒风如不得到遏制，资金流入实体经济仍然是句空话。至于中国经济转型，更是没有办法落到实处。

　　证监会在重组问题上频频出手，有利于遏制A股的高估值继续向非理性方向发展。而这种高估值，已经绑架了目前的政策，让注册制改革迟迟无法推出。而没有注册制改革，中国证券市场仍然只能围绕行政权力运行，而不是围绕市场规则运行。

　　6月20日，李克强总理在金融座谈会上说了一番这样的话：

　　提高金融资源配置效率、有效防范金融风险，关键在于深化改革。要深入推进金融领域简政放权……多渠道推动股权融资，探索建立多层次资本市场转板机制，发展服务中小企业的区域性股权市场，促进债券市场健康发展，提高直接融资比重。做好顶层设计，运用市场化、法治化方式，采取综合措施逐步降低非金融类企业杠杆率。

　　去年贸然发动的政策牛市和后来的被迫救市，阻滞了中国证券市场的改革，也延缓了“降低非金融类企业杠杆率”国家战略的推进。随着第五次中央金融工作会议的临近，尤其是总理重提“提高直接融资比重”，中国金融证券行业的新变局即将到来。

　　让我们拭目以待，看管理层怎样解开A股这团乱麻。但无论如何，证监会在重组上持续“打假”，是良好的第一步。

　　中国目前最需要的不是政策牛市2.0，最迫切的是把股市引导到改革、市场化的轨道上去！