安民：输入性通胀开始

大参考

　　今天公布了PPI数据，PPI已经转正，同比增长0.1%，可能有的人松了一口气。大家应该知道我这么些年来不时会谈到PPI，从2012年3月份以来，连续54个月为负，也即出厂价连续四年半下降，把利润降没了。这是投资起不来的原因。

　　有些人看到这个数据，可能会松口气。

　　呵呵，我个人觉得不能盲目乐观。

　　因为需求并没有起来。

　　目前PPI的转正，并不是因为需求上升导致的。需求还是比较低迷的，可是价格却已经止跌，甚至转为上涨了。

　　为什么出现这么个情况？

　　一个重要的原因就是，进口价格上涨。

　　进口价格上涨因为什么？因为两个重要的因素：人民币贬值，再叠加资金炒作。

　　先说资金炒作，今年国家推出传统行业去产能政策后，期货资金介入铁矿石、螺纹钢等等上游资源猛炒，导致它们大涨，于是拉动了现货价格。还有国际原油等大幅反弹，一样导致上游资源价格大涨。

　　人民币贬值，导致进口价格抬升。也即我们现在的进口产品，既要付产品价格上涨的钱，还要付人民币贬值的钱。

　　这个从PPI从0到负极值的时间以及从负极值到正区间的时间就可以看出。前者用了42个月，后者只用了区区9个月。9个月就上来了，不可谓不快。

　　换言之，人民币贬值和国际金融资本炒作上游资源，闹不好将导致中国出现输入性通胀，而且速度未必会慢。一方面需求不振，一方面物价上涨，中下游企业的利润就会受挤压。因为需求不振导致产品很难提价；而上游价格抬升，导致成本刚性上涨，这个必将挤压利润。

　　这个能不能有效解决，要看PPP能的增速了。因为增速代表了需求。

　　因此，后面我们将关注民间投资增速。这个是托底中国经济和扩大需求的重要一环。它没有什么大变化，这市场就进入滞涨，它能强劲增长，代表民营经济看好未来，大规模进入固定资产投资领域，中国经济就不会有大事。

　　目前中国经济，出口可能指望不上了。随着外资的流出，消费缓慢下滑是必然。政府投资没有钱，因此，PPP就得派上大用场了。

　　但结果到底如何，我们看9月份以后的投资增速吧。