余丰慧：证监会主席怒斥野蛮收购背后是无奈

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　　三件事情搅动了周末休息日的社交媒体圈、舆论圈。一件是聂树斌被最高法院宣布无罪，另一件是美国后任总统特朗普与蔡英文罕见通电话，再一件就是证监会主席刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会上讲话时脱稿痛批野蛮收购。作为财经金融人士最关心的还是刘士余的怒斥。

　　中国资本市场一直没有平静过，这两年奇葩事情迭出。去年放任股市资金加杠杆最终弄出个股灾，让市场元气大伤，中小投资者成为被宰割的羔羊。此后，依靠非常规行政手段以及央行大放水货币救市，付出了惨痛代价。这个世界级奇葩让全球都大惑不解。

　　这一年多以来，虽然股市被有形之手牢牢掌控，但却给一些机构企业打着资产管理为名钻了大空子，凭借资本实力其实是大举借债，疯狂加杠杆，在股市里频繁、无所顾忌地举牌，钻一些股权分散公司的空子。将资本市场搅动的乌烟瘴气，将上市公司搞的“人人自危”，严重扭曲资本市场，破坏股市正常秩序与规律，破坏上市公司内部治理结构，甚至利用举牌拉升股价搞暗箱利益输送。当然，野蛮举牌收购在险资上表现最为突出。

　　客观地说，几十年来中国资本市场特别是股市改革基本没有多大成效。股市里以个人投资者为主的格局丝毫没有变化，投机市，政策市，扭曲市的状况没有改观。一些改革举措适得其反，比如，为了改变个人投资者与投机市的状况，采取了大力发展机构投资者的做法。目的在于通过机构投资者改变投机市的面貌。结果是，发展的这些机构投资者都变成比个人投资者还贪婪的投机者。甚至利用吸收公众资金的规模优势坐庄，从事一些违反证券法的活动。险资表现的最为突出。

　　近两年来，险资举牌A股上市公司似乎“根本停不下来”，压着举牌线增持、减持的事更是层出不穷。恒大增持万科、阳光保险增持伊利、安邦保险增持中国建筑……每一次险资的介入必然伴随着股价的剧烈波动，甚至对有些上市公司的公司治理构成影响，使得一些股权分散的上市公司“人人自危”。有分析指出，七大保险系举牌最为活跃，分别为恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系。宝能增持万科，差点毁了一个好端端的公司，恒大的高负债率举牌入股、快进快出不仅有炒作投机嫌疑，而且或涉嫌违规违纪。

　　一般投资性资本资金都应该是自有资金，是合法公众募集资金的，必须提前说明股市投资用途。险资投资股市有严格的比例限制。而目前，保险系疯狂举牌大多是保险理财资金，即拿保险理财资金投资于长期股权。并且存在疯狂加杠杆的情况。最疯狂的是开始用理财产品资金举牌投资股权，再利用股权抵押融资再次举牌，将新增加股权继续举牌，这样疯狂加杠杆循环下去，其风险之大、隐患之大是不得了的。一些公司资产负债率已经非常高了，还在拿投资者的资金举牌，这种疯狂程度举世罕见。

　　正如刘士余所言：“有的人拿着金融牌照，进入金融市场，用大众的资金从事所谓的杠杆收购，实际上最终承受风险的是广大投资者。”他质问：“杠杆质量在哪里，做人的底线在哪里？”在此，不由得还是想起马克思在150年前名言："如果有10％的利润，资本就会保证到处被使用；有20％的利润，资本就能活跃起来；有50％的利润，资本就会铤而走险；为了100％的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300％以上的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至去冒绞首的危险。”中国险资不是正应了马克思在150年前所说的话吗？看看刘士余的警告：“陌生人变成了野蛮人，野蛮人变成了强盗。当你挑战刑法的时候，等待你的就是开启的牢狱大门。”其实，被300%以上利润迷惑双眼的资本根本不惧怕那“开启的牢狱大门。”

　　从刘士余发飙狠话中透露其在资本市场监管管理上的无奈与无力。目前险资扰乱市场疯狂举牌，关键在于资金来路的正当性上。而资金来路的正当性问题，又不在中国证监会的监管范围内。就是险企拿着险资投资什么，中国证监会也管不着的。作为中国保监会有不可推卸的责任。保护险民利益是中国保监会的第一职责，险资被用来疯狂举牌、买股，仅仅停留在口头约谈是没有任何效果的。

　　因此，刘士余发飙怒斥也仅仅是泄泄怒火而已。这启示决策层，应该尽快启动金融监管体制改革，大金融监管体制亟待建立。

　　当然，证监会主席怒斥野蛮收购与举牌最少透露出的信息是，管理层开始对诸如险资等的野蛮收购与举牌动手了。险资应该清醒，投资者也应该梳理自己的涉险举牌股票，采取相应保证投资安全的措施。防止城门失火，殃及鱼池。