余丰慧：防场外配资死灰复燃要靠市场利器

大参考

　　随着A股市场回暖，场外配资也逐渐活跃起来，每日经济新闻记者近期接到多个配资公司的电话。业务员表示，1万元起配，上不封顶，最快当天可获批资金，最高可以做到10倍杠杆，资金100万元以下月息三分不讲价。

　　从去年“发明”场外高杠杆配资，将中国A股弄出个历史上没有发生过的股灾后，引起管理层高度重视。把目标集中在了整治恒生Homs系统上。当时，笔者撰文称，就是把Homs系统整死也难以杜绝场外高杠杆配资行为。因为各种形式的配资活动包括地下高杠杆配资是难以杜绝的。只要股市火爆，场外配资绝对会死灰复燃、重燃战火。

　　从根本上说是股市炒作投机的巨大利益诱惑。具体从操作上看，配资供给一方只要设置好平仓线，基本没有风险或者说稳赚不赔。风险与损失基本由配资需求者全部承担。这样的话，供给方会主动发展市场，营销客户。只要股市大盘配合，供给方积极性高，需求方认为有利可图，二者一拍即合。高杠杆配资就会死灰复燃。

　　同时，配资在正规渠道的Homs系统封杀后，必然转向地下。地下场外配资无论如何都是难以查处与杜绝的。

　　不出所料，去年股灾以后，每逢沪指上涨过3000点，场外配资就死灰复燃。已经轮回好多次了。为何场外配资屡禁不绝、死灰复燃呢？除了上述原因外，另一个最大因素是去年以来中国A股基本脱离了市场机制属性，过多的行政干预，扭曲了市场。对于场外配资而言，去年股灾时本应该让市场出清，让高杠杆配资者付出更大代价或者全部代价。但在各方特别是配资者以爆发金融危机相威胁，要挟国家采取了国家队直接入市把股指买涨的奇特现象，给了高杠杆配资赌徒们以希望。这种情况后来屡屡发生，配资者摸透了监管部门的心思。这是后来高杠杆配资屡禁不绝的因素之一。

　　高杠杆配资是各种金融风险之源。股市楼市汇市债市概莫能外。必须彻底遏制住这种屡禁不绝的现象。怎么办？

　　开正道，堵邪路。两条正道：一是券商的融资融券。在监管笼子内，风险可把控，杠杆率可控制，一般不会有问题。主要是根据券商实力指标确定其融资规模与杠杆率，以笔者看最高杠杆率不超过1倍。二是恒生Homs系统开放，恒生负责报送配资数据，监管部门直接监管与把控场外配资，把场外配资纳入到监管法眼之下。这样的话就会让地下配资没有市场。

　　最为关键的是，政府的国家队赶快从股市里收手撤离。净化市场环境，让市场机制在股市完全发挥作用。必须让市场彻底出清，一定要强化买者自负观念，买者承担全部风险责任意识，而不是要挟政府救市。政府也不能再当冤大头，那边一哭，这边就斥巨资救市买涨股指，惯着这些高杠杆配资者，是他们永远不长记性。发挥市场机制利剑，让配资者付出血的教训，巨额财产损失，才能彻底让这些配资者长记性，也才能使得场外配资不再死灰复燃。