凯恩斯：权重股的狂欢，这次轮到哪个板块？

大参考

　　昨晚，国际原油期货价格暴涨，如果没有意外，石油石化行业的股票还会继续上涨，所以虽然很多人说大盘技术指标顶背离，但是并不代表大盘一定回落。今年中字头权重股的狂欢，其实并不是散户行为，而是保险资金的一种主动增持，中国建筑、万科、格力的险资举牌股赚钱效应，让散户也出现了跟风炒作。大资金并不能轻易的离开这些大盘股，所以我认为，沪指在大盘权重股的带领下还会创反弹新高。

　　那么问题来了，我们是否要卖出中小创，买入中字头股票呢？我以为，从长期来看，权重狂欢最终会演变成一场悲剧。这个悲剧，曾经在2007年的那个牛市下半场，上演过，悲剧的最高潮部分就是中国石油的上市——中国石油上市瞬间7万亿市值。

　　让我们回顾一下上一轮牛市的历史：2007年的悲剧发源于530印花税半夜鸡叫之后，小盘股经历了大规模的清洗，众多炒家崩溃，但是在调整之后，整个市场出现了权重股飙涨的情况、这一次是小盘股经历了2015年的狂跌之后，救市中，只有权重股坚挺。历史会重复，但不会简单的重演。未来，会否重复历史呢？我们只能说，那一场狂飙伴随着大量热钱的涌动，伴随着货币的大规模发行，和如今有相似，也有区别。

　　相似点个人认为还是有的，比如间隔的年份也基本上接近10年，市场经济的金融危机非常奇特，也就是基本上是10年的周期，完成泡沫破灭到通缩再到通胀的过程，比如1979、1987、1998、2008这些年份都存在着一些问题，全球性的通胀大幅度上升，导致了货币政策开始趋向紧缩，而这个过程中就会出现问题。

　　另一方面资产的价格也出现了拐点，07年大幅度的狂飙很大程度上唱主角的是资源股，很多资源股在那一轮通胀期间赚的彭满钵满，当时最热门的吉恩镍业，驰宏锌诸，还有云南铜业都是异军突起势不可挡，最后由中石油的上市悲剧收尾。油价当时飙到147，反正是不可思议的程度。

　　那如果资产价格上涨，周期又到了，会不会再次出现失控的通胀和狂飙的权重。个人认为这一次条件不同，首先有一点，中国政府开始重视货币超发的危害了，各界也不太支持进一步扩大总量，所以通胀不会出现崩溃的趋势，无论是美国还是中国都将在未来很大程度上保持温和通胀，资产价格波动将不会太大。

　　其次，当时我们有个词汇叫输入性通胀，就是说通胀是因为资本流入导致的，由于中国的国内货币政策有外汇管制，当外币进入中国的时候需要全部兑换成人民币，于是当投资的美元进入中国，中国政府收走美元，然后发行等量兑换额度的人民币。为什么美元大规模的来中国，原因和我们现在相反，美联储尽然忙着降息，这也是格林斯潘错误所在。

　　再者，国际大宗商品会保持弱势，原因之一当然是美国的页岩油革命导致了欧佩克在价格战上面玩不转了，由于美国是市场经济，不是政府确定产能，所以欧佩克主导的计划经济如果减产，美国的能源公司就加大马力供应，当然欧佩克减产还是有一定的用处，但是不会出现资产价格疯涨。

　　最后还有一点，各国都出现了反全球化趋势，07年的环境大不同，那个时候所有的声音都是经济全球化，资本在世界范围内横冲直撞，今天到迪拜，明天到中国，当然这不是说全球化趋势不好，而是有正向的趋势必然还是会有反向的趋势，若是全球化一条路直走，那海关应该早就要关门了，正常人都知道这不现实。

　　那这些条件汇合对于投资人有什么启示呢？个人认为2017年资本市场，将开始一轮慢牛走势，这是一个资产价格缓慢攀升的基础，所有的资产包括石油包括有色都会遵循缓慢而持久的上涨模式，股票市场的牛市可以期待。和2007年最大的区别就是那一次资产价格过快，过于急促导致了后面实体经济的大萧条，但是这一次不同，当资产价格过快上涨之后会有一个迅速的下跌对冲，然后再继续缓慢爬升，所以发生1987年这样的快速下跌，然后又缓慢回升的情况是非常有可能的。而下跌对于实体经济基本无害。这应该就是经典的股市慢牛。