扬韬：当小散逃离，大户却在加仓，散户究竟在怕什么？

大参考

　　中证登的数据显示，最新的持仓投资者人数跌破5000万了。如果算时间，投资者人数下降迄今快一年半了。而上一轮熊市，是持续3年投资者人数不断下降，从5700万下降到5300万（相关数据我自己做了调整加工），然后股市才涨起来了。涨起来后，持仓账户数继续大幅度下降到跌破4000万。然后，2015年牛市末端，持仓账户数开始增加、增加，一路到股灾结束，最高接近5100万户。从2015年9月开始，这是又一轮缓慢的减少过程，以A股持仓账户数来算，这一年多的减少数量已经达到200万户了。

　　普通投资者可能无法想象，2015年9月迄今，股市几乎在原地踏步，而且仍远离投资者加仓的区域（平均加仓位置是4500点一带），他们怎么就跑了呢？

　　唉，这才是韭菜的命啊。

　　大户也好不到哪里去。去年12月迄今两个月的时间，融资融券的资金余额从9700亿元一路下滑到节前的8650亿元。股市只是轻微下跌了一点点，大户就狂减仓，更在春节前将仓位减到半年来的最低水准。过节后，融资的资金开始加仓，等他们把仓位加足，只怕指数又已到高位了。

　　唯一嗅觉灵敏的是超级大户。2015年6月，股市最高峰的时候，持仓市值超过1亿元的自然人有4359户，机构9817户。而到2016年12月，持仓市值超过亿元的个人4680人、机构10009人。没错，超级大户和机构的持仓数量其实在11月就创下历史新高了，12月还略有下降呢。

　　看看下面的图：10万以下的散户持仓账户数与机构的对比：

　　这是2009年以来的数据，其中2014年10月中证登有过一次数据调整，这里没有修改。蓝色的是10万以下的散户持仓数据，红色的是亿元以上的个人大户持仓数据，二者的对比一目了然：股灾结束后，散户一直在减仓中，而亿元大户的数量则在不断增加……

　　散户们为什么要减仓呢？因为怕啊。

　　一怕股灾5.0。百足之虫，死而不僵，股灾之后，杯弓蛇影。我前面说过了，2015-2016年的股灾，是200年一遇的，你已经遇到了，这辈子大概率不会再重新相遇了。你可以把2015-2016年的股灾看作是美国的1987年。下一次股灾发生的时间，至少也在14年之后，现在又何必操心呢？

　　二怕中美贸易战。这几天我在读书，结果发现一个有趣的事情。250年前，乾隆后期，亚当斯密在创作《国富论》时，曾有这样的描述：中国的国内市场，就可以维持一个很大的制造业的发展，并且让制造业的分工达到一定的细化程度。如果除了国内市场，中国再拥有一个世界其它地方的国外市场，一定可以让中国的制造品大大增加，让它的制造业生产力大大提升。如果这种对外贸易中大部分还由中国的船只负责经营，尤其会达到这种效果。而且，通过广泛的航行，中国人自然可以学到外国各种机械的使用方法和制造方法，以及世界上其他国家在技术上、产业上的改进。他还说，如果一个国家的国内市场不能像中国那样广阔有利的话，制造品就常常需要通过对外贸易销售，否则，制造业就不可能有很好的发展。他认为，制造业是通过分工日臻完善的，而制造业的细化程度，取决于市场范围。250年后，环顾整个世界，哪个国家有资格跟中国打贸易战？

　　三怕汇率风险。人民币贬值，外汇储备急剧减少，1月份跌破3万亿美元了！愁，茶饭不思为国家担忧。可是，已经有专家论证了，以世界公认的安全线，中国有3500亿美元外汇储备就很安全了。如果准备世界性大战打3年，则1.5万亿美元足够了！但是，你知道现在中国有多少外汇储备吗？官方加民间，合计超过5万亿美元！500年前，明朝实施白银本位制后，全世界三分之一的白银就输入到了大明王朝。500年后，世界喜欢美元，中国人就积累了一大堆的美元绿纸。这样囤积货币的时代，该结束了。30年后，世界上唯一通行的货币将是人民币，而不是美元！

　　还有很多怕，我就不一一列举了。牛市准备期，妖孽分外多。吃瓜群众要擦亮眼啊。

　　下面还是近期的新浪微博答问，我精选了几条，简要罗列，供大家参考，欢迎大家去新浪微博上围观问答。

　　杨总你好，想问您一下:近来A股市场，一方面随着新股发行速度越来越快，等同于另外一种形式推行注册制；另一方面，国家队在市场不断的高抛低吸，吸取市场资金。面对原本已经缺乏资金的市场，17年是否A股的重心会越走越低？（2月4日）

　　我们可以推演一下新股发行的带来的路径变化：

　　1、新股定价模式不变；

　　2、新股上市越来越快打开涨停，收益率越来越低；

　　3、新股上市后的定价重心整体下降，但由于仍高于发行价，新股发行节奏不会放缓；

　　4、新股上市后开始出现一个涨停，甚至有的渐渐逼近发行价，交易一段时间后跌破发行价；

　　5、即便跌破发行价，绝大多数新股的估值仍高于蓝筹老股；

　　6、新股定价降低，挤压同类板块高估值个股，整体重心继续下行；

　　7、一些持有老股打新的人会逐渐卖出原有持仓的蓝筹股，蓝筹股却不断获得机构青睐，整体估值保持平稳；

　　8、当新股发行越来越接近注册制，市场会逐渐明白炒新的危害、炒垃圾股的危害，一些蓝筹老股却会逐渐获得散户的认可；

　　9、当新股发行几乎实施注册制时，监管层如果压制借壳上市和定增，则市场的主流资金将回归蓝筹，散户开始重新追捧蓝筹股；

　　10、当蓝筹股受到追捧，估值重心提高的时候，一批二线蓝筹的价值开始被认可，包括一些科技股如科大讯飞、海康威视等等，这些股票的重心重新开始上升；

　　11、只有二线蓝筹估值回升的时候，垃圾股的估值水平才会逐渐稳定下来。

　　综合上述因素，2017年的市场重心降低的，其实只是垃圾股。优质蓝筹股的估值重心反而会有所上升。二线蓝筹股可能会经历一个先下行后回升的过程。垃圾股重新得到炒作，我估计是2018年以后的事情了。

　　老师 新年好！一直关注您的微博及分享的一些见解！谢谢！目前A股投资收益较低且要承担较大波动（回撤）风险，中小盘股亦出现见顶，在如此背景下怎么捕捉一些盈利标的，老师会使用那些工具辅助？依赖股市实现财务自由是否可行，期货市场是否比股市更加容易实现这个“小目标”呢？ （2月5日）

　　依赖股市实现财务自由，对多数人来说，是不可能实现的目标。因为以我从业20多年的经历来看，绝大多数真正实现财务自由的人，实际是在本职工作内或其边缘实现了财务自由，而不是通过股市。在股市中能赚到大钱的人很少，很少。

　　为什么呢？因为一分耕耘一分收获啊。就以我为例，从业20多年，我基本上每天在股市中下的功夫都超过10个小时。想一想，每年3000多个小时，24年下来，那就是近8万个小时。我差不多是在股市用功5000多小时后开始掌握规律，在1万小时的时候基本就实现了财务自由的。

　　但是，我能达到这个目标，得益于两点：

　　其一，我从大学的时候就是一个杂家，学了非常多的杂七杂八的知识。这一点后来在股市中是有用的。

　　其二，我几乎从入门的时候开始，就彻底摒弃了技术分析，而是直接用自己的东西去分析股市，其中主要还是基本分析。技术分析用久了，会走很多弯路。

　　其三，我每天做功课，写东西，在入市一年后就开始在报纸上发表文章了，这么多年下来，写了上千万字的股市分析的文章，即便不发表，也是自己留着看的，这使得我的思想不会生锈。

　　我身边熟悉的一些股市成功人士，除了像我一样勤奋地投入时间和精力外，多数是不写文章的，但对基本分析下的功夫都很多很多。有的人还长期与成功人士保持沟通和交流，务使自己水平保持在最佳状态。

　　所以，如果你能做到像我一样，或者像那些高手一样，能投入较多精力，在股市中实现财务自由，当然没问题。当然了，也需要一点点灵气，还有一点点运气。有时候，灵气和运气远比努力重要。

　　但是，期货市场实现财务自由，难度要比股市多10倍。傅海棠能够成功，是因为他在期货市场摸爬滚打了7年之久没有盈利！你能耗得起那么多时间吗？其他人也有比他用的时间短的，但期货市场不经过3-5年的持续磨砺，根本没有希望。而且，绝大多数期货市场的成功人士，还来自于关键时期的那一点运气。比如2008年国庆节后的暴跌，成就了林军。

　　所以，除非自己有足够的灵气、勇气和决心，不要尝试期货，尤其不要想在期货市场实现财务自由。

　　当今之时，股市的上市公司已经超过3000家，炒股的难度远远大于我刚入市时，那时候才十多家公司，我炒股的实践的时候才50多家公司，研究难度低。

　　那么，如今如何在股市中实现财务自由呢？我的意见是：

　　1、尽量缩小关注范围。就选择自己最熟悉的两三家公司，持股做中长线，偶尔做做差价。千万不要在大跌的时候丢掉筹码。不做长线，绝不可能有机会。但前提是你的标的必须是良好的，自己熟悉的，做差价的部分不要炒股持股总规模的2成。

　　2、还是要多用功。如果自己的职业不是证券投资，那就得把平时别人打牌玩游戏看视频的时间用于研究股票的基本面。如果是专业投资者，那就更不用说了，你每天、必须、用10小时以上的时间于纯粹的股市基本分析和研究或投资操作，否则，绝无希望！

　　至于使用的工具，我目前用的是东方财富的choice，万得，还订阅有大量专业机构的研究报告。

　　尊敬的扬韬老师，您好！一直是您的粉丝，熟读了您的《出师》、《出山》、《新人性》以及《五万元一粒米》这几本大作，非常感谢您给大家分享您的思路和想法，真的受益匪浅。天山生物是您前期股票组合中的一支股票，我也坐了一次过山车，也托新疆的朋友打听过这个公司的一些情况。但，您后来对创业板不看好，让我也有些顾虑，所以，想请教您当时选入这支股票的思路以及对其未来的看法，谢谢！（2月5日）

　　天山生物这只股票，我当时纳入了10只小盘股的股票组合，后来的20只股票也还有它。原因只有一点：它当时是市场中总市值最小的股票前50名。而历史经验告诉我们，在过去10多年时间里，小市值个股组合总能跑赢市场。其基本策略是：

　　1、选择当前市场中总市值最小的一组股票，可以是10个，也可以是20，30，50只。

　　2、每个月根据情况调整，将市值增加的股票剔除，纳入市值减少的股票。

　　3、无论行情涨跌，必须保持仓位的满仓。

　　这种策略，要求是长期持有一个组合，且保持满仓。行情下跌的时候，跌幅会超过市场平均水平。而行情平淡或上涨的时候，它会跑赢市场。

　　做组合，并不需要做太多其它功课，且由于是分散投资，单一个股的风险是不考虑的。

　　今年元旦后，我新做的股票组合将它和其它创业板的股票剔除了。主要考虑到创业板的估值偏高，且监管层有限制借壳上市的意思，壳资源的价值开始降低。比如天龙光电一度在30亿元以上的市值，但如今已经降低到只有26亿元了。即便如此，也没有什么人对它有兴趣。

　　天山生物将出现连续两年亏损，如果三年亏损就直接退市了，这是它2017年的风险。从业绩预告来看，2017年它得努力扭亏，还得想办法赚钱，否则，30多亿元的总市值，是没有优势的。如果是做组合，组合有它还可以考虑，毕竟，小市值个股，跌多了总会反弹快一点。如果只是单一持股，是需要多考虑一下风险因素的。

　　如果是2017年做投资，我不会考虑这个股票。我优选那些业绩即将快速上升的周期类大盘股。小盘股，最多拿一点做组合，仓位不超过2成。

智者红尘

韭菜的命啊