秋实的天空：熊市失效的那些牛市宝典

大参考

　　过去的几年牛市，特别是小盘股持续三年半的牛市让不少投资者积累了不少投资经验，一些比较准的法则甚至被不少人当成“炒股宝典”。实际上，在牛市里，一些投资者运用这些经验还真是取得了不错的收益。

　　如今，熊市来临，特别是小盘股已经全面进入深度熊市（熊市的第三阶段），而我们看到，不少投资者仍抱着牛市那些所谓的宝典、法则、规律之类的不放，结果是已经造成了较大的损失或者在未来或将面临较大的损失。究其原因，就在于大多数投资者都过于偏重某个单方面的因素，认为就这一点就足以支撑股价上涨。殊不知，决定股价上涨的因素是多方面的，比如在熊市，首先大环境这一条就让大多数股票不具备了长期上涨的条件。

　　结合身边的一些实际例子和经验，笔者认为下列所谓的牛市宝典会在熊市失效，一些长期形成的思维定势甚至会成为不少人的致命错误，导致不可挽回的损失，我们千万要特别注意。

　　1、纯看题材概念

　　这一点是最显然的，因此也最不需要多说，牛市里面的那些所谓的题材概念到了熊市往往就不起作用了，之前因为这些题材概念造成的股票过高的估值更是让这类股票跌幅更大。熊市里面，如果还抱着一些题材概念不放，那结果是可想而知。

　　2、纯看行业

　　在牛市里，我们经常给予某些朝阳行业较高的估值，结果导致只要是这个行业内的公司，往往全部炒的很高。而当熊市来临之时，即使是朝阳行业，个股的良莠不齐也将开始体现，一些虽身处朝阳行业，自身基本面却较差的公司估值不断下降，甚至沦为和普通行业差不多的估值，这个估值下降的过程往往也就造成了巨大的亏损。

　　3、纯看估值

　　熊市的某个阶段，高估值个股惨烈下跌，不少投资者纷纷转战所谓的低估值个股，殊不知，估值也是相对的，历次熊市告诉我们，当100倍估值的公司跌到40倍的时候，30倍的公司也可能跌到12倍。如果纯粹以估值来论，你还是将进入不断亏损的死胡同。

　　4、纯看市值

　　最近几年的牛市，特别是在2015年之后，市场中出现了一个新的所谓“牛市宝典”，那就是纯看市值，表现就在于只要是总市值低的，就会造成爆炒，其他所有因素都可以不管了。最近一年我们经常看到的一些言论就是“这种股100亿市值就是地板价了”“这个行业50亿市值是底限，这个公司又这么好，70亿那是不可能跌破的”“40亿市值是所有公司的最底限了，连壳公司都值这个钱”。这种观点是近一年兴起的，却又是当前最危险的。真正的大熊市里面更低市值的公司多的是，更何况当前这种准注册制的发行机制最终会造成这种“唯市值沦”的瓦解。目前两市大量小盘股集中在40亿市值边缘徘徊不上不下，笔者认为这无异于一颗定时炸弹，我们千万不可去以唯市值论为基础买入这类公司，而应综合权衡。

　　5、纯看价格

　　熊市到了一定阶段，高价股的惨烈下跌让不少人开始认为中低价更安全了，百元股不敢买了的时候，开始买四五十元的股，结果又亏了，干脆就只买二三十元的股了，然后又认为个位数股价更安全，全仓买入，最终结果是什么呢？还是腰斩。这是为什么呢？从历史上来看，股价中长期的上涨与下跌的幅度与绝对价格没什么关系，当很多100元的股票跌到50元的时候，10元的股票其实也跌到了5元。不过低价股的暴跌阶段往往有点滞后性，如果你在高价股腰斩之后换入低价股，说不定你刚好两次腰斩都挨了。前面几次熊市，最后惨烈下跌的阶段恰恰是那些之前5-10元的股票集体奔向1-3元的阶段。

　　6、纯看业绩

　　很多人会觉得纯看业绩为什么还是错的呢？价值投资不就是要看业绩吗？实际上看业绩没错，但纯看业绩也错了。一方面，牛市里面不少公司的业绩本身就是经过粉饰了的，一旦熊市来临，往往在未来会出现超出预期的业绩下降，这在当前的业绩里是体现不了的，即使是正常的比较规范的公司，也可能因为行业或经营的原因出现业绩下滑。另一方面，业绩好并不意味着股价不下跌，熊市里面还将面临估值的下降。

　　说了这么多，很多人会问，那么我们到底该看什么。答案是要综合来看，宏观经济层面要看，国家大体政策要看，股市融资政策和IPO政策也要看；个股的估值、市值、业绩要看，个股相对行业的历史估值位置，个股业绩的可持续性和稳定性更要重点看。如果不会看，可以尝试着从过去几轮深度熊市时市场的运行情况来寻找启示。只有综合全面的来看，我们才不会犯大错误，在未来市场大机会真正来临之时，我们也才有足够的资金和足够的信心去投资未来。