扬韬：时间窗口正在打开

大参考

　　今天没有基本面的特别变化，人心回暖，市场继续缓慢走高。

　　扬韬国庆组合今日上涨1.1%，继续跑赢市场。组合指数3106.59，领先上证指数近40点。

　　受到宝钢和武钢合并、中国联通可能混改、恒大可能借壳深深房等消息影响，国企改革概念股今天普遍走强，上海和深圳的股票表现强势。只是蓝筹股仍相对疲软，小盘股整体走强。成交量也显著放大，市场有回暖的迹象，大家可以关注持仓量的变化来进行短线仓位调整。

　　经过国庆节后连续两天的上涨，各主要指数开始普遍回到9月12日的跳空缺口的下方，即将完成补缺行情。

　　对了，谁还记得9月12日的跳空缺口是怎么形成的？说起来没有人相信，那个周末，很多人在炒作证监会扶贫文件，一些人据此得出结论要大批量上新股了，然后市场直接低开低走，最大跌幅近3%，其后主力护盘，跌幅勉强收窄。从那以来过去了整整一个月的时间，证监会也表态会贫困地区公司上市不会走特殊通道。结果呢，市场已经忘记当初下跌的理由了，只是经过几番挣扎之后，股市勉强回到缺口之下而已。

　　再回想一下6月份英国脱欧公投的时候，欧美股市跌得稀里哗啦，我们A股也跟着跳水下来。三个多月过去，英国股市已经从低位上涨23%，并即将创下历史最高。德国股市上涨15%，但由于德银跌幅巨大，迄今离历史高点仍有近20%的幅度。美国的道琼斯指数涨幅超过7%。大家都没有把英国脱欧当回事。我们A股呢，从那时候的低点迄今涨幅只有9%，创业板指数的涨幅则只有3.9%。相比之下，我们的股市倒是最疲软的。

　　归根结底，还是我们的市场偏弱，遭到巨大损伤的人气尚未修复。昨天我们谈到，按照世界股市的历史规律，暴跌之后的修复期是24-36个月。按照这个规律，中国股市转暖的时间应该是2017年6月-2018年6月之间。

　　不过，今天中午，一位朋友提出了新思路：我们下跌的速度过快、跌势之快大约也是罕见的。而现在有各种通信工具和平台，我们的修复时间也许会少于此前的股灾。

　　其实，论跌势凌厉，我们还真不算什么。1987年8月，道琼斯指数持续走牛6年多之后，达到2736点的高位，盘整了一段时间后，10月开始有一次急跌，11个交易日大跌40%。此后，就开始了漫长的修复过程，如下图：

　　当时，道指在1800-2200点之间盘旋了14个月，到1988年底才突破了2200点。当时的盘整，底部是在不断抬高的。1989年10月重新回到高点，其间经历了2年时间。不过，又经历了3年时间之后，它才有效突破2700点到3000点的区间，从此一骑绝尘。

　　由此看来，道指当初急跌见底之后，盘旋2年时间，已经可以接近此前最高点了，未必要2年时间才起行情。

　　对中国股市而言，最近的一次急跌发生在2013年6月，上证指数在一个月时间内下跌20%，随后的盘整时间长达一年，到2014年7月，行情终于启动了。

　　如果按照上述规律去推算，上证指数见底于2016年1月27日，到明年春节前恰好满一年，到明年6月中旬则是见顶之后满2年。这两个时间段之间，行情发动起来，是完全可能的。

　　所以，这几天的行情走强，也许是暂时的，补缺之后，市场需要继续修复一段时间。10月中下旬，且看一下六中全会传递的信息。如果11-12月行情仍未发动，就再看看春节之前传出的信息，明年两会之前，应该大局确定，市场真正的牛市启动，应该不会晚于明年6月。