玉名：两个指标对比看懂新股发行

大参考

　　很多股民认为新股暂停就是好事儿。其实，如果病根不解决，反而是埋下大的隐患，玉名始终不赞成不暂停“人为”去暂停IPO。请注意，这里是人为干预，为什么要强调这个？是因为无论是新股的发与不发，决定权都是应该是市场决定，而不是要由某个群体决定。一旦由某个群体决定，就势必有凌驾于规定之上的特权群体，有特权群体，就代表着一种利益输送，那么新股制度就变味儿了。停停发发，不改变其性质，只是延后危机造成堰塞湖，毫无意义。

　　玉名认为并不是说IPO发行股市没有大跌，就是表现好，而是说新股发行和股市运行应该是一种健康的模式。实际上，这里面其实美股可以给我们一些借鉴的意义，至少美股百年以上的历史总能给只有26年的A股很多的经验，并不是说崇洋媚外，恰恰是“师夷长技”，看到不足，更多地解决问题。

　　要想看懂新股上市的影响，要更全面地分析，比如说市场对于新股发行的态度；新股活力和市场的消化能力。如以2016年的IPO募资额来看，纽约的两大交易所，纽交所和纳斯达克IPO募资246亿美元，排在第一，香港港交所245亿美元排在第二，上海证券交易所第三，募资160亿美元。而对比指数的表现来看，美股涨幅在10%以上，港股也实现了小幅上涨红盘，相比排名最后的是深圳成指和上证指数，全年下跌19%和12%。

　　从这个角度来看，上述市场并未受到新股高速发行影响，保持反弹趋势；而A股则正好相反，新股发行速度高，但市场走势不给力，这显然是有问题的， 玉名认为并不是说IPO发行股市没有大跌，就是表现好，而是说新股发行和股市运行应该是一种健康的模式，没有新股的股市只是一潭死水；而新股滥发的市场，就是特权群体的利益输送！

　　再继续对比可以发现，纳斯达克每年有大约8%的公司退市，其中大约一半是强制退市。纽交所的退市率大约为6%，其中约1/3是强制退市。由于退市企业和IPO企业数量保持一定比例，美国股票市场相对健康，优胜劣汰机制明显，这也是市场活力不断体现的较为关键因素。相比于A股方面，如果以年度发行300只个股计算，占比沪深两市的比率是10%，也还是可以的，但退市的几乎没有，只发行而没有退市，这实际上是让上市公司有恃无恐，甚至以炒绩差，以定增抽资、高送转扩容摊薄每股权益为美，形成了投机市的氛围。

　　接下来就来介绍美股方面的经验，美股能够持续多年的大慢牛走势，还是有其规律值得我们借鉴，这不是崇洋媚外，而是说“师夷长技”“取众家之长为我所用”，尤其是大家要注意到美股上市公司数量骤降和赢利模式变革，对A股的启示非常大。