雷思海：美联储推迟冒险，只为等待中国？

大参考

　　今天凌晨，美联储没敢冒险。

　　再次宣布不加息。

　　理由与我们此前判断的一模一样：通胀不够。

　　在迟迟不敢加息的背后，是美国经济的极大危机的未来，美国有可能成为下一个日本。而目前破局的唯一最可能办法，就是等待一个更大的外部泡沫，并戳破它。

　　从美国角度来看，它们希望这个泡沫的名字叫中国。

　　1、与笔者的判断一致

　　美联储的声明，这次不加息的理由，很明确：那就是通胀不达标：

　　这段最重要的文字是这样写的：

　　通胀预期在短期内将维持低位，部分由于能源价格早些时候的下跌，不过，随着过去能源及进口价格的下降等暂时性因素消退，以及劳动力市场的进一步加强，预计中期通胀将上升至2%的水平。经济前景带来的近期风险已经减少。委员会继续密切关注通胀指标，以及全球经济和金融形势。

　　在此背景之下，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在0.25-0.5%。

　　随后耶伦的讲话也重复了这个意思，她主要讲了两点：

　　1是美联储对宏观经济很了解，有信心。

　　2是今天不加息因为缺乏通胀数据支撑。

　　这个理由，与我们在9月18日的《一周政经趋势解读》中的判断一致：

　　上周的美国部分，最大的看点，就是周五发布的通胀数据了。

　　数据比预料的要好一些。

　　核心通胀率是2.3%，总体通胀率是1.1%，分别高于上月的2.1%与0.8%。数据出来之后，美元指数越过了96的位置。虽然这个数据，总体强于预期，但是依然不是足够的加息理由，到目前为止的2016年的8个月当中，已经有三个月核心通胀是2.3%，分别是2月、6月与8月，在前两个月，美联储也没有加息。

　　一个重要原因是总体通胀率并没有走出上行通道，1月份1.4%的高点，迄今并没有能够超越。

　　而近期原油价格没有突破50美元一桶的压力线，下调到45美元，则也显示，此时若加息的话，美国的通胀数据恐怕很快会变脸，通缩是必然会来的。因此，在好于预期的CPI数据主来之后，美元指数的反弹，并不强劲。

　　总体来看，美联储9月加息的可能性微乎其微，但是市场仍然保持一定的警惕。

　　2、通缩有可能让美国成为下一个日本

　　通胀目标为什么这么重要？

　　因为现在的美国，最怕的是通缩！

　　通缩有可能让美国，成为下一个日本！

　　日本的资产泡沫在1989年底破灭后，日本通过极度的货币宽松，经济此后仍然保持了大概6年左右的增长，日本GDP的顶峰在1995年到来。自那以后，日本经济就进入了长达10年的负增长，也就是今天人们谈论的“日本失去的十年”。与此同时，日本债务迅速上升，目前日本的国债达到其GDP的2倍以上。

　　今天的美国，在很多方面，与当年的日本相似。

　　首先，美联储通大搞货币宽松与资产购买，避免了美国金融机构以及银行的倒闭风潮，打断了资产价格下降螺旋，维持了美国资产价格。

　　但是，有毒资产不清除，实体经济投资的机会就少，美国的金融机构清楚美国资产泡沫的存在，因此没有动力进行实体经济投资，而宁愿把现金存储起来，有机会就投机一把。现在美国大公司在海外的储存的现金就近3万亿美元。美国实体经济依然没有真正的复苏，只靠资产价格的上涨，来推动经济增长，难以持续。

　　其次，是美国债务的迅速上升。目前国债与GDP之比，在主要发达国家之中，也就比日本好一些，已经达到110%左右。而整体债务与GDP之比，已经将近400%。杠杆空间已经加到了极致。

上图为美国总体债务水平与GDP之比

　　在这么高的总负债情况下，美联储加息如履薄冰，因为一不小心，就有可能直接将美国借债人打入地狱！

　　股市与房市，任何一个市场的大跌，都将带来可怕的前前景！

　　债务一分钱也不会减少，但是资产却会大缩水。

　　一旦这种情况发生，那么，美国将直接跌成日本，进入长期的通缩与负增长：不管怎么刺激，资产价格再也涨不上去，日经指数与日本房地产价格的超级大熊市，将有可能在美国重演，与此同时，债务规模大幅度上升。

　　这两种情形同时出现，必然危及美元的霸权地位，美元虽然可以在投机领域得到更大规模的借用，但是，在国际储备货币领域，将被大规模地驱逐。道理很简单，如果美元资产已经没有了保值与增值效应，它自然就要让位给其他有增值效应的币种资产了。

　　这一点，日元一样可以提供前车之鉴。在资产价格不断上升的上个世纪90年代之前，日元其在国际储备货币中的比例，一路上升，从3%左右，一度升到9%左右。但随着日本股市与房价市场陷入超级大熊市，日元在国际储备货币中的地位，迅速下降，目前只有3%左右。

　　即使没有股市与房市的大跌，通胀指标如果长期上不去的话，其压力也是一样的，不过，是以非暴力的形式释放而已。

　　因为通缩会压制投资，简单地把钱存储起来更安全，这样的话，借钱人的还债负担将更沉重，还本付息更难，经济迟早会从通缩变为大萧条。

　　所以，美联储这次明白的指出，要等通胀上去！

　　3、就怕温水煮青蛙

　　但是，这就是问题所在！

　　在强势美元周期的一致预期下，通胀很难上去。

　　这点，从原油价格上，不难看出。只要美联储炒作加息，原油价格就会往下掉。中秋节后，我们的汽油要降价，就是美联储炒作加息的结果。燃料在全球的通胀统计中，都占有重要的位置，在美国的通胀统计中，燃料也是大头，所以，整体通胀指标，刚好一点，然后一炒作加息，又掉了下来。

　　为什么这样，还是因为，目前美国的经济复苏，也主要是因为资产上涨所致，实体经济并不好。

　　看起来大家都有钱了，其实大部分是纸上富贵，只能承受一小部分人兑现！

　　这种情形就是钝刀子割肉，温水煮青蛙。

　　好像不怎么疼，但是一旦积重难返，就悔之晚矣！

　　所以，美联储很想加息，但是，真的是太艰难。

　　4、每一轮经济问题，本质都是财富再分配

　　在这种情况下，只能把希望寄托于外部世界了。

　　其实，每一轮经济周期，本质上来说，就是一个财富再分配的过程，首富要是没及时跑掉，就可能因为债务不动，资产缩水而成为首负。

　　第二次世界大战之前，国家之间财富再分配的最终手段，都是战争，谁打赢了，谁就获得割地赔款。

　　二战后，这个财富再分配的过程，不再以战争作为最后的分配手段，而是以军事为后盾的金融力量。

　　上个世纪70年代以来，经济危机开始不断爆发。也就是说，世界财富一直在不停地出现大规模的再分配。

　　这中间，西欧失去过5年，日本失去过15年，东南亚失去过8年，拉美先后失去过两个10年，苏联崩溃了，俄罗斯失去过10年。

　　唯一经历多次经济危机，但却持续增长而未曾经历失去的是美国。

　　这说明，在国与国之间的财富分配游戏中，美国人一直是大赢家。笔者3年前的统计数据是，美国凭借这个游戏，获得了10万亿美元的利润，美国学者美其名曰：暗物质。

　　5、美联储在等待中国

　　作为金融市场的高手，这种大级别的周期作战，一定是要把某个对手养到瓜熟蒂落。

　　这点，看一看，上个世纪70年代，美国对西欧的金融博弈，可略知一二，当时，美国一开始搞弱势美元，好像自己快不行了，最后却把西欧弄成了一个比美国更大的泡沫。

　　到了1980年代，里根上台，持续加息。

　　由于没有世界货币美元，只能利益向往输送，而不能从外部获得营养。美国拉升资金成本，先崩溃的就是西欧，当时自命为挑战美国霸权欧洲核心的法国，死活不肯跟着美国加息。奈何，美联储一个狠字了得，把联邦基金利率，疯狂地拉到了22%的历史高位，全球资本眼睛都绿了。

　　法国货币法郎当时由于不愿意加息，一周就贬值了20%以上。那一周，几乎所有法国人，都是美国人（换美元），除了总统密特朗。

　　西欧的危机，让美国意外顺利升级。后来的历次世界经济危机情形，剧本都差不多，不过苦主换了一茬又一茬。

　　这一次的世界经济危机周期，很难想像各国会一起成功打怪升级！

　　最后恐怕总有一个大国的资产价格要崩掉，才能真正地填充他玩家的纸上富贵。

　　对美国人来说，最好是中国资产泡沫先崩掉，因为中国是当前美国最大的战略对手啊，就像中国有人希望美国泡沫先崩掉，心情是一样的。

　　美国当年为搞西欧，自己也承受了很大的代价。

　　当时的美联储主席沃克尔，在此后的回忆中说：

　　“如果1979年以前有人告诉我，我会当上美联储主席并且把利率提升到20%，我肯定会凿个洞钻进去大哭一场。”

　　“房地产公司的老板们每天都来拜访我，他们不停地询问这一切何时才能结束。”

　　“还不起贷款的农民们将卡车开进华盛顿，堵在美联储总部的门口。”

　　这一次，美联储开出的代价是美国股市跌掉一半，美国房市跌掉30%，美国失业率飙升到13%以上。这是美联储的压力测试，所假设的最坏情形。当然，只有连续加息，才会出现这种可能了。

　　在美国经济通缩，几乎成为定局的情况下，要搞加息战略，基本就是针对战略对手的定向爆破了：自己负点伤，让对手残废。

　　而对手的资产泡沫越大，定向爆破就越容易成功。筑巢幕上，可怜燕燕之偷安。中国的房地产多头们估计又要来一轮地王表演了。

　　所以，这次耶伦推迟冒险，与其说是在等待美国通胀向好，不如说，是在诱导并等待中国资产泡沫顶点的到来！

茕茕豆娘

可怕的不是房地产趴窝，而是资源错配，房地产吸收了太多资源。

草本精华007

小小草 发表于 2016-9-22 10:34
从另一个角度看，美国必须维护三高，否则后果自负。
中国则有的是工具，房地产多大点事。

“房地产多大点事”，你这个观点有问题。中国房地产在疯狂中崩溃，对于美国来说，做梦都会笑醒。中国地产泡沫，正是美国及在国内的买办势力多年布局的结果，已经成为毒瘤，割掉太疼，不割掉则死！

茕茕豆娘

现在最最正确的做法就是加大力度投入高新科技的研发，砸多少钱，都不算过分。世界集体趴窝之后，谁先爬起来，就看谁能在技术上先有重大突破，这也是对对手的一种震慑，让它不敢轻易使用它的七伤拳

amoebavirus

茕茕豆娘 发表于 2016-9-22 11:59
可怕的不是房地产趴窝，而是资源错配，房地产吸收了太多资源。

是这个问题，而且是长期问题。

泡泡鱼

中堂的反应感觉太迟钝

yuyue1111

房地产就像一个黑洞，把中国的创新力量消失大半，让资本进入一个简单的重复无技术含量的劳动，无法有效进入创新升级领域，中国的产业如何实现转型？因此，国家增加高科技的投入是必须的，而捅破房地产的泡沫需要慢工出细活。

言金金

有没有想过，中国房地产崩盘会以什么样的形式出现？
毕竟，房地产不如股票的流通性。